Abengoa está estudiando la posible venta de Telvent. Abengoa tiene una participación del 62% en la compañía de IT valorado en 170M$
(136M€) frente a su precio de mercado actual de 8$/acc. Sin embargo, el precio actual de la acción de Telvent no refleja el valor real de
la compañía dada su poca liquidez. Nosotros valoramos la participación de ABG en Telvent en 352M€ EV y 332M€ de capital o
19,6$/acc. (excluyendo la adquisición de DTN) implicando 18,7x P/E08E y 9,5x EV/EBITDA08E. Recordamos que Telvent
proporciona soluciones IT para los sectores de Energía, Tráfico, Público, Medioambiente y Telecomunicaciones.
Las razones de la transacción tienen sentido: Telvent es la división más independiente de Abengoa, con pocas sinergias con el resto de
divisiones. Entre los posibles candidatos señalamos a Indra como su comprador natural aunque no descartamos interesados de EEUU,
dada la exposición de Telvent a ese mercado (>30% de ventas totales proceden de EEUU). Con Indra, Telvent tiene en común varias
divisiones, como Telecomunicaciones, Públicos y Tráfico, lo que consolidaría la posición de Indra en el mercado americano.
(informe bancario)
