IBERIA
Inverseguros cree que la fusión con BA no se producirá
Lunes, 26 de Enero del 2009
Los analistas de Inverseguros creen que el consejero delegado de British Airways tiene razón al replantearse la fusión con Iberia teniendo en cuenta la capitalización de las compañías.
La fusión no debería realizarse por la dificultad de valorar ambas compañías en un contexto de mercado como el actual, según estos analistas.
En primer lugar porque los resultados ofrecerán sin duda una elevada volatilidad como corresponde a dos sectores absolutamente sensibles a un ciclo de crecimiento que no es que sea adverso, es que es plenamente recesivo, como demuestra el hecho de que sus economías base estíén en recesión.
En segundo lugar, porque BA tiene un agujero ahora mismo sin determinar en su plan de pensiones (según diversas fuentes el desfase patrimonial sería como mínimo de unos 2.000€ millones).
En tercer lugar, porque sólo con un escenario de sinergias de de costes e ingresos muy optimista podríamos justificar la misma, y las dos compañías han mantenido un mutismo total sobre este aspecto.
Según nuestros cálculos, utilizamos tres vías para determinar la potencial ecuación de canje (fondos propios, market cap y precios objetivo), la misma se situaría a día de hoy en un 46% Iberia/54% BA, un ratio que BA ya ha manifestado abiertamente que considera inaceptable.
No confiamos en que la fusión se realice quedando pospuesta sine die, al menos hasta que las condiciones de mercado y valoración sean más propicias.
