Kia Kokalitcheva
Ha habido un aumento en las cancelaciones de fusiones de empresas de adquisición de propósito especial (SPAC), con tres desde el Día de Acción de Gracias y ocho desde el comienzo del cuarto trimestre.
Por qué es importante: después de la euforia de SPAC de 2020 y principios de 2021, el mercado continúa su viaje inverso a la Tierra.
Conduciendo las noticias: FAST Acquisition Corp. y Fertitta Entertainment cancelaron su fusión el viernes, al igual que Pathfinder Acquisition Corp. y ServiceMax a principios de esta semana.
Otras combinaciones de alto perfil que han caído en este trimestre incluyen Northern Star Investment Corp. II y Apex Fintech Solutions, y Valo Health y Khosla Ventures Acquisition Co.
Según los números: hubo siete terminaciones para todo el tercer trimestre, ninguna en el segundo, una en el primer trimestre y siete en todo el 2020 , según SPAC Research.
Hasta el jueves, también ha habido tres acuerdos de recortes y 10 reestructuraciones de efectivo mínimo en el cuarto trimestre.
Entre líneas: Las terminaciones de acuerdos son un indicador rezagado, dice el fundador de SPAC Research, Ben Kwasnick.
El aumento se puede rastrear en parte a una ola reciente de fechas límite de cierre de fusiones, lo que empujó a las partes a consumar o alejarse.
Muchos están citando las "condiciones del mercado" como la razón para alejarse, lo cual tiene sentido dado el aumento en los reembolsos de acciones que comenzó este verano. Si un SPAC ahora cotiza por debajo de $ 10 y los reembolsos significan que ya no hay suficiente efectivo en fideicomiso para cumplir con los requisitos del acuerdo, el objetivo puede optar por no participar.
O si las partes no creen que la valoración inicial contará con el apoyo de los inversores, la empresa objetivo puede decidir que es mejor permanecer privada por ahora.
Sí, pero: siempre hay valores atípicos. BuzzFeed, por ejemplo, siguió adelante con la fusión a pesar de un nivel de reembolso del 94%.
Por el contrario, la cancelación de Wynn Interactive y Austerlitz Acquisition Corp. I fue una sorpresa. “Los juegos están de moda, los juegos siguen siendo deseables, un patrocinador de alta calidad ... Definitivamente no esperaba que se derrumbara”, dice Kwasnick.
La intriga: las terminaciones de acuerdos siguen en línea con el nivel general de actividad de SPAC.
Hubo 121 acuerdos en vivo al comienzo de este trimestre y 150 al comienzo del tercer trimestre, muchas veces más que cualquier trimestre desde el comienzo de 2019. Pero Kwasnick espera que eso cambie.
Además: “Es interesante que todavía se estén realizando muchas OPI”, añade. "El mercado ha encontrado un equilibrio con las OPI ... si simplemente se financia en exceso la cuenta fiduciaria, los accionistas respaldarán cualquier cosa, pero ese fenómeno es costoso para los patrocinadores porque la financiación excesiva proviene de sus bolsillos". Así que no está claro cuánto durará.
En resumen: podríamos haber pasado la era SPAC de “todo vale”.
