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Con adquisiciones prospectivas, Visa y Mastercard siguen creciendo de manera rápida y eficiente
La temporada de ganancias de los grandes bancos ha llegado, un recordatorio de que generalmente es mejor ser un inversor en procesadores de pagos con tarjeta de crédito que prestamistas.
Visa V, + 0.37% y Mastercard MA, -1.45% son compañías de servicios financieros pero, a diferencia de los bancos, en realidad no prestan dinero. Por lo tanto, no necesitan preocuparse por las pérdidas de préstamos o mantener grandes reservas de capital como lo hacen los bancos, bajo la atenta mirada de los reguladores. (Visa y Mastercard publican las ganancias del cuarto trimestre el 29 de enero).
Las acciones de JP Morgan Chase JPM, + 0.04% subieron el martes después de que el banco más grande de EE. UU. Superó las estimaciones de consenso para las ganancias e ingresos del cuarto trimestre. Las ganancias por acción aumentaron a $ 2.57 de $ 1.98 un año antes, mientras que los ingresos aumentaron a $ 28.3 mil millones de $ 26.1 mil millones. Todo está bien, ya que la economía continúa expandiéndose y la calidad crediticia sigue siendo sólida.
Entonces, ¿qué no es amar?
JPM es considerado el mejor de los "cuatro grandes" bancos estadounidenses, que también incluyen Bank of America BAC,+ 0,40% , Citigroup C, + 1.56% y Wells Fargo WFC, -5.39%. Los rendimientos de JPM sobre el patrimonio neto (ROE) fueron del 14% para el cuarto trimestre y del 15% para 2019. Excavando aún más, los rendimientos sobre el capital común tangible fueron del 17% para el trimestre y del 19% para el año. (Los índices de capital común tangible para los bancos excluyen los activos intangibles, como los derechos de servicio de préstamos y el capital preferente).
Los cuatro grandes bancos estadounidenses tienen grandes carteras de préstamos con tarjeta de crédito. Este es un negocio de préstamos atractivo porque las tasas de interés siguen siendo altas, incluso cuando las tasas para préstamos residenciales y muchos tipos de préstamos comerciales permanecen históricamente bajos. Pero los préstamos son intensivos en capital, lo que significa que los rendimientos del capital no pueden ser tan altos como lo son para los procesadores de pago con tarjeta de juego puro o para los bancos que están más enfocados en los préstamos con tarjeta.
Estos son los rendimientos del capital común y de los trimestres más recientes disponibles y los años fiscales completos hasta el 13 de enero, según lo calculado por FactSet, para varios procesadores y prestamistas de pagos de tarjetas de crédito de gran capitalización, así como para los "cuatro grandes" bancos de EE. UU. :
Empresa Corazón ROCE - trimestre ROCE - año fiscal Aumento trimestral de ingresos del año anterior
Mastercard Inc. Clase A MA, -1,45% 129,0% 107,9% 14,6%
Visa Inc. Clase A V, + 0.37% 40,3% 40,3% 12,9%
American Express Co. AXP, + 0.20% 31,2% 33,5% 8,7%
Descubra los servicios financieros DFS, + 0.19% 26,7% 25,7% 7.8%
Sincronía Financiera SYF, -0.03 % 26,1% 19,3% 4.2%
JP Morgan Chase & Co. JPM, + 0.04% 14,2% 13,3% 8.4%
Wells Fargo & Co. WFC, -5.39% 12,2% 11,7% -5,2%
Bank of America Corp. BAC,+ 0,40% 10,8% 10,9% 3,4%
Citigroup Inc. C, + 1.56% 9,8% 9.3% 7.3%
Capital One Financial Corp. COF, + 0.64% 9,8% 11,4% 0.5%
Fuente: FactSet
(Aunque JP Morgan, Wells Fargo y Citigroup informaron sus resultados del cuarto trimestre el 14 de enero, el ROCE para estas compañías aún no estaba disponible en FactSet. Las cifras de crecimiento de ingresos para estos tres bancos son hasta el cuarto trimestre. Bank of America publica los resultados 15 de enero)
Está claro que enfocarse en las tarjetas conduce a mayores retornos sobre el capital y un enfoque en el procesamiento de pagos con tarjeta conduce a un ROE aún mayor .
Mastercard y Visa también han mostrado el mejor crecimiento de los ingresos recientes, con diferencia. Esas ventajas tienen un costo: una mayor relación precio / ganancias. Pero uno podría haber llamado Mastercard y Visa "caras" en cualquier momento durante los últimos 10 años, en relación con el S&P 500 y especialmente con las acciones bancarias. Las ventajas de las empresas se destacan en las cifras de rendimiento total a continuación.
Aunque no tiene su propia red de procesamiento de pagos, Capital One COF, + 0,64% está en la lista porque los préstamos con tarjeta de crédito constituían el 47% de la cartera total de préstamos del banco al 30 de septiembre.
American Express AXP, + 0.20% y Discover DFS, + 0.19% ejecutar sus propias redes de procesamiento de pagos. Sincronización SYF, -0.03 % es la antigua unidad de préstamos de tarjetas de crédito de General Electric GE, -0.74%, con la separación de la antigua empresa matriz completada en 2015. Alliance Data Systems ADS, -0.24% es un procesador de pagos y un prestamista, centrándose en tarjetas de crédito de la marca de la tienda.
A continuación, se muestran las relaciones de precio a ganancias (basadas en estimaciones de consenso para los próximos 12 meses entre analistas encuestados por FactSet) y las cifras de rendimiento total del grupo hasta el 13 de enero:
Empresa Corazón Adelante P / E Rentabilidad total - 1 año Rentabilidad total - 3 años Rentabilidad total - 5 años Rentabilidad total - 10 años
Mastercard Inc. Clase A MA, -1,45% 36,4 62% 195% 290% 1,195%
Visa Inc. Clase A V, + 0.37% 31,6 42% 145% 210% 864%
American Express Co. AXP, + 0.20% 15,0 32% 75% 56% 253%
Descubra los servicios financieros DFS, + 0.19% 9.0 35% 23% 47% 548%
Sincronía Financiera SYF, -0.03 % 8.2 40% 4% 29% N / A
JP Morgan Chase & Co. JPM, + 0.04% 13,2 41% 71% 166% 296%
Wells Fargo & Co. WFC, -5.39% 11,8 13% 4% 17% 137%
Bank of America Corp. BAC,+ 0,40% 12,0 38% 61% 132% 135%
Citigroup Inc. C, + 1.56% 9.6 46% 44% 74% 150%
Capital One Financial Corp. COF, + 0.64% 8.8 28% 21% 43% 178%
Fuente: FactSet
Esos retornos hablan por sí mismos.
Visa mira hacia adelante
Es fácil imaginar que la tecnología cause una interrupción en los procesadores de pagos con tarjeta a medida que el mundo continúa avanzando hacia métodos de pago alternativos. Tal vez las tarjetas de crédito seguirán dominando en el mercado estadounidense porque los usuarios tienen la opción de pedir prestado en lugar de simplemente sacar el dinero de sus cuentas bancarias.
Pero los que cobran peaje, como Visa y Mastercard, deben pensar en el futuro.
Es por eso que Visa acordó pagar $ 5.3 mil millones por Plaid de propiedad privada, que conecta las cuentas bancarias a los procesadores de pagos, incluido PayPal PYPL, -0.56 % .
Este es el último acuerdo de Visa para ir más allá del procesamiento de pagos con tarjeta y convertirse en lo que llama una "red de redes".
Mastercard también se está expandiendo fuera de su especialidad tradicional a través de varias asociaciones y adquisiciones. La compañía comenzó un nuevo servicio de pago de empresa a empresa en septiembre después de adquirir la unidad de servicios de pago corporativo de Nets en agosto.
