Por... Bernard Baumohl
La recesión o depresión en los Estados Unidos aún no está clara, pero el dolor intenso es inevitable
Al final, se necesitó una molécula de proteína microscópica para destruir una economía estadounidense de $ 22 billones y poner fin abruptamente a la expansión más larga en la historia de Estados Unidos. El virus COVID-19, que ni siquiera es un organismo vivo, ahora se ha infiltrado en el cuerpo económico mundial y las convulsiones apenas han comenzado.
La última evidencia de eso en los Estados Unidos llegó con el informe de empleo de marzo, donde las nóminas privadas se desplomaron en 713,000, lo que puso fin repentinamente a una racha histórica que vio 113 meses consecutivos de crecimiento laboral. La mayoría de los pronosticadores han pronosticado un rango de -100,000 a -500,000, que son números impresionantes por sí mismos. Pero las cifras de desempleo de marzo resultaron ser sustancialmente más altas y sugiere que los pronosticadores (y estamos entre ellos) todavía no tienen una idea real de cuánto daño está causando este virus a la economía .
De hecho, la violencia de la recesión económica repentina se puede ver en contraste con los fuertes aumentos de empleo en enero y febrero, hasta 220,000 y 224,000, respectivamente, antes de que la tierra se abriera y causara casi tres cuartos de millón de nóminas a desaparecer.
En la encuesta de hogares por separado, el tamaño de la fuerza laboral de los Estados Unidos se redujo en 1.63 millones el mes pasado, ya que casi 3 millones de trabajadores estadounidenses se encontraron repentinamente desempleados. Eso aumentó la tasa de desempleo del 3.5% en febrero al 4.4% en marzo.
Pero aquí están las noticias verdaderamente alarmantes. Desde mediados de marzo, cuando el BLS realizó su encuesta de empleo durante el mes, el deterioro económico se ha acelerado enormemente. Por esa razón, el informe de marzo es, por definición, una noticia vieja. No hay ilustración más vívida de su irrelevancia que el número de solicitudes de seguro de desempleo por primera vez. En el mes de marzo pasó de unas 200,000 nuevas aplicaciones en la semana que terminó el 7 de marzo, a 3.3 millones para el 21 de marzo, a 6.65 millones para el 28 de marzo. En resumen, la economía de los Estados Unidos en las últimas dos semanas estuvo en caída libre sin fin a la vista. Nunca hemos visto desintegrarse las condiciones comerciales con tanta velocidad.
El virus está tomando las decisiones.
¿Y ahora qué? El plazo para cuando esta economía recupere su equilibrio tiene menos que ver con las políticas fiscales y monetarias de emergencia masivas introducidas y mucho más que ver con cuándo podemos contener la propagación de este peligroso patógeno. En pocas palabras, el virus está llamando la atención aquí. El problema es que no puedes vencer al virus sin dañar la economía mientras tanto. La advertencia de mantener el distanciamiento social y mantenerse alejado de los lugares públicos significa que el 60% de los consumidores estadounidenses están hibernando en casa y contribuyendo poco al crecimiento.
Y aunque el gobierno está trabajando febrilmente para repartir $ 1,200 a personas y cheques de desempleo más grandes, no espere que estos fondos revitalicen la economía en el corto plazo. Los fondos gastados (es decir, prestados) por los gobiernos federales, estatales y locales son absolutamente asombrosos. Pero como muestran las encuestas recientes de confianza del consumidor, los estadounidenses temen mucho su salud y seguridad y la seguridad de sus trabajos e ingresos. Estos no son requisitos previos para el gasto del consumidor; son condiciones previas para acumular ahorros porque las perspectivas son a la vez alarmantes e inciertas.
La recesión actual se parece más a una depresión destructiva, pero que se comprime a solo uno o dos cuartos.
También existe la tentación de proclamar que la economía de EE. UU. Ahora ha entrado en una recesión o posiblemente en el comienzo de una depresión. Pero ambos términos parecen inadecuados para representar lo que está pasando la economía.
La intensidad y la velocidad de deformación del deterioro económico parece más grave que incluso la Gran Recesión que siguió a la crisis financiera. Hemos ingresado de la noche a la mañana a lo que parece una era de hielo económica. Es una congelación profunda para los agricultores, las aerolíneas, la mayoría de los fabricantes, minoristas, restaurantes, hoteles y las industrias de la hospitalidad y la energía. Cuando se presiona, tiene todas las características de una depresión altamente comprimida. La Gran Depresión se desarrolló en numerosas oleadas durante un período de cuatro años (1929-1933). La recesión actual se parece más a una depresión destructiva , pero que se comprime en solo uno o dos trimestres.
Esta es una depresión comprimida, provocada por un virus mortal que ha dejado de lado los pronósticos económicos. Francamente, estamos volando a ciegas aquí, incapaces de entender completamente a este culpable. Sin supuestos razonables y bien pensados, las proyecciones económicas no tienen valor real. Hablar de una recuperación en forma de V, U, L o W en este momento es un ejercicio de ensalada de palabras.
Lo mejor que se puede decir con cierta confianza es que existe una correlación inversa entre los cambios en el aumento de COVID-19 y cuando la actividad económica se recupera nuevamente. Una vez que las personas vean que la esquina ha cambiado y el virus ya no es una amenaza importante, se reanudarán los gastos de los consumidores y la actividad comercial.
Por ahora, todo lo que podemos hacer es observar tres escenarios posibles:
Escenario A: Las tasas de infección y mortalidad del COVID-19 alcanzan su punto máximo a fines de la primavera o el verano de 2020 y disminuyen notablemente. Pharma produce una vacuna antiviral u otra respuesta inmune efectiva que reduce en gran medida el peligro de una recaída de COVID-19 la próxima temporada. En este caso, los $ 10 billones más los paquetes fiscales y monetarios traerán un repunte saludable del 4% al 6% de crecimiento en el último trimestre de 2020. Sin embargo, para el año en su conjunto, el crecimiento del PIB será menos del 2%.
Escenario B: las tasas de infección y mortalidad alcanzan su punto máximo al final del año. La industria farmacéutica produce una vacuna anti-COVID-19, pero no lo suficiente a tiempo para evitar otro aumento de víctimas en el otoño. El paquete fiscal y monetario tendrá solo un impacto modesto en la economía de EE. UU. En 2020. La producción del PIB caerá una tasa del 24% en el segundo trimestre, seguido de un crecimiento relativamente modesto del 3% en el tercer trimestre y un aumento del 5% en los últimos tres meses del año. La producción total del PIB para 2020 será menos del 3,5%. Esto representa nuestro pronóstico de referencia.
Escenario C: las tasas de infección y mortalidad alcanzan su punto máximo a mediados de 2021. La industria farmacéutica distribuye una vacuna antiviral u otra respuesta inmune efectiva que pone fin a la amenaza que representa COVID-19 en el verano de 2021.
Además, el paquete fiscal y monetario no tiene un impacto perceptible en la economía en 2020 por dos razones:
(1) Los estadounidenses continúan agachándose hasta recibir la vacuna porque este virus en particular se ha propagado más rápido y muestra casi la misma tasa de mortalidad que la pandemia de gripe española de 1918.
(2) Una recesión económica que dura más de un año dará como resultado muchas bajas comerciales con quiebras múltiples y consolidaciones significativas de la industria. La dislocación resultante silenciará cualquier recuperación en 2021. Dados los cambios permanentes esperados en el panorama económico y comercial, no vemos un rápido repunte de la actividad económica en 2021. En este escenario, la producción del PIB seguirá siendo negativa durante los próximos tres trimestres de 2020 , con una producción general que cayó al 7% negativo y un repunte débil no mayor al 2.5% en 2021.
