Por... Jon C. Ogg
Cuando la Reserva Federal adoptó una política de tasa de interés cero (ZIRP) en el pasado, estaba destinada a ser el paquete de estímulo económico definitivo. La consecuencia involuntaria (posiblemente) es que al reducir las tasas de interés a corto plazo a un rango de 0.00% a 0.25% y dejarlas allí durante casi toda la carrera de Janet Yellen como presidente de la Reserva Federal es que exprimió a los inversores sin ganancias en efectivo y depósitos a corto plazo.
Una cuestión que surgió después de la crisis financiera fue el miedo a "romper el dinero", por el cual los fondos del mercado monetario ganaban tasas de interés tan bajas que cualquier comisión de administración y cualquier costo operativo tomarían el valor liquidativo de un mercado monetario fondo por debajo del precio declarado de $ 1.00. Ahora que la Reserva Federal hizo sus recortes de tasas de emergencia al nivel de ZIRP de 0.00% a 0.25%, hay alguna evidencia de que romper el dinero podría ser un problema nuevamente.
Vanguard anunció el jueves que cerraría el Fondo del Mercado Monetario del Tesoro (VUSXX) de $ 39.5 mil millones a nuevas cuentas de accionistas. La compañía no dijo que estaba perdiendo dinero en las cuentas y no dijo que las tarifas y otros esfuerzos estaban causando que rompiera el dinero. Vanguard señaló que "buscaba proteger a los accionistas existentes del Fondo de los altos niveles de flujo de efectivo que podrían acelerar las reducciones en el rendimiento del Fondo".
Vanguard no cerró por completo este fondo del mercado monetario. El comunicado de Vanguard dice que los accionistas existentes de este fondo pueden continuar haciendo compras sin límites. Este tampoco es el fondo de mercado monetario más grande de Vanguard, y el fondo tampoco está cerca de estar en los mejores fondos disponibles del mercado monetario.
A partir de esta fecha, el sitio web MutualFunds.com mostró que había 14 fondos diferentes del mercado monetario que tenían $ 100 mil millones o más en activos. El Vanguard Federal Money Market Fund también fue mucho más grande con más de $ 183 mil millones en activos, seguido por el Vanguard Prime Money Market Fund con más de $ 124 mil millones en activos.
Para poner esto en perspectiva, suponga por un momento que el rendimiento promedio de una letra del Tesoro a corto plazo o un papel de agencia equivalente con vencimiento en menos de un año es un 0,10% teórico. Ahora tome una tarifa de administración aceptable de cualquier empresa de administración de dinero en digamos 0.20%. El resultado final después de un año es un rendimiento neto de −0.10% para el inversor que estaba estacionado en ese fondo del mercado monetario.
La buena noticia aquí es que Vanguard no incluyó todos sus fondos del mercado monetario en el lanzamiento. Vanguard dijo que los posibles inversores aún pueden invertir en sus otras carteras de $ 414 mil millones en su línea de bajo costo de otros fondos del mercado monetario. Se demostró que incluían el Vanguard Prime Money Market Fund, Vanguard Federal Money Market Fund y sus fondos del mercado monetario exentos de impuestos nacionales y estatales.
Otro problema que ocurre bajo un escenario de "romper el dinero" es que efectivamente actúa de manera similar a las tasas de interés negativas observadas en Europa y Japón. Eso significa recuperar algo menos de los $ 1.00 que se pusieron en el fondo.
Desafortunadamente, cuando los fondos del mercado monetario rompen el dinero, generalmente indica estrés en los mercados financieros. Hubo un breve período durante el pánico del mercado de valores en el que hubo tasas de interés negativas en el mercado del Tesoro, pero eso se debió al mercado más que a cualquier tipo de interés formal y acciones de política monetaria.
Antes de que los inversores comiencen a entrar en pánico por perder dinero en los fondos del mercado monetario, deben ser conscientes de que realmente no hay muchas noticias sobre este escenario. Yahoo! Finanzas tenía un informe el 18 de marzo de que el Tesoro estaba proponiendo garantizar fondos monetarios, y eso se hizo eco en CNBC el 20 de marzo. El 24 de marzo, se informó en Dow Jones News que Goldman Sachs tuvo que intervenir para apuntalar dos de sus propios fondos mutuos del mercado monetario.
En el último vistazo, los rendimientos de las letras del Tesoro a corto plazo fueron de 0.14% para una cuenta de un mes, 0.15% para una cuenta de dos meses, 0.14% para una cuenta de tres meses, 0.18% para una cuenta de seis meses y 0.17 % para una letra del Tesoro a un año. Dicho esto, los rendimientos del Tesoro fueron solo del 0,20% para una nota a dos años y del 0,25% para una nota a tres años. En abril, la nota de un mes solo tenía un rendimiento de 0.03%.
Esto muestra cuán sensible puede ser cuando los inversionistas tienen que pagar tarifas de administración para mantener esos fondos del mercado monetario en el negocio y pueden terminar costándose dinero en lugar de ganar intereses. Esto también muestra la cantidad de presión que ejerce sobre las ganancias de las casas de bolsa, las instituciones de custodia y ahorro y otras instituciones financieras debido a que no pueden mantener ninguno de los diferenciales en los depósitos a corto plazo de sus clientes.
Los inversores probablemente no tengan mucho de qué preocuparse por perder dinero con el tiempo en sus fondos más seguros del mercado monetario. Por otra parte, todo depende de que los mercados y la economía se mantengan estables.
