Energía para afrontar el primer trimestre del 2.009 en Bolsa
Publicado en Expansión por S. Píérez
Un año para olvidar. Así se ha zanjado 2008 en la bolsa y tambiíén en la cartera de consenso que elabora un grupo de firmas de inversión para EXPANSIí“N. Por primera vez desde su creación en 2003, la cartera media de los analistas ha cosechado peor resultado que el Ibex, y lo ha hecho precisamente en el ejercicio más aciago de la historia para la renta variable española.
La cesta de valores de consenso ha perdido un 41,13%, algo más que el descenso del 39,42% anotado por el índice selectivo del mercado español. La diferencia es un poco menor si se compara con el índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM), que ha descendido un 40,56% durante el pasado año.
Sólo la mitad de las firmas de inversión ha superado el resultado medio del mercado de acciones, con Caja Madrid Bolsa a la cabeza, que ha conseguido minimizar las píérdidas hasta dejarlas en el 22,49%.
Una vez más, Interdin ha quedado situado en el segundo lugar del ránking, con un descenso en su cartera del 25,82%. El equipo que dirige ílvaro Arístegui se ha afianzado como el más regular en los puestos altos de la tabla ya que, de las cuatro ediciones consecutivas en las que ha participado, ha finalizado las dos últimas en el segundo puesto, y las dos anteriores, en el cuarto.
Intrerdin se afianza como el equipo más regular en los puestos altos de la clasificación
"Ha sido un año tremendamente complicado para planificar una estrategia a medio plazo en el mercado por los continuos sobresaltos y noticias negativas, y más aún en el concurso al no poder hacer movimientos en las cestas de valores hasta el cambio de trimestre", comenta uno de los participantes habituales de la cartera de consenso. Teniendo en cuenta que se espera una dinámica similar en 2009, a partir de esta edición las firmas podrán sustituir dos valores en sus carteras a lo largo del trimestre.
El recrudecimiento de la crisis financiera y la profundización del deterioro económico durante la segunda mitad del pasado ejercicio han pillado a los equipos a contrapiíé. De hecho, hasta julio, la cartera media de los analistas había venido reflejando un mejor comportamiento que el Ibex. Pero a partir del verano, esta tendencia se vio quebrada.
La decisión de Caja Madrid Bolsa de excluir al castigado sector financiero de su selección de valores en los últimos meses del año ha sido clave para alzarse con el primer puesto de la clasificación. El equipo de analistas que dirige Víctor Peiro concentró sus apuestas fundamentalmente en el sector energíético. Enagás, Endesa, Iberdrola y Repsol formaron, junto con Indra y Telefónica, su cesta para el último trimestre. En el tercero, la fórmula había sido casi idíéntica, con ACS en el lugar de Iberdrola.
Paso de página
Tras el varapalo de 2008, los expertos ya han pasado página. Eso sí, con pocas variaciones en lo que se refiere a las principales apuestas para afrontar el primer trimestre de 2009. Repsol continúa siendo la reina de las carteras.
Caja Madrid Bolsa, ganador de la última edición, reforzó sus apuestas en el sector energíético
Aunque el proceso de venta del 20% del capital del grupo petróleo en manos de Sacyr Vallehermoso y el 10% que tiene La Caixa se ha complicado tras el desmarque de la caja catalana de las negociaciones con la rusa Lukoil, las expectativas de un movimiento corporativo en torno a la compañía que preside Antonio Brufau se mantienen. Con este escenario, las acciones Repsol parecen tener garantizado un comportamiento relativamente positivo en bolsa, según los analistas. Más del 60% de las firmas que elaboran la cartera de consenso para EXPANSIí“N incluyen a la petrolera en sus cestas hasta abril.
El juego de la baza de una probable reestructuración accionarial ha puesto sobre la mesa una de las mayores sorpresas de la cartera de consenso desde hace varios trimestres. Endesa vuelve al top ten despuíés de tres años, cuando la batalla encarnizada en torno a su toma de control desatada tras una opa hostil lanzada por Gas Natural sobre la que era entonces la primera elíéctrica española se encontraba en plena vigencia. La perspectiva de un acuerdo entre la italiana Enel y Acciona que ponga fin anticipado a la alianza que firmaron en marzo de 2007 para hacerse con el control de Endesa, empieza a cobrar cuerpo.
En el mercado se baraja la posibilidad de que Enel, que controla el 67% de Endesa, ha empezado ya a maniobrar para adquirir el 25% de Acciona en la elíéctrica, sin esperar a marzo de 2010, y las firmas de inversión lo han tenido en cuenta a la hora de decidir sus estrategias.
Además de la reaparición de Endesa en los puestos de honor de la cartera de consenso, Acciona ha conseguido escalar hasta el quinto puesto, ya que para el grupo español anticipar la ruptura con Enel tendría un efecto balsámico sobre sus cuentas.
Sólo la mitad de las firmas ha conseguido mejor resultado que el Ibex durante 2008
Telefónica se mantiene como un valor imprescindible en las cestas de los analistas. La operadora, que se sitúa en el segundo lugar por ponderación en la cartera global, sólo ha sido superada por Repsol en otros dos trimestres desde el inicio del concurso: durante el último de 2008 y en el cuarto de 2006.
La compañía que preside Cesar Alierta ha visto elevado su ráting crediticio en los últimos dos meses por parte de Standard & Poor's (S&P) y Fitch Ratings, desde BBB+ a A-. Las agencias valoran la diversificación, el crecimiento en las principales líneas de negocio y los flujos de caja de Telefónica en comparación con las últimas revisiones de sus principales competidoras Deutsche Telekom y France Telecom.
De los dos grandes bancos, sólo Santander conserva un respaldo significativo (una tercera parte) de las firmas que participan en la cartera de consenso. Por otro lado, destaca la reiterada confianza trimestre tras trimestre de los expertos en un trío de compañías de menor capitalización dentro de las que integran el Ibex: Indra, Grifols y Tíécnicas Reunidas. Las dos primeras están poco expuestas al deterioro del ciclo económico, según los analistas, mientras que Tíécnicas Reunidas cuenta con una sólida cartera de pedidos.
