Las bolsas española e italiana tienen la peor nota con el 10% de deuda basura
En el Viejo Continente Italia y España son los dos países con compañías con una calificación más débil -con un 22% y un 29% de su índice con una calificación de deuda basura o sin nota de las agencias de rating, ver gráfico- y ambas bolsas se quedan por detrás del Stoxx 600: Italia se queda 4 puntos rezagada y España 10 puntos. Cabe recordar que la calificación de las empresas también está topada por la que recibe el país.
Por contra, los dos índices que menos presencia tienen del high yield o de compañías sin calificación crediticia son los que registran un comportamiento más sólido: el Dax alemán aventaja en 7 puntos porcentuales al selectivo del Viejo Continente y la bolsa helvética lo hace en 8 puntos.
El Ibex y la deuda
Según los datos de Société Générale, un 12% del Ibex 35 no cuenta con calificación crediticia y el 10% es deuda basura. Mientras, el 9% cuenta con una nota BBB- -que se corresponde con el anterior escalón a la deuda basura- y el 46% es BBB o BBB+. Finalmente, el 23% restante tendría una calificación por encima de este nivel.
A pesar de que en los últimos años el índice español ha ido desapalancándose, su ratio deuda/ebitda todavía se encuentra muy por encima de la media europea. Alcanzó su nivel máximo en 2009, cuando se quedó en las 3,1 veces, según datos de FactSet. Desde ese punto ha retrocedido hasta las 2,2 veces de 2019. Sin embargo, para este año se espera un importante repunte, hasta la zona de las 3,2 veces, en su nivel más alto. En todo caso, la atención de los inversores estará en la recuperación de la parte de los beneficios, de lo que dependerá que este repunte en el apalancamiento sea algo pasajero o más estructural. Con las estimaciones actuales, esta ratio caería a las 2,5 veces en 2021.
