¿Dí“NDE ESTí EL SUELO DEL MERCADO?
El S&P 500 real podría estar tocando la zona de suelo histórico (dshort.com)
Martes, 20 de Enero del 2009
Publicamos un gráfico vía dshort.com donde se señala la la línea de tendencia de regresión en los últimos 137 años de mercado del S&P 500 con precios ajustados a la inflación. El pico del año 2000 se encontró un 152% por encima de la tendencia, el doble que en el máximo de 1929. El índice se ha situado por encima de la tendencia durante 17 años. El precio actual se encuentra en torno al 5%por encima de la línea de regresión.
Gráfico:
http://www.capitalbolsa.com/mostrar_imagen.php?imagen=/img_news/2009/01/IMG_20090120145640.GIFLa visión bajista (dshort)
Los puntos más bajos dentro de los mayores retrocesos se han producido cuando el índice alcanza el 50% por debajo de la tendencia. Si el S&P 500 tuviera que llegar a ese punto debería caer hasta los 425 puntos.
La visión alcista (dshort).
Un factor crítico para la fiabilidad de una análisis de regresión de los precios de las acciones sobre varias díécadas es la precisión del ajuste de la inflación. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS por sus siglas en inglíés) ha estado monitorizando la inflación desde 1919 y ha estimado datos anteriores usando datos de precios de alimentos. En 1982, sin embargo, la BLS comenzó a incorporar cambios en su IPC, el cual se usa para calcular la inflación. Estos cambios han dado lugar a una tasa de inflación oficial mucho más baja de lo que habría sido si el míétodo de cálculo no hubiera variado.
En shadowstats.com, el economista John Williams publica unas estadísticas alternativas de IPC empleando el míétodo anterior. El gráfico que se ilustra muestra una sensible diferencia entre estos dos míétodos de cálculo.
Gráfico:
http://www.capitalbolsa.com/mostrar_imagen.php?imagen=/img_news/2009/01/IMG_20090120152253.GIFAhora, mirando otra vez el S&P Composite ajustado esta vez por la inflación calculada por las estadísticas de Williams. El cambio es asombroso.
Gráfico:
http://www.capitalbolsa.com/mostrar_imagen.php?imagen=/img_news/2009/01/IMG_20090120152333.GIFLos ajustes realizados despuíés de 1982 modifican la pendiente de la regresión que impacta la varianza de la tendencia a lo largo del periodo de tiempo, drámaticamente en las últimas dos díécadas. Con este ajuste, el S&P 500 se ha encontrado por debajo de su tendencia desde 2002. El mercado bajista actual ha llevado al índice un 50% por debajo de su tendencia, algo que nos coloca en el territorio donde se han marcado mínimo en los anteriores mercados bajistas. De hecho, con este análisis de regresión, el cierre del 20 de noviembre se situó a un 2% de la media mensual del mínimo que siguió al crash del 29.
Por lo tanto la cuestión es...
¿Eres bajista o alcista sobre el mercado? O según nuestros datos de trabajo, ¿cuál es más fiable: la Oficina de Estadísticas Laborales o Shadowstats.com?
Mi opinión es que el míétodo óptimo para calcular la inflación se encuentra en algún lugar entre el míétodo revisado de la BLS y el míétodo histórico preservado de Williams. Pero para un análisis de regresión de largo plazo, la coherencia es esencial, lo cual me hace pensar que el chart con las estadísticas de Williams puede dar una mejor indicación de donde se encuentra el mercado respecto a anteriores mínimos.
