Por... Luke Lango
GrowGeneration se está convirtiendo en Home Depot para la marihuana
Las acciones del minorista estadounidense de suministros de cannabis GrowGeneration (NASDAQ: GRWG ) se dispararon hoy después de que la compañía informara cifras preliminares del cuarto trimestre mucho mejores de lo esperado y aumentara significativamente su guía de ingresos de 2021. Las acciones de GRWG aparecieron más del 15% en las noticias.
Algunos inversores pueden sorprenderse con este gran movimiento en las acciones de GRWG.
He estado golpeando la mesa sobre las acciones de GrowGeneration durante varios meses. En septiembre, cuando el precio de las acciones de GRWG rondaba los $ 15, llamé a GrowGeneration el " Home Depot (NYSE: HD ) de Cannabis" en ciernes, y dije que era una de las mejores acciones de cannabis para comprar durante los próximos años. He reiteraron las demandas de tiempo , y el tiempo , y otra vez en los últimos meses.
Durante este tramo, las acciones de GRWG se han disparado más del 250%.
Este rally está lejos de terminar.
Al alejarse, el mercado de cannabis de EE. UU. se beneficiará significativamente de los desarrollos legales positivos acelerados en los próximos años, mientras que GrowGeneration está haciendo todo lo posible para consolidarse como el líder incomparable en el suministro de suministros para los cultivadores de cannabis. Al mismo tiempo, a pesar del gran repunte de los últimos meses, GrowGeneration todavía vale menos de $ 3 mil millones, una capitalización de mercado relativamente pequeña que implica mucho espacio para la creación de valor adicional en el futuro.
Neto neto, los fundamentos subyacentes a las acciones de GRWG siguen siendo sólidos y el potencial alcista sigue siendo atractivo. En consecuencia, no veo que este rally se esté agotando. Más bien, veo que las acciones de GrowGeneration se disparan a $ 100.
He aquí una mirada más profunda.
La "gran transferencia" del mercado del cannabis
Nunca ha habido un mejor momento para volverse optimista y mantenerse alcista con las acciones de marihuana, incluidas las acciones de GRWG.
¿Por qué? Desarrollos legales favorables.
La megatendencia del cannabis tiene que ver con los desarrollos legales. La demanda está ahí. Lo sabemos. Basta con mirar el mercado negro del cannabis. Esa es una industria de $ 70 mil millones solo en los EE. UU., Y una industria de varios cientos de miles de millones de dólares a nivel mundial.
Por lo tanto, la megatendencia del cannabis no se trata de generar una nueva demanda de hierba. Se trata de transferir la ya enorme demanda de marihuana del mercado negro al mercado legal.
Se suponía que esa transferencia comenzaría en octubre de 2018 cuando Canadá legalizó la marihuana recreativa. Pero Canadá echó a perder el lanzamiento de la marihuana legal al ser demasiado restrictivo con los impuestos y la distribución. La demanda se mantuvo en el mercado negro. Otros países tomaron nota y procedieron a suspender sus propios esfuerzos de legalización del cannabis.
Sin embargo, la marea finalmente está comenzando a cambiar, y la “Gran Transferencia” de la demanda de cannabis del mercado negro al mercado legal finalmente está comenzando.
En 2020, Canadá ha aliviado significativamente las restricciones del mercado de cannabis y ha creado un mejor marco legal que está comenzando a atraer la demanda del mercado negro al canal legal. Por primera vez, el gasto legal en marihuana en Canadá superó el gasto del mercado negro en el segundo trimestre de 2020.
Al mismo tiempo, los esfuerzos de legalización de Estados Unidos están comenzando a cobrar un gran impulso. Durante las elecciones de 2020, cinco estados tenían la legalización del cannabis en la boleta electoral. Los cinco lo aprobaron , incluidos algunos estados tradicionalmente conservadores como Montana y Arizona. Mientras tanto, los demócratas controlarán la Casa Blanca y ambas cámaras del Congreso durante los próximos dos años, lo que, por supuesto, proporciona una mayor visibilidad hacia la posible despenalización y legalización federal del cannabis.
Si lleva el puntaje, eso significa que el mercado legal de cannabis de Canadá está a punto de hacerse realidad y el mercado legal de cannabis de EE. UU. Está listo para cobrar vida.
No hace falta ser un científico espacial para conectar esos puntos.
El escenario global está listo para que finalmente llegue el muy esperado "Pot Stock Boom", y para que esta industria decepcionante cambie a un nuevo engranaje de hipercrecimiento nunca antes visto. Las acciones de GRWG representan una de las mejores formas de aprovechar esta oportunidad de crecimiento emergente.
GrowGeneration es igual a Home Depot para la marihuana
La tesis del toro sobre las acciones de GRWG es muy simple. GrowGeneration se está convirtiendo en el Home Depot de marihuana.
Cultivar cannabis no es un proceso sencillo y sencillo. La mayoría de las veces, requiere un proceso especializado llamado hidroponía, que es básicamente una forma de cultivar cannabis sin tierra (y, por lo tanto, una forma más fácil, barata y escalable de cultivar macetas). La demanda de suministros hidropónicos se disparará a medida que el mercado de cannabis de EE. UU. Madure y escale. Pero el estado actual de la industria hidropónica no está preparado para este aumento.
Hay alrededor de 1,000 tiendas de hidroponía en los Estados Unidos. El mercado está muy fragmentado. No hay grandes marcas. No hay consistencia en los mercados. Y las capacidades en línea y omnicanal son limitadas.
Ahí es donde interviene GrowGeneration.
Fundada en 2014 en Colorado, GrowGeneration es una cadena minorista especializada en hidroponía que intenta consolidar, optimizar y modernizar el mercado de suministros de cannabis. En última instancia, la compañía está tratando de convertirse en una tienda de conveniencia nacional moderna para los cultivadores de cannabis, al igual que Home Depot es una tienda de conveniencia para expertos en mejoras para el hogar y Petco es una tienda de conveniencia para dueños de mascotas.
GrowGeneration quiere ser eso para los cultivadores de cannabis.
Ejecución fuerte
Hasta ahora, GrowGeneration se está ejecutando muy fuertemente en contra de ese objetivo.
La compañía ha aprovechado una estrategia de adquisición estratégica para expandir su base de tiendas hidropónicas de marca GrowGeneration de una docena de tiendas en 2017 a 39 tiendas este año. Se espera que ese número aumente en otro 41% el próximo año a 55 tiendas.
Estas tiendas están ubicadas geográficamente donde la demanda legal de cannabis es más sólida, como California y Colorado. También van acompañadas de un negocio de comercio electrónico en rápida expansión. Como tal, cada tienda está experimentando un aumento en las ventas. Las ventas de tiendas comparables en las tiendas GrowGeneration aumentaron un 58% en el cuarto trimestre de 2020.
Esta combinación de una rápida expansión de la base de tiendas y un crecimiento de ventas comparable significativo está impulsando un enorme crecimiento de ingresos. Se espera que los ingresos del año fiscal 2020 aumenten un 140% año tras año. No se espera que este crecimiento se desacelere pronto. El próximo año, se espera que los ingresos aumenten otro 80%.
Al alejarse, GrowGeneration tiene el objetivo de convertirse en Home Depot para la marihuana, y se ha ejecutado casi sin problemas en los últimos años en ese objetivo.
Mientras la administración continúe ejecutándose así, las acciones de GRWG seguirán subiendo.
¿Acciones de GRWG a $ 100?
A largo plazo, mis números dicen que las acciones de GRWG podrían elevarse a $ 100.
La compañía abrió 14 nuevas tiendas en 2020 y espera abrir otras 16 nuevas tiendas en 2021. Dados los desarrollos legales favorables señalados anteriormente, espero que más estados legalicen la marihuana recreativa a un ritmo acelerado durante los próximos años, y por legislatura para volverse menos restrictiva. Mientras eso sucede, veo que GrowGeneration continuará abriendo alrededor de ~ 20 nuevas tiendas por año durante los próximos años, y que las ventas comparables en esas tiendas sigan aumentando.
Suponiendo que sea así, eso coloca a GrowGeneration en una trayectoria para tener más de 200 tiendas para el final de la década, y cada tienda probablemente tenga más de $ 10 millones en ventas por año.
En esos supuestos principales, y en el supuesto adicional de que los márgenes de ganancia se expanden marginalmente gracias a las economías de escala, mi modelo sugiere que GrowGeneration alcanzará alrededor de $ 5 en ganancias por acción para 2030.
Basado en un múltiplo de ganancias a plazo de 20 veces, eso implica un precio objetivo a largo plazo para las acciones de GRWG de $ 100.
