Por... Mark R. Hake
Capital social Hedosophia Holdings Corp.IV (IPOD)
17,94 +1,67 (+ 10,26%) Al cierre: 21 de enero a las 4:00 p.m. EST
16,95 -0,99 (-5,52%) Antes del horario de atención: 4:51 a.m. EST
Las acciones de IPOD cotizan por más del 75% más que su precio de salida a bolsa, aunque no hay un acuerdo de fusión.
Social Capital Hedosophia Holdings Corp. IV (NYSE: IPOD ) es una empresa de cheques en blanco sin acuerdo de fusión, pero que cotiza con una prima enorme. Las acciones de IPOD se negocian como una empresa de adquisición de propósito especial que ya tiene un acuerdo de fusión.
El problema es que no es así. Pero la acción, ahora a 17,50 dólares, cotiza con una prima del 75,5% respecto a su precio de salida a bolsa de 10 dólares.
Los inversores han ofertado acciones de IPOD basándose en el éxito hasta ahora de otros acuerdos de SPAC gestionados por Social Capital Hedosophia. Se han publicado varios artículos que describen este fenómeno, incluido uno reciente en Seeking Alpha .
Historial del capital social
Por ejemplo, ese artículo se centra en el historial del principal propietario de Social Capital, Chamath Palihapitiya. Llevó a Virgin Galactic (NYSE: SPCE ) al público en el primer Social Capital SPAC. La acción se cotiza ahora a más de $ 30 y representa una ganancia del 300% para los inversores de OPI en ese SPAC (denominado IPOA).
El segundo acuerdo de fusión de Palihapitiya SPAC con la empresa de compra de bienes raíces Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN ) también puede considerarse un éxito. Ahora cotiza por más de $ 29 y representa una ganancia de $ 19 sobre el precio de IPO de $ 10 de IPOB.
El tercer SPAC de capital social, IPOC, fue una fusión con Clover Health Investments (NASDAQ: CLOV ). Recientemente completó su fusión inversa. La acción se cotiza ahora a 13,50 dólares y puede verse como un éxito moderado.
Sin embargo, el mercado parece creer que las acciones de IPOD, sin ninguna fusión vista, serán un éxito. Esto es a pesar de que Social Capital solo ha dicho que se centrará en la tecnología. De hecho, al mismo tiempo, la empresa también recaudó dinero para otras dos acciones de cheques en blanco con los tickers IPOE e IPOF.
Tal como está, Social Capital IV ha recaudado $ 461 millones. Sin embargo, ahora hay 57,5 millones de acciones Clase A y Clase B en circulación, al 14 de octubre, según su presentación de balance posterior a la OPI ante la SEC . Eso implica que ahora vale solo $ 8.01 por acción (es decir, $ 461 millones divididos por 57.5 millones de acciones).
Sin embargo, los inversores todavía tienen derecho a entregar sus acciones por $ 10 por acción más intereses, una vez que se anuncie un acuerdo de fusión. Por lo tanto, a 17,50 dólares, el mercado parece pensar que cualquier acuerdo de fusión resultante será lo suficientemente impresionante para el mercado como para que su precio suba por encima de este nivel.
Esta es casi por definición, la naturaleza de la especulación. Hay muy poca base para este precio.
El problema con las ofertas de PIPE
Además, considere que es probable que Social Capital obtenga más capital con un acuerdo PIPE tradicional (inversión privada en capital público) una vez que se anuncie el acuerdo de fusión.
El problema es que los inversores de PIPE tradicionalmente han obtenido $ 10 por acción para sus inversiones. Entonces, ¿por qué en el mundo los inversionistas públicos deberían entregar a los inversionistas de PIPE esta ganancia garantizada de al menos 75.50% (es decir, $ 17.50 dividido por $ 10)? Esto no tiene ningún sentido para mí.
Por ejemplo, Landcandia Holdings II acaba de cerrar su fusión SPAC con Golden Nugget Online Gaming (NASDAQ: GNOG ) sin llegar a un acuerdo con PIPE. Decidieron esperar hasta el cierre reciente de la fusión para recaudar capital adicional.
Escribí sobre esto en un artículo reciente sobre acciones de GNOG . De esa manera, los inversores de PIPE no reciben un trato especial por encima de los inversores de OPI posteriores a SPAC. Además, como resultado, los inversores de SPAC acaban siendo propietarios de más de la empresa tras la fusión que de los inversores de PIPE.
Por lo tanto, me preocupa que Social Capital siempre haya dado a los inversores de PIPE esta ventaja en sus acuerdos. Es una razón más por la que las acciones de IPOD no merecen una prima tan alta.
Qué hacer con las existencias de iPod
No hace falta decir que no soy un fanático de comprar acciones de IPOD a este precio elevado. Seguro, tal vez el acuerdo de Social Capital merezca algún tipo de prima. Pero no con una prima del 75%, y ciertamente no con una ventaja para los inversores de PIPE.
Por lo tanto, sugiero que la mayoría de los inversores deberían esperar a que caigan las acciones de IPOD o a que se anuncie un acuerdo de fusión. Al menos en ese punto, se puede evitar el terrible error de comprar simplemente motivado por la fiebre especulativa.
