Por... Ben Levisohn
Los precios del acero han aumentado casi un 60% en 2021.
Cuando los precios del acero se disparan , el retorno a la tierra suele ser rápido y doloroso, y eso también se aplica a las existencias de acero.
Los precios del acero han aumentado casi un 60% en 2021, ya que las materias primas se han recuperado en todo el mundo. Ha ayudado que las empresas siderúrgicas redujeran la producción durante la pandemia, lo que convirtió al metal en un producto más que ha experimentado una alta demanda en un momento de escasez de oferta. Eso ha sido genial para US Steel (ticker: X), Steel Dynamics (STLD), Nucor (NUE) y otros: una canasta de seis empresas siderúrgicas que cotizan en EE. UU. Ha ganado un promedio del 43% en 2021, casi cuatro veces más que el S&P. Aumento del 11% de 500 .
Los precios del acero no pueden subir para siempre y la historia sugiere que se están acercando a un pico. Desde el comienzo del milenio, ha habido cuatro aumentos repentinos del acero, en 2004, 2008, 2016 y 2018, en los que los precios aumentaron entre 37% y 84%, según el analista de BofA Securities, Timna Tanners . Esas oleadas fueron seguidas rápidamente por caídas de entre el 37% y el 65%. Los curtidores no son los únicos que piensan en este sentido. Cuando la analista de Goldman Sachs, Emily Chieng, inició la cobertura del sector el 9 de abril, también señaló que el acero se encuentra en las "últimas etapas del ciclo ascendente".
Desafortunadamente para las empresas siderúrgicas, las existencias tienden a seguir los precios del acero. Son de particular importancia los márgenes de utilidad, en particular los márgenes de Ebitda, para las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, explica Chieng. Las acciones tienden a seguir los márgenes, que tocan fondo al comienzo de un ciclo y luego se aplanan al final del mismo. “Teniendo esto en cuenta, recomendamos a los inversores que actúen con cautela en este punto del ciclo, ya que ahora esperamos un riesgo / recompensa más moderado a partir de aquí”, escribe.
Eso no significa deshacerse de las existencias de acero en masa. Este ciclo podría ser más largo de lo normal, mientras que los márgenes podrían estabilizarse en niveles más altos que en el pasado. Si ese es el caso, los inversores deberían alejarse de las empresas con más deudas y la necesidad de invertir, como US Steel, calificada de bajo rendimiento por Tanners y Neutral por Chieng, y favorecer a aquellas que tienen balances sólidos.
Steel Dynamics, que tiene calificaciones de Compra tanto de Tanners como de Chieng, podría cumplir los requisitos. La solidez del balance de la empresa (su relación deuda neta / capital social era solo 1,5 veces a fines de 2020 y podría caer a 0,6 veces para fines de 2021, dice el analista de Goldman) debería permitirle invertir para el crecimiento y devolver efectivo a los inversores. Y con la apertura de una nueva planta en Sinton, Texas, a fines de año, Steel Dynamics tendrá más exposición al negocio automotriz de mayor margen.
Eso no protegerá a un inversionista si los precios del acero caen, pero ciertamente limitaría el daño.
