Urquijo cree que las bolsas han entrado en ciclo bajista que durará siete meses más
El Banco Urquijo considera que las bolsas entraron entre junio y noviembre en un mercado bajista. Basándose en una comparativa histórica, los analistas del banco creen que el mercado bajista podría durar siete meses más con una caída del S&P 500 desde máximos del 29,5%, lo que implicaría casi doblar los descensos experimentados hasta ahora. Según el análisis tíécnico, el Ibex podría corregir primero hasta los 10.600 puntos, para caer despuíés en los 9.400.
Los analistas del Banco Urquijo se muestran más pesimistas que la mayor parte de sus homólogos, ya que consideran que el mercado alcista iniciado en 2002 ha terminado ya y desde noviembre “nos enfrentamos a un mercado bajistaâ€. La entidad bancaria, empleando un análisis histórico y tíécnico del S&P 500, contempla varios escenarios posibles. El más benigno, y tambiíén el más probable, tendría una corrección del 29,5% y se prolongaría durante siete meses más. Hasta el momento, el índice estadounidense acumula una caída del 16,3% desde máximos.
No obstante, Urquijo considera que la situación podría ser peor si la recesión tuviera lugar y se prolongara más de un año: las caídas podrían llegar a ser tres veces superior a las actuales y durar cerca de tres años.
El estudio de las crisis bursátiles sufridas desde 1930 muestra una corrección media del 33,6% y una duración de un año y medio. Este retroceso en las bolsas sube al 36,47% y a los dos años de duración cuando coinciden con periodos de recesión en los Estados Unidos. Cuando la recesión en el gigante norteamericano supera el año, la corrección media llega al 45% y la duración a los tres años.
La previsión del Banco Urquijo es más optimista, pero dependerá en parte de que las medidas monetarias y fiscales de Estados Unidos insuflen confianza en los mercados: “La media de corrección en periodos de crisis que no coinciden con etapas de recesión, no llega al 30% y la duración apenas supera los diez meses, por lo que (…) nos restaría algo más de medio año de bolsa bajistaâ€.
Mayor importancia de los BPA que del PER
El estudio del Urquijo desmitifica en parte los argumentos que rebajan los riesgos de la crisis actual por su supuesta valoración históricamente baja en tíérminos de PER. Urquijo afirma que el PER del S&P 500 “se encuentra en estos momentos ligeramente por encima de su promedio desde 1956â€. Esta ligera alza sube a un considerable 20% si se descuenta el promedio hasta 1997, “con objeto de no incluir la aberración de la burbuja tecnológica. Los beneficios por acción son un indicador más fiables; así, su crecimiento por encima de la media de los últimos años predice un “retroceso significativo†para 2008.
Precisamente, Urquijo realiza una comparativa de la crisis actual con la acaecida tras el estallido de la burbuja tecnológica. Ambas crisis fueron precedidas de tipos de interíés muy bajos, las primeras píérdidas se debieron a excesos financieros con falta de contrapartida real, las caídas se acompañaron de descensos en los beneficios desde niveles superiores a la tendencia histórica y en ambos casos, las autoridades desplegaron una amplia batería de medidas de estimulación. Las ventajas en la actual situación descansan en valoraciones mejores en tíérminos de PER, en una economía global más fuerte y en una situación de las compañías cotizadas más saneada.
Por el contrario, a diferencia de la crisis tecnológica, “la recesión no es esta vez un derivado de la crisis bursátilâ€, sino al contrario, “lo que la hace potencialmente más graveâ€. Además, la caída del consumo privado, el recorrido a la baja de los beneficios de las empresas del S&P500, las dificultades del sector financiero y el alza de precios de materias primas, son factores que agudizan más la presente crisis. Con todo, “hay razones para confiar en que el actual sea un mercado bajista sustancialmente más benigno que su inusualmente adverso predecesor.
El Ibex podría caer a los 9.400 puntos
El análisis tíécnico corrobora el estudio histórico del fin de tendencia alcista. En los tres índices de referencia, Eurostoxx 50, S&P 500 e Ibex 35 se han roto las tendencias alcistas..
El S&P 500 tiene unos niveles correctivos en 1.277 puntos, que ya ha sido tocado y que podría funcionar de soporte con una resistencia en los 1.360-1.380 puntos. Los siguientes niveles correctivos se encontrarían en los 1.183 y 1.090 puntos.
Algo similar sucede en el Ibex-35. El índice español tiene su primer nivel, donde ya ha rebotado en los 11.900 puntos. El segundo nivel se encuentra en los 10.600 y “el tercero y definitivo es 9.400â€. “Este nivel lo consideramos el suelo o fondo del mercado del ciclo bajista actualâ€.
Este análisis permite concluir a los expertos del Urquijo que su “visión tíécnica a medio plazo ha cambiado a bajista hasta que consolide una nueva tendencia al alza que hay que buscar en gráficos de muy largo plazoâ€.
