"Ni las empresas ni la bolsa crecerán por encima del 10%"
por Cristina Triana/ Carmen González en el Economista
En las últimas semanas, Inversis Banco se ha convertido en líder de rentabilidad de las carteras de Consenso, integrada por las recomendaciones de 52 firmas de inversión y a partir de la cual se elabora el Eco10. Parte de la culpa la tienen Fernando Hernández y Julián Coca, responsable de gestión y gestor de renta variable de Inversis Banco.
Hasta ahora les ha ido bien con su estrategia, pero la corrección amenaza a los parquíés. ¿Dónde pondrán sus miras despuíés del verano?
Los índices europeos han subido un 50% de media desde mínimos. ¿Podemos creernos el rebote del mercado?
Fernando Hernández: El mercado estaría sobrecomprado en tíérminos fundamentales, porque ha subido mucho en un entorno en el que los PIB caían a nivel mundial.
Julián Coca: Es que hemos tenido en muy poco tiempo noticias muy buenas, ha desaparecido mucho el riesgo financiero y esto ha motivado a la gente y le ha llevado a entrar en el mercado, algo que no veíamos hace tiempo.
¿Quíé le recomendarían a un particular que está fuera de bolsa? Para los que han comprado, ¿es hora de recoger beneficios?
J.C.: El particular lo que quiere es recoger beneficios y los que tienen algo invertido en bancos, ahora van a hacerlo. Para los que no están en bolsa, nosotros lo que hemos hecho ha sido una nota que se hizo en su momento diciendo que suele ser estadística que octubre sea el peor mes del año y los que tenemos esa tesis vemos que el mercado va a tener un recorte despuíés del verano.
Nos podemos empezar a creer los análisis fundamentales, los ratios de 2009... pero 2010 tiene muy poca visibilidad para hacer cartera, ¿que valores se pueden comprar?
F.H.: Depende del sector, pero a lo mejor tienes que dejar dos trimestres más porque puede ocurrir que ahora los analistas se vayan a poner muy optimistas de cara al siguiente trimestre y se vuelvan a equivocar. Hay que dejarles un filtro.
Creo que Tíécnicas Reunidas con su cartera cerrada a dos años, empieza a tener proyectos, inversiones y ahí te puedes fiar más de las fundamentales como Santander, BBVA tambiíén, Telefónica. Donde a lo mejor no puedes ir es a Telecinco, Antena 3, en los básicos no puedes fiarte de lo que digan.
¿Quiere decir eso que será necesario seleccionar mucho las acciones?
J.C.: Sí, antes cuando caía un valor de un sector, caían todos. Ahora hay que hacer stock picking ya que el inversor ha empezado a diferenciar entre las propias compañías.
Dicen que la bolsa subirá más o menos lo que suban los beneficios de las empresas pero se prevíé que aumenten un 200%, ¿quíé puede pasar?
F.H.: Podemos tener en el conjunto del año un más 5 o un más 10 y no significa nada, implica que se está recuperando de la caída desde 2007. Si preguntas si la vuelta va a ser igual de fuerte que la caída, ahí sería mas escíéptico. Las empresas se han comportado muy bien y la capacidad de volver a crecer y llegar otra vez al ríécord va a costar más, lo cual se traduciría en un crecimiento de 5 o 10% y eso es lo que va a poder subir la nolsa.
De momento, lo que se ha corregido es la sensación de pánico. Incluso, en momentos críticos, habíéis tenido a Santander en cartera...
J.C.: Santander está a buenos niveles desde antes de septiembre del año pasado. Está salvándose en un momento que era un banco que crecía y ahora es un banco que va a ganar dinero, aunque no vaya a crecer tanto. Creo que es de los bancos que ha salido reforzado de la crisis financiera y que cada vez tiene más peso en el mundo, con un negocio muy importante que le permite ese sustento, ahí no estaría tan preocupado. Si preguntas si tiene el mismo peso en la cartera, la respuesta es no.
¿En quíé hay que fijarse ahora para componer una cartera?
J.C.: Creo que al final si haces una cartera con PER por debajo de la media histórica y con buena rentabilidad por dividendo, eso ya lo tienes. Pero no te fijes tanto en la rentabilidad por dividendo porque si las empresas no consiguen financiación tan barata como hace años, tienen que sacar el dinero para hacer inversiones.
Cuestionario rápido. ¿Activo hasta el final de verano?
Gestión alternativa.
¿Un valor?
Telefónica.
Si se invierte en EEUU, ¿cubrimos divisa?
No.
