Valores para empezar el año
Publicado en Expansión por Alba Redondo
Contadores a cero. Comienza un nuevo ejercicio, y con íél un nuevo reto bursátil. Sin embargo, los gestores inician este 2010 con mejores sensaciones que con las que estrenaron 2009. Las bolsas consiguieron abultadas revalorizaciones el año pasado, en contraste con el pobre resultado de 2008. En el caso del Ibex 35, 2009 se cerró con un alza del 29,84%, mientras que el índice General de la Bolsa de Madrid repuntó un 27,23%.
Una cifra que han logrado batir doce de las 27 firmas que el año pasado confeccionaron carteras de inversión para EXPANSIí“N, un 44,4% del total. Otras trece casas lograron subidas superiores al 20%. En cuanto a la cartera de consenso, ganó un 35,13%.
En zona alta
A excepción del último trimestre, en el que las bolsas pisaron el freno tras meses de continuas alzas, Atlas Capital ha logrado situarse en el primer puesto por rentabilidad durante todo el año, lo que le ha valido convertirse en el ganador de la síéptima edición de las carteras de los expertos. Su selección de valores subió un 59,95% en 2009.
Cerca se quedó Ibersecurities. La firma se alzó con la plata gracias a una ganancia del 57,23%. Prosegur, con un alza del 23,2% desde septiembre, y ArcelorMittal, con un 22,29%, fueron los grandes impulsos de su selección en el último tramo del año.
El podio lo completó la entidad Uno-e, con una apreciación del 50,45%. La firma mantuvo una cartera bastante sólida durante todo el ejercicio. Tíécnicas Reunidas, Ferrovial, Almirall y Abertis figuraron en su selección a lo largo del año. El año pasado, estos valores subieron un 127,55%, un 57,25%, un 71,34% y un 35,73%, respectivamente.
Hace justo un año, a comienzos de 2009, se introdujo la posibilidad de realizar cambios en las carteras durante el trimestre para limitar el efecto de las turbulencias de los mercados sobre íéstas. Entre octubre y diciembre del año pasado, sólo una firma decidió realizar cambios en sus cesta de valores. InverSeguros decidió dar salida a Repsol en diciembre y sustituirlo por Ebro Puleva. La compañía de alimentación, que entró en elIbex este año, subió en diciembre un 6,35%.
La cartera de InverSeguros destacó además por ser la única que no incluyó ningún valor financiero en todo el ejercicio. Pese a que la firma se perdió las fuertes alzas del sector bancario, del 47,29% el año pasado en España, obtuvo un rendimiento del 41,73% y logró batir al Ibex 35. Además, consiguió hacerse con el triunfo en la recta final del año. Su cartera ganó cerca de un 10% entre octubre y diciembre, frente al 1,56% que se anotó el Ibex en el mismo periodo y el 5% de media que lograron las otras veintisíéis carteras.
Otra firma que ha destacado por sus eleciones ha sido Cortal Consors. A excepción de su apuesta por Repsol en el primer trimestre del año, optó por valores de mediana capitalización y se mantuvo alejado de los grandes nombres del Ibex. En el último trimestre, por ejemplo, su cartera estuvo compuesta por Catalana Occidente, Grifols, Jazztel, OHL, Pescanova y Viscofán. En 2009,la cesta de valores de Cortal Consors sumó un 25,02%.
Nuevos protagonistas
De cara al nuevo ejercicio, las apuestas de los gestores se caracterizan por una mayor variedad de valores (ver información adjunta). Los blue chips mantienen las riendas de las selecciones. De hecho, Telefónica repite como el valor más determinante en la cartera de consenso, al suponer un 10,69% de íésta, aunque ha cedido protagonismo (en el cuarto trimestre de 2009 tuvo una ponderación del 12,89%).
El valor mantiene intactas sus principales bazas, según los gestores, como son sus sólidos fundamentales y sus buenas perspectivas de negocio. “Su mayor presencia en el mercado asiático, junto con su atractiva política de dividendo, hacen que sea una de las opciones más interesantes para este 2010â€, apuntan los expertos de IG Markets. La rentabilidad por dividendo de Telefónica es del 5,82%, según datos de FactSet JCF.
Sin embargo, la operadora cambia de escuderos. Tíécnicas Reunidas, con un 6,35%, y Gas Natural, con un 6,50%, ocupan los puestos de Repsol e Iberdrola (ver gráfico). En el grupo de grandes caballeros de la cartera destacan otros dos valores. Por un lado, BBVA, que logra hacerse un hueco entre los diez valores más recomendados, hazaña que no logró en ningún momento del año pasado (Santander sí que estuvo entre los diez valores favoritos en 2009).
El banco que preside Francisco González parte como uno de los favoritos en tíérminos de resultados para este año. Además, su sólida situación financiera, su diversificación y su fuerte generación de caja le convierten en una de las entidades preferidas por los analistas.
Iberdrola Renovables es la otra sorpresa de este grupo. La compañía verde ha pasado de tener un peso del 2,19% en la cartera de consenso a lograr un 3,54%. Los expertos explican que sus buenas perspectivas de negocio y sus firmes fundamentales aumentan el atractivo del valor (ver página 6). Renovables ha comenzado con buen pie 2010. Sube un 0,54%, frente al 4,74% que cae en Ibex 35.
Junto con los grandes valores, los gestores han querido dar un mayor protagonismo a cotizadas de tamaño mediano que se habían quedado algo más rezagadas. Es el caso de Abengoa, presente en tres carteras, o Gamesa, apuesta de cuatro firmas. Ambas ofrecen la posibilidad de jugar la baza de las energías verdes. Los gobiernos planean medidas para impulsar este tipo de energías.
Además, en 2009 su velocidad en bolsa fue más lenta que la del mercado. Así, por ejemplo, Gamesa se dejó un 6,31% en 2009, frente al 29,84% que se revalorizó el Ibex 35.
En el grupo de valores medianos destaca, además, otra realidad. Los gestores han decidido levantar el castigo a los medios de comunicación, muy penalizados en bolsa en los últimos ejercicios por la caída de la publicidad como consecuencia de la crisis económica. La consolidación del sector en España, ya en marcha, aumenta el atractivo de estos valores, según los expertos. Este trimestre, los tres que cotizan están presentes en las apuestas (Antena 3 es el mejor colocado, con un peso del 1,54% en la cartera de consenso).
Junto con estos valores los profesionales han incluído un nutrido grupo de pequeñas cotizadas. Ence, Jazztel, Codere o Cepsa son algunos de estos nombres. Los analistas consideran que pueden dar sorpresas positivas durante este trimestre. Además, cuentan con potencial alcista. En el caso de Ence, es del 7,89%, según los datos recogidos por Bloomberg. La misma fuente sitúa el potencial de Codere en el 28,98% y el de Cepsa, en el 9,67%.
Pero las buenas perspectivas pueden llevar a engaño. Y los gestores lo saben. Por ello, han reservado un lugar en las carteras para valores de perfil defensivo, con el fin de construir cestas equilibradas y preparadas por si vienen tiempos de turbulencias inesperadas.
Sin olvidar las defensas
Red Elíéctrica es el mejor situado dentro de este grupo. Es el sexto valor con mayor peso en la cartera de EXPANSIí“N, con un 3,85%. Los expertos de Deutsche Bank apuntan varios factores para incluirlo en su cesta: “atractiva valoración, gran capacidad de generación de caja, actividad regulada y estable, y crecimiento vía desarrollo de infraestructurasâ€. La firma alemana fija su precio objetivo en 41,3 euros, cifra que le otorga un potencial de revalorización del 12,28%.
Grifols es otro de los valores defensivos presentes entre los diez más recomendados por los gestores. En Selfbank explican que el valor, “a pesar del entorno económico complicado, ha conseguido seguir creciendo, y está haciendo una buena diversificación geográficaâ€. Además, aún tiene potencial alcista.
Ha aumentado la lista de valores en las carteras, pero hay dos sectores que siguen siendo invisibles para los expertos. Bancos e inmobiliarias, negocios en los que se originó la crisis crediticia, se mantienen como las ovejas negras del mercado. Los gestores creen que la situación aún dista de haberse normalizado en el mercado inmobiliario y que las empresas del sector seguirán resintiíéndose. En cuanto a los bancos, la consolidación de las cajas de ahorro podría afectar a las entidades medianas.
Además, los expertos creen que la delicada situación del mercado laboral español, con altas tasas de paro, podría seguir empujando al alza la mora, por lo que es pronto para optar por este tipo de valores.
