Los bajistas aumentan en más de un 40% sus apuestas contra Bankinter y Sabadell
Alberto Cañabate
Invertia.com
La banca domíéstica española vuelve a estar en el disparadero de los fondos que quieren ganar dinero con su caída en bolsa. Con las dudas sobre la solvencia de la economía española como telón de fondo, los bajistas han multiplicado sus apuestas en el último mes contra estas entidades. Banesto, Sabadell y Bankinter son las más afectadas con incrementos de más del 40%.
El rally del que disfrutaron los bancos españoles en el arranque de año ha pasado a convertirse en pocas semanas en un espejismo. El índice de Servicios Financieros e Inmobiliarios ya pierde el 15%, a pesar de que los resultados de 2009 convencieron en su mayoría al mercado. El inversor no se termina de fiar de la evolución de las cuentas para este ejercicio, donde mora y márgenes serán otra vez las piedras de toque.
Bankinter se ha caracterizado en los últimos años por estar al margen de los tambaleos del mercado, en parte por ser blanco de hipotíéticos movimientos corporativos, en parte por tener unos ratios de morosidad inferiores a la media. Esta etiqueta no ha impedido que en el último mes (18 de enero-17 de febrero) sus títulos prestados suban un 48% hasta los 26,6 millones, un 5,6% del capital social. La acción cae el 15% en 2010.
Un inversor alquila los títulos de una compañía cuando espera que caiga en bolsa. La obtención de una plusvalía pasa por vender esas acciones en mercado a un precio superior al de la posterior recompra. El bajista tiene que pagar al dueño de las acciones un tipo de interíés, que varía en función de la longevidad del acuerdo y de la mayor o menor liquidez del valor. Todo esto se articula a travíés de un contrato.
Esta operativa tambiíén se ha acrecentado a marchas forzadas en Sabadell, quinto banco español por activos. Los cortos han ampliado sus apuestas en un 43% desde el 18 de enero, fecha en la que se observa un punto de inflexión. Según datos de la Bolsa de Madrid, hay 108,8 millones de títulos en príéstamo, el 9% del capital de la entidad, frente a los 76 millones de la fecha mencionada o los 77 millones de comienzo de año.
El incremento más amplio en tíérminos porcentuales de estas posiciones cortas se lo lleva Banesto, aunque lo cierto es que sólo un 1,6% de su capital está prestado debido al escaso free float del banco, propiedad en un 88% de Santander. Los bajistas han incrementado en un 58% sus apuestas hasta los 11,25 millones de títulos.
Banco Popular, el blanco preferido por los hedge funds para jugar a la baja, cuenta con 219 millones de acciones en príéstamo, un 18% más que los 185 millones del 18 de enero y un 24% por encima de los 176 millones del primer día de 2010. Se trata de la menor subida entre los bancos medianos del Ibex 35, aunque sigue siendo la entidad con más bajistas en su accionariado con el 16,4% del capital flotante.
PROBLEMA SOBERANO
Fuentes consultadas aluden al deterioro de la imagen de España como principal causa de la reproducción de estos odiados inversores. Santander y BBVA, bancos cuyo negocio está diversificado geográficamente, apenas han sufrido variaciones en este sentido. Si bien es cierto que su comportamiento en bolsa durante 2010 es igual o peor que el de la banca mediana. BBVA, de hecho, cae el 20% tras defraudar con sus resultados.
Un informe reciente de Goldman Sachs incide en la relación entre el deterioro de la calidad crediticia de Grecia, Italia, Portugal y España y el precio objetivo de sus bancos domíésticos. El banco de inversión asegura que un aumento del riesgo soberano de 100 puntos básicos, reduciría entre un 7 y un 9% la valoración de un banco tipo Popular, Sabadell, Bankinter o Banesto.
En el mismo estudio Goldman Sachs rebajó los precios objetivos de Popular (6,5 a 5,7 euros), Sabadell (3,8 a 3,4 euros), Bankinter (8 a 6,1 euros), Banesto (10,1 a 9,4 euros) y Banco Pastor (5,3 a 4,7 euros). El banco de inversión tiene para todos ellos recomendación de infraponderar tras recortarles tambiíén la previsión de beneficios.
Una de las principales consecuencias del incremento del riesgo país es que se encarece la financiación para estas entidades. Un operador de renta fija comenta a este portal que el mercado está seco desde que a inicios de año se agolpasen varios miles de millones en emisiones de bonos o cíédulas.
La firma de inversión Matrix considera que la financiación será más cara a partir de ahora por el contagio del riesgo soberano- ilustrado en la subida de los CDS o derivados de críédito para cubrirse de un impago- a los bancos. En el informe sólo rebaja los precios objetivos de Santander (de 13 a 11,6 euros) y BBVA (14,25 a 11,6 euros), aunque se entiende que ese contagio tambiíén afectará a la banca mediana.
EL DESEMPLEO EN LA PICOTA
“Dada la alta correlación entre el desempleo y la evolución de los príéstamos impagados, nos mostramos cauteloso respecto a la banca domíéstica española y mantenemos nuestro consejo de infraponderarâ€, comenta Credit Suisse en un informe. “Necesitamos ver un cambio significativo en el empleo para que nos mostremos más positivos desde un punto de vista fundamentalâ€.
La firma suiza recuerda que el número de familias que no tienen ningún miembro empleado está en 1,2 millones, el 7% del total, y que aquellos que llevan más de un año sin trabajar se han incrementado en un 87% respecto al año pasado. El número de personas que tienen trabajo en el país ha caído en 1,8 millones desde mitad de 2007 y, por primera vez, la población activa ha caído en dato anual (-0,4%).
“Pensamos aún que el desempleo es el principal indicador de la futura evolución del sector financiero, tanto en tíérminos de crecimiento en la concesión de críéditos como en los futuros impagosâ€, expresa Credit Suisse. “Creemos tambiíén que el mercado laboral continuará deteriorándose de forma significativa durante 2010â€.
El consuelo para la banca es que España decidiese entrar en el euro, pese a que ahora la soberanía monetaria permitiría devaluar la divisa para mejorar la competitividad. MG Valores cree que hay “pocas dudas de que si España mantuviera la peseta como divisa a estas alturas la banca ya habría saltado por los aires con una crisis a la antigua: devaluación, inflación y recesiónâ€.
