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Autor Tema: S&P cree que el 20% de los activos de la banca española son problemáticos  (Leído 236 veces)

Eguzki

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Las dos mayores agencias de calificación del mundo, Standard & Poor's y Moody's, dieron ayer un baño de realidad al sector financiero español despuíés de una avalancha de buenas noticias -los test de estríés, la reducción de los diferenciales, múltiples declaraciones sobre su fortaleza- que parecí­an dar a entender que lo peor de la crisis ha terminado. De eso nada, según las agencias, que recuerdan que el sector afronta tiempos todaví­a más difí­ciles. S&P eleva las estimaciones de píérdidas por morosidad, derivadas fundamentalmente del críédito promotor. Y Moody's señala que, a pesar de las fusiones y de la relajación de los mercados, los inversores siguen huyendo de la palabra "caja" como de la bicha.

Lo más llamativo del durí­simo informe emitido ayer por S&P es que considera que los activos problemáticos totales, entendidos como la suma de los críéditos morosos, los refinanciados y los activos adquiridos por las entidades se sitúa entre el 10% y el 20% del total del críédito concedido por el sistema (excluyendo Santander y BBVA). Esta cifra da una idea de la magnitud de los problemas de la banca, aunque no significa que vaya a traducirse en píérdidas, máxime cuando las entidades tienen dotadas importantes provisiones para hacer frente al deterioro de los activos.

Las píérdidas que espera S&P para el conjunto del sistema se elevan al 6,1% del críédito frente al 5,2% que estimaba hasta ahora. Si tomamos sólo el sector inmobiliario, su previsión de píérdidas se eleva al 15,9% frente al 11% anterior, con una cuantificación de los activos problemáticos del 27% del total. A su juicio, el sector va a seguir sufriendo por la falta de ventas y es necesaria una caí­da mucho mayor de los precios para que se reactive la demanda, en contra de los mensajes que empieza a lanzar el sector.

Como consecuencia del deterioro de sus perspectivas, S&P rebajó ayer su rating de solidez de varias entidades, así­ como el de sus preferentes, los activos con más riesgo que tienen emitidos y que el año pasado vendieron masivamente a los clientes minoristas. Concretamente, rebajó las de Popular, Sabadell y Caja Madrid a niveles de bono basura.

Estas píérdidas son ahora el escenario central de la agencia, que ha empeorado sus previsiones por un conjunto de factores: un entorno económico todaví­a pero (prevíé un magro crecimiento del PIB del 0,7%anual entre 2010 y 2016); un largo perí­odo para limpiar los activos problemáticos, que seguirán siendo una carga durante los próximos tres o cuatro años; una caí­da de los ingresos por el entorno de escaso crecimiento y tipos bajos; y la baja confianza de los mercados mayoristas en las entidades españolas.

Concretamente, espera una caí­da del 20% del margen de intereses (los ingresos) para el sector, como consecuencia de la traslación de la bajada de tipos a las hipotecas, la dificultad para rentabilizar la liquidez en este entorno de tipos, la acumulación de activos improductivos en los balances (sobre todo ladrillos), la caí­da de la demanda de críédito y los mayores costes de financiación, tanto en los mercados como a travíés de los depósitos.

A este respecto, la agencia espera que continúen los episodios de volatilidad y falta de liquidez, pero confí­a en que se superen gracias a la barra libre del BCE y a los avales estatales a las emisiones de deuda de bancos y cajas, que espera que se utilicen masivamente. Además, espera que la banca siga captando depósitos y que se desapalanque, lo cual implica una reducción de su cartera de críédito. "No obstante, si la iliquidez persiste durante un perí­odo prolongado, el perfil de las entidades se debilitará por su excesiva dependencia de la financiación a corto plazo del BCE".

Moody's reitera la desconfianza del mercado

A este respecto, Moody's emitió ayer tambiíén un informe en el que señala que la desconfianza de los mercados en las cajas de ahorros no se ha reducido a pesar del proceso de concentración acelerada que ha vivido el sector en las últimas semanas. "Caja es la palabra de cuatro letras de moda en los mercados financieros, y las pequeñas diferencias en la cotización del CDS de las distintas cajas indica que se compra protección por miedo y no por un análisis individualizado de cada entidad".

Esta agencia pone como ejemplo que el CDS (seguro contra el riesgo de impago) de La Caixa cotice con muy poca diferencia respecto a otras cajas con mucho peor rating, lo que implica una señal tremendamente negativa para el sector.

Y aunque cree que este miedo está injustificado en muchos casos, sí­ señala que el sector tiene graves problemas que contribuyen a que coticen como un bloque: la dificultad para cuantificar sus píérdidas reales en el ladrillo, la rigidez del mercado laboral español (que dificulta el necesario ajuste de costes), el excesivo peso de los polí­ticos (que dificulta las fusiones) y sus fuertes participaciones en empresas cotizadas, que implican que la caí­da del Ibex este año -reducida gracias a la recuperación de los últimos dí­as- causará píérdidas adicionales a las entidades.