Valores para plantar cara a las turbulencias
por Alba Redondo en expansión
Hora de la defensa. La complicada situación que atraviesan los mercados de renta variable lleva a los expertos a configurar carteras con un perfil más conservador de cara al próximo trimestre.
Las dudas en torno a la solvencia de muchos países europeos, entre ellos España, y el miedo a que esos problemas obstaculicen la incipiente recuperación han provocado una sangría en los índices en los últimos meses. Entre enero y junio el Ibex 35 ha perdido un 22,4%.Se trata del peor semestre de la historia del índice español. El resto de plazas europeas caen de media un 10%.
Las carteras que 26 firmas elaboran para EXPANSIí“N no han tenido mejor suerte. Todas están en negativo en el año. Las caídas van desde el 6,39% hasta el 29,22%. Aún así, el 73% de las apuestas ha logrado batir el registro del Ibex 35, y el 27% ha mejorado la cifra del índice General, que en 2010 descuenta un 22,75%. La cartera de consenso pierde un 18,47%.
Interdín ha sido la firma menos vapuleada. Ha cedido un 6,39% hasta junio, cuando en el primer trimestre logró revalorizarse un 10,12%. Repsol ha sido su apuesta más acertada. La petrolera ha caído un 4,93% entre marzo y junio, lo que le ha permitido colocarse entre los mejores valores del Ibex 35.
El 73% de las carteras ha logrado batir el registro del Ibex en el primer semestre
Un buen comportamiento que, según los expertos, no ha sido suficiente. Apuntan que el sector petrolero ha tenido un tímido comportamiento en el semesre (cae un 18,51% en Europa). El crudo tambiíén ha cotizado a la baja (el barril de Brent cae un 8,28% en el año). Creen que no están reflejando la recuperación económica de muchos países, por lo que confían en que a partir de ahora tendrán una evolución mejor que el mercado.
Estas buenas previsiones, junto con la mejora de los márgenes de refino y la posibilidad de que mejore la valoración de sus activos en Brasil, darán impulso a Repsol, según Ignacio Cantos, director de inversiones de Atlas Capital. La firma incluye el valor en su cartera, al igual que otras 13 casas de análisis.
Aguantando el temporal
Junto con Interdín, Cortal Consors, Sebroker y BNP Paribas Fortis son las otras dos firmas que mejor han esquivado las caídas. La cartera de Cortal Consors ha caído un 12,30% en el semestre. Duro Felguera y Viscofán han sido las claves de su íéxito. Ambos valores se han desmarcado del mercado gracias a su perfil defensivo y avanzan en positivo en el año. La primera gana un 10,69%, mientras que Viscofán remonta un 27,97%.
Telefónica se mantiene como el valor fuerte en las carteras por su diversificación
Su buen comportamiento ha neutralizado las píérdidas de Antena 3, de un 39,20% y de Vueling, del 32,60%. De cara al próximo semestre, la firma mantiene su confianza en Duro, Viscofán y OHL. Sus nuevas incorporaciones son Repsol, Ence y Criteria.
En cuanto a BNP Paribas Fortis, su cartera cede un 11,79% en el año. Su apuesta para el segundo trimestre se basó en Ebro Puleva, que ha subido en este periodo un 2,32%; en OHL; que ha bajado un 12,59%; y en Telefónica, con un descenso del 10,28%. Tíécnicas Reunidas, valor con el mayor peso en su cartera, ha perdido un 19,30%.
De cara al verano, la firma mantiene su apuesta por Ebro, OHL y Tíécnicas. Completan su cartera Jazztel y Vidrala. De esta manera, deja fuera a Telefónica.
Sebroker ha registrado un descenso del 11,49% en el primer semestre. La firma dejará de colaborar con las carteras tras entrar en concurso de acreedores.
Los gestores prefieren por empresas de gran capitalización y altos dividendos
Más defensa
Al igual que estas tres firmas, el resto de carteras han optado por valores con un perfil más defensivo para afrontar el nuevo trimestre. Se trata, principalmente, de compañías de gran capitalización, bien diversificadas geográficamente y, en muchos casos, con una interesante rentabilidad por dividendo.
Telefónica es, un trimestre más, el valor más recomendado por los expertos. Supone el 12,22% de la cartera de consenso de EXPANSIí“N. Victoria Torre, responsable de análisis y producto de SelfBank, explica que es «una de las empresas con mejor rentabilidad por dividendo y que suele sorprender rara vez a la baja al mercado». Añade que la operadora sigue batiendo las expectativas de resultados y que recientemente ha confirmado sus objetivos hasta 2012. En Unicorp indican que «su buena generación de caja y la apuesta por Amíérica Latina nos hace pensar que seguirá siendo la operadora europea que mejor se comportará». Por otro lado, los expertos apuntan que su alta rentabilidad por dividendo, del 8,79%, es una gran baza del valor. En el año, Telefónica cae un -22,13%.
Ferrovial pierde su papel como escudero de la operadora, pero sigue estando entre los diez valores más recomendados. La constructora está presente en 6 carteras y tiene una ponderación del 3,8% en la de consenso. Desde el Centro de Inversiones de Deutsche Bank destacan que «la recuperación del tráfico, tanto aíéreo como en sus autopistas de peaje, serán sus grandes catalizadores».
Los valores medianos pierden protagonismo ante el mal sentimiento de mercado
Por otro lado, la firma indica que la deuda ya no presiona tanto al valor como en meses precedentes, mientras que «su exposición a los fondos de desarrollo de la UE en el Este de Europa le permitirá crecer tambiíén en su división de construcción».
Ferrovial cae en el año un -37,20%. En Deutsche Bank sitúan su precio objetivo en los 11,5 euros, cifra que implica un potencial de revalorización del 5,16% desde los niveles actuales de cotización.
Juego de grandes
Santander se mantiene como el principal representante del sector bancario en las carteras, con un peso del 9,3% en la cesta de consenso. El banco presidido por Emilio Botín, que pierde en el año un 24,10%, gusta a los expertos por su visibilidad de resultados y su solvencia. En BPI apuntan que la entidad tiene un «excelente posicionamiento en Latinoamíérica, principalmente en Brasil». Además, la posible salida a bolsa de su unidad británica sería un importante catalizador para el valor, apuntan.
Otra baza a su favor sus atractivas ratio. El banco cotiza a una vez su precio en libros (valor reflejado en los libros de contabilidad), cuando la media histórica de la banca es superior a las dos veces.
BBVA y Banesto completan el capítulo de banca en las carteras. En el primer trimestre, en lugar de Banesto estuvo Popular. Iberdrola e Inditex tambiíén destacan, pero por motivos inversos. La elíéctrica pasa de figurar en cinco carteras a estar sólo en una. Las dudas en torno a la regulación pesan sobre el sector. En cuanto a Inditex, gana protagonismo y ya supone el 4,4% de la cartera de consenso.
Los valores de mediana capitalización, claves en los trimestres anteriores, pierden peso en las apuestas. Se cuentan un total de 17.
