"Criteria mantiene su compromiso con el dividendo"
por Alba Redondo en Expansión
El hólding de La Caixa, que celebra tres años en bolsa, mantiene en firme su propósito de repartir el 60% de sus beneficios en dividendos. La buena evolución de sus resultados da margen de subida a los pagos.
Criteria cumple mañana tres años en bolsa. Salió a cotizar el 10 de octubre de 2007, a un precio de 5,25 euros. Desde entonces cae un 14,3%, menos que el Ibex 35, que pierde un 28% en el mismo periodo. Este mejor comportamiento relativo ha quedado tambiíén patente este año: el hólding gana un 19% mientras que el índice pierde un 10%.
Estel Martín, responsable de Relaciones con Inversores del hólding, explica que el mercado ha recompensado las últimas operaciones de Criteria. En especial, la integración de Adeslas en SegurCaixa tras alcanzar el 100% de la aseguradora a mediados de este año. La compra convertirá a SegurCaixa en la primera aseguradora en el negocio de salud, vida y pensiones. Además, completa tanto la gama como las redes de distribución de los productos.
La compra de Adeslas se enmarca dentro del proyecto de Criteria. Cuando salió a bolsa, el hólding aseguró que quería aumentar el peso de su cartera financiera hasta el 50%. Martín indica que el compromiso sigue en marcha y que, si bien no hay un límite temporal, Criteria ha ido reforzando su presencia en banca y seguros. Desde 2007 el sector financiero ha pasado del 17% al 39%.
La clave de este aumento ha estado en el extranjero. En los últimos años Criteria se ha hecho con el 20% del grupo mexicano Inbursa, con el 10,1% de Erste Bank (franquicia líder en Europa del Este) y con el 15% del hongkoníés Bank of East Asia (BEA).
Explica que las inversiones de Criteria han sido muy pensadas y que han seguido unos párametros claros: han buscado bancos bien posicionados y con marcas reconocidas, en mercados emergentes con crecimientos mayores a los de sus países vecinos, que desarrollan banca minorista y en los que pueden entrar en el consejo de administración.
Martín apunta que Criteria busca siempre participaciones significativas, no de control, ya que no desea pagar primas sobre el precio de mercado. De cara al futuro, Martín indica que no descartan aumentar su exposición a algunas de estas entidades (ver información adjunta).
En estas tres inversiones, junto con Adeslas y la ampliación de capital de Gas Natural para comprar Fenosa, Criteria ha invertido un total de 8.180 millones de euros.
Cartera industrial
En cuanto a la cartera industrial, que supone el 61%, Martín indica que mantienen participaciones en empresas grandes, de calidad, bien diversificadas geográficamente, que pertenecen a sectores básicos, tienen un buen equipo gestor y no presentan problemas de financiación. Actualmente, estas características las representan Gas Natural, Abertis, Telefónica y Repsol.
Martín explica que Criteria no tiene prisa por desinvertir en estas compañías, pero tampoco se plantean invertir más dinero en ellas, salvo en ocasiones que supongan una inversión única (como la fusión de Gas Natural y Fenosa).
Estas cotizadas tienen además otro punto de unión: tienen dividendos sólidos. Un aspecto importante que aporta estabilidad a la propia Criteria.
El rumbo de estas inversiones es favorable, según Martín. El beneficio recurrente subió un 27% en el primer semestre, y de cara a fin de año Martín se muestra positiva.
Retribución
Esta buena evolución de los resultados podría impulsar al alza el dividendo del hólding. “Nuestro compromiso con el dividendo es fuerteâ€, dice Martín. Criteria ha puesto el suelo de su payout (porcentaje de los resultados que se destina al pago al accionista) en el 60%. Por tanto, cualquier mejora en los resultados se traducirá en un alza del dividendo.
Además, de cara a 2010 abonará al menos el mismo dividendo que el año anterior, que será de 0,231 euros. El pago se fraccionará, desde 2010, en cuatro pagos (frente a los dos anteriores), siguiendo el modelo de los bancos.
En cuanto a la deuda, Martín indica que Criteria se ha puesto como límite tener una deuda equivalente al 30% de su cartera. Actualmente supone el 27%. Martín apunta que este nivel es con el que las agencias de ráting están cómodas. Moody’s calificó por primera vez al hólding en julio, otorgándole un ráting A2 con perspectiva estable.
Búsqueda de oportunidades
Criteria no tiene prisa por completar su compromiso de dedicar el 50% de su cartera a banca, pero estudia las opotunidades que le surgen. Estel Martín explica que tienen varias vías para lograr su objetivo.
Una es aumentar su participación en las entidades en las que ya están. De hecho, tanto en BEA como en Erste Bank tienen acuerdos con los socios que les permitirían lograr el 20%, aunque no lo harán en el corto plazo. Otra opción sería expandirse con nuevas compras en esos mercados, para lo que Martín asegura que irían siempre de la mano de sus socios actuales, es decir, que si quisieran aumentar su presencia en Asia, lo harían junto con BEA.
Por último, podrían ir a nuevos mercados, de corte similar a los que ya están. Lo que no se plantean son operaciones en España.
