Fue la última gran operación previa a la crisis. Santander, en pleno asalto a los activos de ABN Amro, levantó 7.000 millones de euros en octubre de 2007 a travíés de una emisión de bonos convertibles por acciones que obtuvo el respaldo de 129.000 inversores. Ahora muchos se arrepienten de haber acudido a aquella oportunidad de inversión, los famosos 'Valores Santander', debido a que las condiciones de conversión, ligadas a la cotización del banco, les llevarían a realizar hasta el 40% de minusvalías si los ejecutan de forma anticipada.
Hasta el momento, muy pocos inversores lo han hecho en los tres periodos de conversión voluntarios realizados en octubre de 2008, 2009 y en 2010. En un hecho relevante para informar sobre su dividendo en especie, previa ampliación de capital, el grupo que preside Emilio Botín dijo que ha recibido solicitudes para convertir en acciones 33.544 'Valores Santander' por lo que ha emitido 11,58 millones de acciones valoradas en 110 millones de euros, pero que han supuesto píérdidas realizadas próximas a los 45 millones de euros.
Cada uno de esos bonos, de 5.000 euros cada uno, equivale a 311 acciones con un precio de conversión de las acciones del 116% sobre la cotización en el momento de la emisión (octubre de 2007). Esto es, 16,05 euros por acción, un 42% menos que los 9,6 euros en que cotiza en bolsa el Santander. El banco, que emitió 1.400 millones de bonos, tiene latente esa conversión y dilución de sus actuales accionistas ya que tendrá que emitir más de 435 millones de acciones nuevas para responder a los convertibles.
Se trata en realidad de una ampliación aplazada pues, como muy tarde, el 4 de octubre de 2012 se hará el canje forzoso para todos aquellos que no hayan acudido a las ventanas de liquidez planteadas cada 4 de octubre. Por esta vía, Santander ha realizado ampliaciones de capital valoradas en más de 29.000 millones de euros desde que comenzó su carrera de compras internacional con Abbey en 2004.
Hoy, cada uno de los bonos convertibles cotiza con píérdidas latentes, de 1.800 euros por bono, se moderan si se incluye el pago garantizado del primero cupón anual, con un fijo del 7,5% TAE, que se repartió el primer año. Desde el 4 de octubre de 2008, el tipo de interíés nominal anual al que se devengará la remuneración, en caso de ser declarada, será del Euribor a 3 meses más 2,75 puntos. Sin embargo, lo que en un principio parecía una remuneración interesante -con el euribor en torno al 5%- se ha convertido en un interíés pobre tras el desplome de los tipos a finales de 2008.
