Además, es una compañía con proyección de futuro
Además del buen comportamiento que puede tener el valor en Bolsa por
su inclusión en el índice de referencia, creemos que los resultados del Grupo
pueden ser igualmente positivos en el corto-medio plazo. El negocio de
la distribución, estrechamente vinculado al sector aerolíneas, continuará
al alza, aunque con crecimientos más moderados de los vistos en 2010. A esto se
sumará el aumento previsto de los ingresos transaccionales de soluciones
de TI, resultado de las migraciones ya programadas para el futuro inmediato.
Difícilmente comparable
Aunque no existe ningún otro GDS cotizado en mercado, hemos elaborado
una lista de compañías basadas en un modelo de negocio transaccional, resistentes
al ciclo y con generación de caja, que cuentan con elevadas barreras de
entrada y de elevado componente tecnológico. Con estos criterios, Amadeus estaría
cotizando con descuento, con un VE/EBITDA 2011e de 7,5x, frente al
10,1x de media y un PER 2011e de 12,5x, cuando la media se sitúa en 16,6x.
Recomendamos Comprar, con precio objetivo 17,8€/acción
Por tanto, recomendamos Amadeus como valor para tener en cartera teniendo en
cuenta la visibilidad a nivel de ingresos con que cuenta, unos costes que se
mantendrán bajo control, lo que permitirá un crecimiento en márgenes, y una
generación de caja a partir de 2011 de unos 300Mn€, por lo que existe potencial
para reducir el endeudamiento. A esto podría sumarse un posible movimiento
corporativo
