La carrera por reforzar el capital prosigue con la ampliación de capital que esta mañana ha cerrado Banco Sabadell. La entidad catalana ha captado 410 millones en una colocación acelerada, de los que 250 proceden de la City de Londres. Marshall Wace, fondo que apuesta a la baja contra Sabadell, ha suscrito una parte de los nuevos títulos.
La pelea entre las entidades financieras españolas por captar capital del mercado promete ser intensa. Varias cajas transformadas en bancos, o algunas que piensan hacerlo en breve, han anunciado sus planes de cotizar en bolsa en los próximos meses ante las exigencias de solvencia del Gobierno, mientras que otros como Bankinter necesitan 400 millones para alcanzar la cifra mágica del 8% de core capital.
En esta tesitura, Banco Sabadell ha pedido 410 millones al mercado para elevar el ratio hasta el 8,8% con una operación cuyos recursos irán destinados a recomprar preferentes y deuda subordinada. Por lo tanto, sigue los pasos de Banco Popular, que hace pocas semanas apeló a sus clientes y a Credit Mutuel para reforzar su core capital por encima del 9%, lo que la convierte en el banco más capitalizado de España.
Fuentes de toda solvencia aseguran que el 62% de la ampliación de Banco Sabadell ha sido suscrito por fondos con sede en Gran Bretaña, mientras que el 17% del dinero procede de EE UU. Es decir, los inversores anglosajones, los más críticos con la banca española y los que más desconfían de la honestidad de sus balances, han comprado la mayor parte de las nuevas acciones del banco que preside Josíé Oliu.
Aunque se trata de una operación puntual, el apetito del dinero foráneo puede ser un buen síntoma de cara a la fase de recapitalización que las cajas de ahorros tendrán que completar antes de otoño, so pena de que el Gobierno entre en el accionariado de estas entidades y ponga y disponga dentro de sus órganos de gobierno. En cualquier caso, eso está aún por ver, ya que los inversores que han mostrado apetito por invertir en cajas quieren a cambio entidades muy saneadas y a precios de ganga.
Marshall Wace, fondo especialista en ventas a corto gestionado por Paul Roderick Clucas Marshall, es uno de los inversores que más acciones ha comprado de Sabadell en la ampliación, siempre según el interlocutor consultado. El vehículo, que cuenta con un patrimonio de 4.500 millones de euros –muy lejos de su máximo en 9.800 millones, tiene una posición bajista del 0,72% en el banco catalán, según datos de la CNMV.
Esta curiosa situación puede tener dos explicaciones: una, que Marshall Wace haya dado un giro en su estrategia y ahora confíe en la evolución al alza de Sabadell; otra, que este inversor haya visto una buena oportunidad de recomprar acciones a un buen precio (la ampliación se ha hecho con un 7% de descuento) para devolverlas a su dueño y cerrar la posición bajista.
El hedge fund neoyorquino Moore Capital, dirigido por Louis Moore Bacon (un Gordon Gekko en potencia) con un patrimonio de unos 3.000 millones, es otro de los que ha ido a la ampliación. Una curiosidad de este fondo es que hace pocas fechas contrató a una estrella de póker para gestionar uno de sus vehículos. Otra es que uno de sus brokers fue arrestado en Londres hace un año por un supuesto uso de información privilegiada.
LOS ANALISTAS VEN CON BUENOS OJOS LA AMPLIACIí“N
Sabadell retrocede con fuerza en bolsa debido a que la ampliación se ha realizado con un descuento del 7% respecto al cierre de ayer. Pese a la corrección, los expertos creen que la operación sirve a Sabadell para mejorar su solvencia (mejora core capital a cambio de reducir Tier 1 y Tier 2). Por otro lado, la dilución podría ser limitada debido al impacto de las plusvalías por la recompra de las preferentes y la subordinada.
“Noticia positiva que permite a Sabadell situar sus niveles de capital en línea con el resto de banca mediana y adelantar con más holgura el cumplimiento de Basilea IIIâ€, dice Renta 4. “Esta ampliación de capital permitirá al banco reforzar el core capital en 68 puntos básicos, a los que habrá que añadir las plusvalías obtenidas de la oferta de recompra que en última instancia dependerá del grado de aceptaciónâ€.
Otro broker que prefiere mantenerse en el anonimato cree que es una noticia “que se podría esperar teniendo en cuenta los nuevos requerimientos de capital anunciados recientemente por el Gobierno, los flojos resultados obtenidos por la entidad en 2010 y las bajas expectativas para 2011â€. Esta firma cree que “a pesar de este reforzamiento de capital, los fundamentales de la banca mediana no han cambiadoâ€.
Bankinter cree que el descuento del 7% no es demasiado, y destaca que continúan sucediíéndose los rumores de una posible integración entre Sabadell y CatalunyaCaixa. “Aunque parece que para eso sería preciso articular antes cómo puede emplearse el FROB para dar garantías contra posibles píérdidas. Eso aceleraría, en nuestra opinión, la compra de cajas por parte de bancosâ€, comenta en un informe matutino.
“En cuanto al efecto en beneficio por acción (bpa), dependerá de cómo se concrete la recompra en efectivo de la totalidad o parte de los valoresâ€, añade Ahorro Corporación. “Haciendo una simulación, nuestra dilución esperada para 2012 sería muy limitada (cerca del 1,5-2%) y en 2011 el efecto sería positivo por el impacto de las plusvalíasâ€. El 10 de febrero concluye el plazo para que los tenedores de preferentes y subordinada acudan a la propuesta, que implica un descuento de entre el 10 y el 22%.
