El sector de la construcción ha iniciado el camino de la recuperación y las principales cotizadas españolas van a verse claramente beneficiadas. Eso es lo que cree AC y, por ello, ha decidido elevar su precio objetivo y confirmar su recomendación de mantener Acciona y de comprar ACS, FCC, Sacyr, OHL y tambiíén Ferrovial, su gran favorita.
La obra civil seguirá de capa caída en España pero crecerá en el extranjero. Además, la venta de activos continuará y será un catalizador positivo para las constructoras españolas, aseguran los analistas de Ahorro Corporación (AC), que han subido sus estimaciones de ebitda para el período 2011-2013.
“Los recortes de inversión pública deben continuar en España este año. Esperamos que el PIB de construcción en España descienda un -7% y un -5% en 2011 y 2012, respectivamente, afectando en mayor medida la obra civil. Creemos que los ingresos de construcción en España de las empresas cotizadas deberían caer un -13% este año pero crecer en el extranjero un +12%â€, explican.
Tras unos resultados anuales “en general bastante aceptablesâ€, estiman que un 53% del ebitda se genere en el extranjero en 2011. Por otro lado, han rebajado sus previsiones de beneficio neto debido a mayores de gastos financieros cuyo el ratio de cobertura por el ebitda debe aumentar hasta 2,5 veces este año frente a 2,3 veces en 2010.
Uno de los principales catalizadores positivos para el sector serán, en su opinión, las ventas de activos, que prevíén continúen a lo largo de este ejercicio. En concreto, señalan los activos de energías renovables de ACS, que valoran en 4.500 millones de euros, y el 10% de BAA por parte de Ferrovial, “lo que permitiría poner en valor todo el negocioâ€.
FERROVIAL, LA MEJOR OPCIí“N
AC tiene un valor favorito dentro del sector: Ferrovial, al que han elevado el precio objetivo desde 14 euros a 16 euros por acción. Aseguran que Ferrovial combina el potente catalizador de la venta del 10% de BAA, “que podría cerrarse a un precio superior a nuestra valoración fundamental de 225 millones de euros y una favorable evolución de los resultados operativosâ€, en especial en BAA y en la división de construcción.
Respecto a las otras cotizadas, consideran que ACS (precio objetivo de 52 euros) se debe beneficiar de la venta de activos y de la solidez de sus operaciones. No obstante, piensan que el valor podría sufrir si incrementa su participación en Iberdrola, actualmente en el 20%.
Por su parte, explican que FCC (precio objetivo de 32 euros) debería encontrar un mejor flujo de noticias sobre la evolución del circulante en segundo semestre de 2011, mientras que Sacyr (precio objetivo de 12 euros) “ha dejado atrás las incertidumbres de su situación financiera y debería continuar creciendo en construcción en el extranjero y en serviciosâ€.
En cuanto a OHL (precio objetivo de 35 euros), creen que debe seguir beneficiándose de su exposición al mercado brasileño, donde esperan crecimientos de tráfico del 7% este año. Por último, Acciona (precio objetivo de 105 euros) tiene, a su entender, que acometer una imprescindible reestructuración de su división de energía.
