MONTERREY.- Las acciones de la cementera mexicana Cemex, una de las mayores del mundo, avanzaron ayer en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), en una sesión volátil en la que llegaron a derrumbarse más del 12%, mientras persisten las dudas acerca de su capacidad para cumplir un acuerdo financiero.
Según el portal cnnexpansion, al final los títulos subieron 6.45%, llegando a 4.02 pesos, pero en el día habían llegado a caer 12.63%, a 3.25 pesos, uno de sus niveles más bajos desde 1998.
Algunos operadores atribuyeron el alza a un rebote tíécnico tras la fuerte caída y señalaron que el precio lucía atractivo para entrar en una empresa como Cemex, la mayor de su rubro en Míéxico.
El lunes, los títulos de Cemex cayeron 6.22% para acumular una píérdida de más del 74% en lo que va del año.
En medio de temores sobre la salud financiera de la firma, golpeada por la recesión en Estados Unidos, la semana pasada sus directivos dijeron que no esperan tener que renegociar su acuerdo de financiamiento de 2009, con el que extendió los vencimientos de unos 15,000 millones de dólares en deuda.
Tambiíén dijo que vendería en 2012 activos improductivos y bienes raíces de 1,000 millones de dólares para reducir su deuda. Auguró que ese mismo año vería una recuperación de sus resultados.
PreocupaciónPero el mercado sigue preocupado por la capacidad de la empresa, que tiene operaciones en más de 50 países y está basada en la ciudad de Monterrey, para cumplir con los tíérminos de su acuerdo."Los mercados se siguen deteriorando y la deuda de Cemex sigue siendo un factor que a todo mundo sigue preocupando, y obviamente el mercado no quiere todo lo que sea activos de riesgo", dijo Gerardo Román, director de la mesa de capitales de la operadora de fondos Actinver.Operadores en el mercado de bonos tambiíén han mostrado preocupación, y los títulos de deuda en dólares de la cementera han perdido 5 dólares en el mercado secundario.Los papeles están a cerca de 50% de su valor original, lo que significa que los inversionistas prefieren venderlos a píérdida que esperar a que se sigan depreciando, dijeron operadores.El bono de Cemex al 2018, el más líquido de todos los de la firma, se transaba a 54-56, mientras que la semana pasada cambiaban de manos a 60, reportó IFR, un servicio de noticias de Thomson Reuters.
A principios de septiembre transaban en la zona baja de los 80.El rendimiento saltó unos 900 puntos básicos desde el inicio del invierno (boreal) y alcanza el 22.8% en el bono 2018, agregó IFR.La firma ha cubierto sus vencimientos de deuda hasta el 2013, pero tiene que alcanzar un nivel de deuda respecto a su EBITDA de 7 veces para diciembre, lo que analistas ven difícil ante la desaceleración de la economía global.Los problemas de Cemex comenzaron cuando compró en el 2007 a la productora australiana de materiales de construcción Rinker, lo que triplicó su deuda y aumentó su presencia en el debilitado mercado de Estados Unidos.Entraría en quiebraCemex estaría al borde de incumplir con el nivel de deuda establecido en su acuerdo financiero para finales de año, lo que le generaría mayores costos en el servicio de sus pasivos, dijeron analistas.La gigante, que ha pagado sus vencimientos de deuda hasta el 2013, debe alcanzar para diciembre una deuda fondeada -la refinanciada en acuerdo del 2009- a ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) de 7.0 veces, relación conocida en el mercado como los "covenant".Pero el deteriorado panorama mundial ha retrasado la recuperación de la cementera, que opera en más de 50 países, y amenaza con impedirle generar el suficiente efectivo para cumplir con el acuerdo.
Un sondeo entre seis analistas arrojó para Cemex (CMXCPO.MX: Cotización) (CX.N: Cotización) un índice de deuda fondeada/EBITDA de 7.04 veces para finales del 2011, dejándola al borde de la meta.Un eventual incumplimiento del indicador podría activar un alza en los intereses de la deuda de la empresa o incluso podría llevar a los acreedores a solicitar un pago adelantado de los pasivos."Esperamos que Cemex requiera pronto de una enmienda en su convenio financiero, particularmente los relacionados al nivel de endeudamiento, (....) pero eso no sería gratis", dijo HSBC en un reporte.El especialista espera que los acreedores de Cemex le pidan a la cementera acelerar la venta de activos y un pago mayor de intereses a cambio de la enmienda.Dificil de calcularEl promedio de las expectativas para EBITDA fue de 2,303 millones de dólares, mientras que el de deuda fondeada alcanzaría los 16,208 millones de dólares para finales del 2011.
Pero dicha deuda es muy difícil de estimar para los analistas, porque no es reportada en los estados financieros de la empresa y considera movimientos de flujos de caja que sólo se ven a final de cada trimestre.A junio, Cemex reportó un índice 7.16 veces, que implicaría una deuda fondeada de 16,203 millones de dólares y un EBITDA a 12 meses de 2,263 millones de dólares.Partiendo de ese rango, la deuda fondeada debió haberse reducido, luego que la compañía reabrió en julio un bono de 650 millones de dólares, de los cuales usó 350 millones de dólares para comprar los activos de su socia estadounidense Ready Mix.Además, la cementera espera vender este año 180 millones de dólares en activos que tambiíén usaría para bajar deuda."Cemex podría ser capaz de alcanzar sus covenant para 2011 si completa la venta de activos por 180 millones de dólares y repaga deuda con el proceso", dijo Credit Suisse en un reporte.
Los especialistas esperan que además de la venta de activos, la compañía pueda emitir más deuda o capital para cubrir los requisitos financieros del próximo año.Cemex dijo la semana pasada que planea vender 1,000 millones de dólares en activos, pero descartó que vaya a emitir más capital o deuda para alcanzar sus metas financieras y que estíé negociando una enmienda en su acuerdo financiero.No obstante, los inversores no están convencidos de las estrategias de la cementera, que ya el año pasado enmendó su acuerdo financiero para flexibilizar algunos de los requisitos, entre ellos el nivel de endeudamiento y la cobertura de intereses."La administración no tiene credibilidad.
Ellos fueron demasiado optimistas para el ambiente económico que estamos viviendo", dijo un analista que pidió omitir su nombre.Las acciones de Cemex, que han caído 70.6 por ciento en lo que va del año, se recuperaron el martes debido a un rebote tíécnico y a que el precio actual parece ser un atractivo punto de entrada para inversión de largo plazo.
