Hace meses que la realidad de los mercados comenzó a no responder a la lógica y en los últimos días el mundo ha terminado de ponerse definitivamente patas arriba. La situación tan excepcional que vive Europa como consecuencia de una crisis de deuda que nadie se podría haber imaginado ni en sus sueños más descabellados, ha llevado a que se produzcan situaciones tan peculiares como lo es el hecho de que la deuda del Tesoro a corto plazo ofrezca mejores rentabilidades que la mayor parte de las empresas del Ibex en lo que a rentabilidad por dividendo se refiere.
La semana pasada el Tesoro español rompió todas las previsiones al tener que pagar rentabilidades superiores al 5% para poder colocar sus letras a 3, 6 y 12 meses. Porcentaje que sólo superan claramente un puñado de cotizadas españolas. Concretamente diez son las empresas que ofrecen rentabilidades por dividendo por encima del 5% y sólo una, Abertis, alcanza los dos dígitos con el 13,7%.
Así, Telefónica y BME se sitúan entre las que más pagan, con el 9,7% y el 9,5% respectivamente, ACS, FCC, Ebro Foods y Sabadell se mueven en la cota del 7% y Mapfre, Caixabank y Enagás en el 6%. Por su parte, Santander, Red Elíéctrica, Tíécnicas Reunidas, Endesa y Acerinox ofrecen tambiíén una rentabilidad por dividendo mayor que la que pagan las letras del Tesoro si entran en la comparación los decimales.
De esta manera, desde que se ha recrudecido la crisis de deuda y los Estados han comenzado a tener que pagar cupones desorbitados para poder financiarse en el mercado, las dudas se han disparado entre los inversores. Hasta la fecha las reglas del juego parecían más o menos claras: renta variable igual a riesgo; renta fija equivalente a seguridad. Las cosas han cambiado y lo que toca ahora es calcular las posibilidades de que efectivamente España pueda incurrir en el impago de su deuda a corto plazo o que el castigo a su deuda en el secundario responda a la epidemia de pánico que se extiende por Europa.
En este sentido, Beltrán Parages, director comercial de Bestinver, aseguraba a Cotizalia.com que “para mantener el poder adquisitivo la única forma es tener activos reales y estos son las empresas, con lo cual nuestra apuesta es clara: bolsaâ€.
En esta misma línea se pronunciaba Josep Prats, director de gestión de renta variable y patrimonios de Ahorro Corporación. “La última subasta fue muy excepcional y, a pesar de que se trata de distintas medidas del riesgo, si hay que elegir entre rentabilidad de letras y rentabilidad por dividendo hay que tener en cuenta que en las empresas aunque la rentabilidad por dividendo pueda ser más o menos estable o elevada, las posibles variaciones en la cotización son muy grandesâ€.
“En cualquier caso, si hay que elegir yo creo que es mejor bolsa que letras por el potencial de revalorización que tienen las compañías, muy castigadas en los últimos tiemposâ€, continúa Prats. “Al final lo que está ocurriendo es que se cuestiona si España es solvente o no y si finalmente se demuestra que España es solvente, el Tesoro caerá y la bolsa subiráâ€.
