Por... Paulo Santos
Zynga Inc. (ZNGA)
En los últimos 10 días, Zynga ( ZNGA ) logró pasar de $ 8,53 a $ 13,34, para un retorno total del 56%. Dada la sobrevaluación del stock parecía incluso antes de los rallyes, es difícil ver por quíé se suben tanto.
Pero hay un míétodo en la locura.
En realidad puede racionalizar el ascenso. Tiene que ver con la salida a bolsa de Facebook. Facebook tendrá, ciertamente, una valoración de $ 100 mil millones a la derecha de la puerta, y luego se sumará a varias decenas de miles de millones para que cuando se negocia.
Ahora, a travíés de Facebook S-1 , llegamos a saber que:
· Tuvo unos ingresos de 3,71 mil millones dólares en 2011;
· 12% de esos ingresos procedían de Zynga;
· 17,6% de los ingresos de Facebook son de los bienes virtuales y los pagos y que es el segmento de más rápido crecimiento.
Tambiíén sabíamos que Zynga tenía $ 1 mil millones en ingresos de TTM y está creciendo casi tan rápido como el mismo Facebook, lo que se espera que continúe.
En breve
El míétodo en la locura es que si Facebook va a ser hacia el norte por valor de $ 100 billones, y Zynga debe estar alrededor de el tamaño de una cuarta parte de Facebook, y está presente en más rápido crecimiento de los segmentos de Facebook, luego de Zynga puede valer tanto como un la cuarta parte de Facebook, lo que pondría por lo menos 35 dólares por acción, habida cuenta de 700 millones de acciones en circulación.
¿Quíé piensas de esto?
Una enorme burbuja se está formando alrededor de Facebook. Los inversores están una vez más, tirar una cana al aire y comprar cualquier cosa que huela a tecnología, ya sea en Amazon.com ( AMZN ), despuíés de algunas ganancias más horribles, Zynga en la escala relativa, Netsuite ( N ) sobre los ingresos muy dudosos o incluso Groupon ( grpn ), que ya ha demostrado que tiene un margen de negocio muy inferior a Facebook debido a las hordas de vendedores que requiere.
Valoración y otras cosas
Mi opinión sobre estas poblaciones no sólo se basa en la valoración. Por supuesto, todos ellos son muy caros, pero cada uno tiene temas que van más allá de la valoración.
Zynga operaciones en 2012 un P / E de 60 veces, y si bien hay algunas franquicias dentro de Facebook como Farmville, Cityville y MafiaWars, nadie juega a juegos de Zynga, ya que son de Zynga. Cualquier persona puede entrar y hacer un mejor juego, mientras que estas franquicias parecen estar ya madura. Sin embargo, de estas poblaciones, Zynga es el más fácil de especular más alta por las razones expuestas antes (el míétodo en la locura).
Amazon.com es la más impresionante por no haber caído aún más. Despuíés de todo, no sólo que el comercio en sus tiempos estimados 136 2012 EPS, pero sus ingresos son ahora de nuevo a los niveles de 2004, y ha tenido dos años completos de menores ingresos y las revisiones a la baja EPS. Apenas las cosas múltiples acciones son de alta. Peor aún, Amazon.com ha sido la compra de los ingresos a travíés de un precio bajo, de bajo margen, ninguna estrategia de impuesto sobre las ventas, aun cuando no tengan una ventaja de costos, y pronto se ven obligados a aplicar el impuesto de ventas en los estados restantes (es decir, de California). Sólo una burbuja de Internet de gran alcance podría hacer que esta población no fallar pronto.
Netsuite, simplemente no tiene ganancias. Estas "ganancias" informes Netsuite se dan solamente por ignorar el costo pagado en acciones. Aun así, se cotiza a 227 veces superiores a los ingresos falsos, estimados para el año 2012. E incluso el "ritmo de beneficios" que se informó sólo era falsa en sí misma, porque las estimaciones despuíés de la cuarta parte había terminado eran para un BPA de $ 0,05, y sólo revisiones a la baja hacia 0,04 dólares despuíés de la cuarta parte había terminado, lograron producir el ritmo de ganancias. La dilución que NetSuite está sufriendo sólo para mostrar "ganancias" es tambiíén increíble, con el aumento de acciones diluidas del 5,8% durante el último año. Aquí, me gustaría recomendar mi artículo " Salesforce.com: No todos los Cash Is Born The Same "para ver cómo el 5,8% de dilución por año simplemente convierte a la capital a la gacha.
Finalmente Groupon: operaciones de Groupon en 78 veces sus estimaciones de 2012. Estos están subiendo, pero el negocio de Groupon no es como los otros "puros" empresas web como Facebook o Google ( GOOG ). No, Groupon es mano de obra intensiva, necesita un ejíército de vendedores de manejar los negocios locales que le dan cupones. No será por lo tanto ampliar increíblemente bien, y como tal, no es realmente digno de la gran prima que lleva. Y que incluso está haciendo caso omiso de la fuerte competencia que la industria de ofertas de locales de negocios atrae, la falta de barreras de entrada, y la falta de diferenciación (la gente eligió ofertas de acuerdo con el descuento y no lo que la empresa establece el acuerdo).
