Los Bonus Cap, productos cotizados de inversión, permiten tomar un posicionamiento conservador en Bolsa a medio y largo plazo con un plus de rentabilidad o una protección frente a las píérdidas. La peor parte es que el inversor no se lleva los dividendos, pero a diferencia de los warrants no se pierde toda la inversión.
La directora de Productos cotizados de BNP Paribas, Miriam Píérez-Camino, reconoce que “desde que estalla la crisis los clientes se encuentran en su cartera productos que no entienden y buscan volver a la simplicidadâ€. Con esa filosofía el grupo está reforzando su oferta de Bonus Cap, muchos más sencillos que otro tipo de productos estructurados.
Los Bonus Cap son un tipo de productos cotizados, que se negocia en tiempo real en la Bolsa española, referenciados a una acción o un índice. Ese producto tiene un precio tope (nivel de bonus) y un precio mínimo (barrera). Si durante el tiempo de vencimiento del Bonus Cap se mantiene entre el nivel de bonus y la barrare, el inversor automáticamente recibirá el nivel de bonus. Si supera ese máximo, solo se cobrará el nivel de bonus; si se perfora la barrera, se cobrará el precio del subyacente.
Por ejemplo, en estos momentos BNP Paribas tiene en cotización el Bonus Cap sobre Banco Popular. El Nivel de Bonus (tope) de este instrumento está en 3,83 euros y la barrera (mínimo) en 1,75 euros. El precio del Bonus Cap es de 3,02 euros, mientras que la acción cotiza a 3,05 euros. El tiempo de vencimiento es de 12 meses.
Si durante esos doce meses los títulos de Popular se mantuviesen estáticos y el día de vencimiento estuvieran a 3,05 euros, el tenedor del Bonus Cap sobre Popular cobraría 3,83 euros, con una rentabilidad del 26,82% de su inversión mientras que la de la acción ha sido cero.
En el caso de que las acciones de Popular subieran hasta los 4 euros (una rentabilidad de casi el 31% de la acción), el tenedor del Bonus Cap solo cobraría los 3,83 euros que tenía asegurados. En resumen, el inversor en Bonus Cap de Popular renuncia a cualquier revalorización superior al 26,82% mencionado anteriormente.
El escenario contrario es que la acción de Popular perforase la barrera (mínimo), 1,75 euros. En ese caso, el inversor del bonus cap recibiría el precio de la acción. Por ejemplo, si cae hasta los 1,50 euros, el tenedor del bonus cap cobraría ese precio o, lo que es lo mismo, habría visto caer un 50% su inversión inicial, 3,02 euros.
El problema es si la acción toca durante el periodo de vencimiento la barrera y luego se recupera muy rápidamente, ya no se tiene derecho a cobrar el Nivel de Bonus. Es decir, si la acción de Popular cae en el mes 5 de vencimiento del Bonus Cap por debajo de los 1,75 y luego el día del vencimiento (son 12 meses) está a 3,5 euros (está entre la horquilla de 1,75-3,83 del Bonus Cap), no se cobraría el nivel de bonus (3,83 euros) sino el precio de 3,5 euros, porque el Bonus Cap ha perforado la barrera. El trato es que ni supere el nivel de bonus ni perfore la barrera, sino se perderá todo el derecho.
“Por muy mal que vaya, se gana lo que ofrece la acciónâ€, aclara Miriam Píérez-Camino de BNP Paribas. La diferencia de esta herramienta de inversión es que no se pierde todo como en el caso de los warrants, productos cotizados de apalancamiento. Aunque hay un supuesto en el que sí se perdería todo como, “en el caso de que la compañía quebraraâ€, reconoce la experta.
Además, los Bonus Cap se negocian como cualquier otra acción. Eso permite que si el inversor en este instrumento ve que el precio se acerca a la barrera o al nivel de bonus puede venderlo, con minusvalías en el primer caso y con plusvalías en el segundo. La duda es si el mercado de Bonus Cap tendrá liquidez, pero desde la entidad aseguran que “siempre está BNP Paribas detrásâ€.
“El bonus suaviza los movimientos de la acción a corto plazo, a largo los amplificaâ€, reconoce Píérez-Camino. Además resalta que “el paso del tiempo actúa a favor del bonusâ€. La experta del banco tambiíén remarca que “son productos transparentes que cotizan y están regulados por la CNMVâ€.
CON LOS BONUS CAP NO SE COBRAN DIVIDENDOS
La peor parte de la inversión en Bonus Cap es que al no invertir en el activo directamente no se tiene opción de cobrar los dividendos, aunque “el precio del Bonus Cap tiende a adelantar el pago de un dividendo en su cotizaciónâ€, aclara BNP Paribas.
La directora de productos cotizados del banco francíés tambiíén ha señalado que “todavía estamos introduciendo este producto por lo que no hay ni Bonus Cap inversos que son mucho más complicadosâ€. Aunque sí han empezado a trabajar con Bonus Cap cuyo subyacente está denominado en otra divisa, los Bonus Cap sobre Barclays.
En la actualidad BNP Paribas tiene 30 Bonus Cap cotizando, de los que solo cuatro han tocado la barrera, es decir han caído por debajo del mínimo marcado para pagar al inversor el Nivel de Bonus (beneficio mínimo garantizado).
EN ALEMANIA SUPERAN A LOS FONDOS
Píérez-Camino reconoce que aún queda mucho trabajo por hacer en España y aprovecha para señalar hacia la locomotora de Europa: “En Alemania, los productos cotizados de inversión (donde se incluyen los Bonus Cap) son más importantes que los fondosâ€.
Las cifras así lo demuestran, ya que el pasado año en Alemania se negociaron un total de 14.000 millones de euros en este tipo de productos. Le sigue Italia con 729 millones de euros y Francia con 477 millones. En España, donde BNP Paribas tiene toda la cuota de mercado, se negociaron 37,13 millones de euros.
