Opinión: El mercado alcista en acciones sigue vivo, pero en un camino más rocoso...

[OCIN]

Por...  HOWARD GOLD


Sam Stovall dice que los próximos dos trimestres suelen ser los más débiles en el ciclo de elecciones presidenciales de cuatro años del mercado bursátil

¿El mercado alcista en acciones sigue intacto? ¿Sobrevivirá a las preocupaciones sobre las guerras comerciales y la Reserva Federal? ¿Y los últimos giros en los precios de las acciones son peores de lo habitual?

Para cierta perspectiva recurrí a Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA, quien durante muchos años ocupó un puesto similar en Standard & Poor's. Sus respuestas: sí, sí y no.

Entre los gurús de Wall Street, Stovall es uno de los más conocedores de la historia del mercado. Ha sido consistentemente alcista, y correcto, en este largo mercado alcista, que celebra su noveno cumpleaños el viernes. Él dice que es probable que el mercado alcista continúe, pero con más volatilidad, después de un período difícil que puede durar unos meses más.

Lo entrevisté el viernes pasado, justo después de la noticia de la decisión del presidente Trump de aplicar un arancel del 25% sobre el acero importado y el 10% sobre el aluminio. Wall Street se sacudió aún más después de que Gary Cohn renunció el martes como jefe del Consejo Económico Nacional del presidente, según los informes, porque había perdido la batalla por los aranceles a los llamados nacionalistas económicos en la Casa Blanca. Sin embargo, las acciones recuperaron la mayoría de sus pérdidas durante la noche. Dow Jones Industrial Average DJIA, -0.33% que patinó más de 300 puntos en un punto durante el intercambio del miércoles, terminó con 83 puntos abajo. El S & P 500 SPX, -0.05% perdió 1 punto.


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Stovall no cree que sea el fin del mundo. "Creo que esencialmente [Trump] está cumpliendo las promesas de la campaña", me dijo. "La verdadera pregunta es, ¿es simplemente una estratagema de negociación

• realmente quiere imponer estas sanciones comerciales masivas? Creo que es más probable que lo primero ".

Considera que todo el temor sobre una guerra comercial es solo más forraje para la corrección que ha reducido los promedios un 12% intradía desde el máximo histórico del 26 de enero.

Otro hueso para masticar por las preocupaciones de Wall Street, dice, es la política de la Fed. En línea con lo que escribí la semana pasada , Stovall cree que "no sería gran cosa" si el Comité Federal de Mercado Abierto eleva la tasa de fondos federales cuatro veces este año, en lugar de los tres previstos.

"La tasa de fondos federales normalmente es de 1,3 puntos porcentuales por encima del cambio porcentual interanual en el IPC subyacente", explicó. "Entonces, con una inflación en el 1.8% actualmente, entonces deberíamos estar en 3.1% en la tasa de fondos federales, no la mitad de ese nivel". El rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años TMUBMUSD10Y, +0.16% otra gran preocupación reciente por inversores , también podría ser mucho más alto. "Estamos en una posición mejor de lo normal", dijo.

Como cree que las preocupaciones de Wall Street son exageradas, Stovall cree que el mercado alcista puede continuar. "Lo que más temen es la recesión", dijo, y no ve uno en los datos.

CFRA proyecta un crecimiento del PIB del 3% para 2018 y una inflación del 2% para fin de año. Esos números sólidos más los nuevos recortes de impuestos deberían impulsar las ganancias corporativas. Stovall estima que las compañías S & P 500 ganarán $ 156.36 en 2018. Eso es 18.7% más que las ganancias del año pasado, una ganancia increíble en esta etapa del ciclo.

Pero él ve mucha volatilidad por delante. Debido a que el Dow especialmente es tan alto, Stovall dice que los inversionistas son engañados por los cambios de cien puntos, pero deberían estar mirando los movimientos porcentuales. Históricamente, 50 días de negociación al año - alrededor del 20% del total - tienen ganancias o pérdidas de al menos un punto porcentual. Pero en los mercados calmados y sobrenaturales del año pasado, solo hubo ocho días. "Prepárense para que volvamos a la historia", dijo Stovall.

Desde 1962, la volatilidad media intradía ha sido del 1,43%, dijo. El año pasado fue inusualmente bajo 0.51%. Hasta el momento en 2018, la volatilidad intradía ha promediado 1.33%, ligeramente por debajo de los promedios históricos, pero bastante normal. Entonces, acostúmbrense a los altibajos, amigos; 2017 fue una aberración.

Stovall advierte que el segundo y tercer trimestres del año de elecciones de medio término suelen ser los más débiles en el ciclo de elecciones presidenciales de cuatro años del mercado. Eso y una mayor volatilidad pueden darnos algunos meses llenos de baches hasta que la corrección llegue a su fin. Está buscando una recuperación a fines del año para impulsar el S & P hasta 2.800, ligeramente por debajo de su máximo histórico del 26 de enero, cerca de 2.873.

"Los mercados alcistas no mueren de viejo; mueren de miedo ", dijo. Y aunque los inversionistas están inquietos por la corrección y la volatilidad, no tienen miedo a la muerte.

Es por eso que después de algunos parches, Stovall espera que este mercado alcista continúe.