Santander y BBVA están en niveles de compra, según los expertos. Ambos constituyen una oportunidad de inversión, pero sólo para perfiles con tolerancia al riesgo. En lo relativo a la banca mediana, en cambio, podría ser demasiado pronto.
El sector financiero continúa en el ojo del huracán. Pero es posible que en las próximas semanas soplen vientos de cambio. De hecho, los bancos del Ibex se han anotado, de media, un 7,7% en la última semana.
Estas subidas no implican que haya que echar las campanas al vuelo. Las incertidumbres que rodean a la banca aún siguen presentes y la delicada situación de la economía española continuará haciendo mella en sus cuentas. Sin embargo, los expertos creen que empieza a haber motivos para la esperanza y aconsejan tomar posiciones en el sector, aunque sólo de la mano de Santander y BBVA.
Los dos grandes
El castigo bursátil que sufren en el año es más liviano que el de las entidades de ámbito nacional. Caen un 14% y un 21%, respectivamente, frente al 46% que se deja de media el resto de las entidades. Aun así los analistas creen que han sido excesivamente penalizados. “Tanto Santander como BBVA se encuentran en niveles atractivos para ir entrando con un horizonte temporal a medio o largo plazoâ€, explica Nuria ílvarez, de Renta 4.
Santander cotiza con un PER (Precio/Beneficio por acción) de 7,87 veces y un descuento sobre valor en libros, del 40%, según el consenso de analistas recogido por Bloomberg. Además, podría escalar un 24,6%, hasta los 6,04 euros por título.
BBVA, por su parte, tiene un PER que ronda las 8,67 veces y un descuento sobre valor en libros del 34%. Podría revalorizarse un 26% hasta los 6,49 euros.
En ambos casos, las recomendaciones de comprar (o al menos mantener) son mayoritarias. Algo que contrasta con las perspectivas para las entidades medianas, donde predomina el consejo de venta (ver gráfico).
Con todo, la inversión en Santander y BBVA sólo es apta para perfiles con una cierta tolerancia al riesgo. “El que confíe en ambos valores puede invertir con vistas al medio plazo, pero el inversor conservador debería mantenerse al margen. La volatilidad va a seguir presente en el sector financiero en los próximos mesesâ€, advierte íngel Mínguez, de Bolsa 3. “Vemos a Santander y BBVA como los únicos bancos en los que invertir en España, especialmente a los niveles actuales. Pero creemos que hasta que no veamos una recapitalización definitiva del sector, será difícil que las cotizaciones recuperen terrenoâ€, opinan los expertos de ING.
Santander suele ser el valor que más convence a las casas de análisis. Su rentabilidad por dividendo supera el 12% (la de BBVA ronda el 8%). Además, de los dos grandes bancos es el más internacional. Un 88% de su beneficio neto en el primer trimestre del año provenía de su negocio exterior, mientras que en BBVA este porcentaje se situaba en el 84%. Sin embargo, algunos analistas consideran que el mix geográfico de BBVA es más atractivo. “Ambos se van a beneficiar de su negocio en Amíérica Latina, pero BBVA cuenta además con presencia en mercados de fuerte crecimiento como Asia y Turquíaâ€, explica ílvarez.
Además, Santander presenta otros hándicaps. “Tiene una mayor exposición a compañías en problemas, como Sacyr Vallehermosoâ€, comenta Fernando Hernández, de Inversis Banco.
Por otro lado, el mercado no siempre se siente cómodo con el estilo de gestión de su presidente, Emilio Botín. “Suele ser más agresivo en sus movimientos corporativos, más sorprendente, lo que genera un plus de incertidumbreâ€, explica Pablo García, de Carax.
Los medianos, en cuarentena
Las incertidumbres que acechan a las entidades españolas de ámbito nacional siguen estando presentes. Los analistas recomiendan esperar. “Es cierto que subirán más si el mercado se da la vuelta, pero el riesgo no compensaâ€, opina Fernando Hernández, de Inversis. El futuro bursátil de estas entidades depende de las provisiones que tengan que realizar y de su capacidad para hacer este esfuerzo en solitario. “Es posible que alguna pueda requerir ayudas públicas, lo que podría llevar a una posible diluciónâ€, añade Hernández. Con todo, los analistas no creen que vayan a producirse recortes en el dividendo. “Si la situación se agrava en exceso, siempre pueden eliminar la opción de cobrar el dividendo en efectivoâ€, comenta Nuria ílvarez, de Renta 4.
Una de las entidades que más gusta a los analistas es Banesto. El banco cuenta con un plus de seguridad al ser una filial de Santander. Además, el mercado no descarta que la matriz llegue a lanzar una opa de exclusión. Despuíés de Banesto, y dentro del ámbito nacional, Caixabank es la entidad que más convence a los expertos. En cuanto a Sabadell y Popular, la visión, por el momento, es negativa. Todo dependerá de las sinergias que puedan desarrollar tras las compras realizadas en el último año. Bankinter, por su parte, destaca cada vez más por un modelo de negocio “a caballo entre la banca y los segurosâ€, según ílvarez. Su pequeño tamaño y la calidad de sus activos le sitúan en la quiniela de valores opables.
