Tangoe, Inc. (TNGO)...

[OCIN]

Por...   The Sweeper Street

 

 Hable acerca de movimientos difí­ciles.  Como empresa joven con un público contaminada equipo de liderazgo y un costoso compras hábito , Tangoe ( tngo ) podrí­a fácilmente haber tropezado con preguntas difí­ciles solo por ahora.  Hasta ahora, sin embargo, Tangoe ha pasado más de un año con íéxito bailando alrededor de un laberinto de minas potenciales.

 Mientras que la anterior empresa dirigida por su CEO y CFO literalmente explotó - con el par directamente culpable de que el colapso de notoria - y su crecimiento depende en mayor medida de la gestión de adquisiciones le gusta admitirlo, los registros indican , Tangoe aún no tropezar ni una sola vez desde que estalló en el escenario.  A highflier $ 20, de hecho, el comercio Tangoe en una prima rica en comparación tanto al sector en general en general y los múltiplos especí­ficos que se ha pagado por las empresas que lo sigue comprando para alimentar su crecimiento increí­ble.

 Tramado una docena de años como la primera empresa pública de largo dirigido por sus principales ejecutivos se acercó a la muerte , Tangoe se especializa en la arena del lugar conocido como la gestión de las telecomunicaciones gasto (TEM).  En pocas palabras, Tangoe básicamente promete reducciones notables en un gasto importante en curso mediante el uso de un sistema basado en la tecnologí­a diseñada para reducir las facturas infladas que las empresas a menudo reciben de todo, desde Internet a los servicios de telefoní­a fija y celular.

 En la actualidad, en medio de una racha de crecimiento muscular, Tangoe ha pasado los últimos dos años devorando los actores más pequeños que se asemejan a fin de grueso aún más su propia cuota de mercado que sabrosos.  Esa fiesta ha costado una fortuna , sin embargo, con el crecimiento de hambrientos de los inversores pagando gran parte de la ficha a lo largo del camino.

 Al tocar los capitales mercados dos veces en el lapso de sólo 10 meses, los registros muestran Tangoe ha recaudado un total de $ 100 millones (despuíés de comisiones) y efectivamente pasó la mayor parte de que para impulsar el crecimiento mismo de que hace su existencia parece tan apetitoso en el primer lugar.  En un frenesí­ de compras que comenzó alrededor de las fiestas navideñas y nunca se detuvo realmente , los registros muestran , Tangoe ha logrado ejecutar un proyecto de ley por un total de más de $ 75 millones de dólares en adquisiciones hasta el momento (sin contar los $ 4 millones de dólares adeudados en acuerdos anteriores) y aún permanece en la búsqueda de aún más.

 Debido a que la estrategia de crecimiento caro (ya menudo arriesgado), Tangoe parece un montón, como los llamados "acumulativos" compañí­as que tienen por ahora un montón dado a los inversionistas de la razón para alarmarse.
 A medida que la última adquisición compañí­a orientada examinado por TheStreetSweeper ya ha demostrado, esos altos vuelos veces puede chocar de manera espectacular.  Basta con mirar a Swisher Higiene ( SWSH ) para algunas pruebas oportunas.  La tabla de valores para esa empresa rollup cuenta una historia de terror (resumen brevemente más adelante) por sí­ mismo.

 Tangoe parece más a un cuento de hadas en este mismo punto.  Aplaudido desde el principio, cuando debutó como empresa sangrado con una díécada de píérdidas , Tangoe rápidamente se duplicó en los meses de precios antes de llegar a su primer aniversario en la bolsa Nasdaq.  La acción pasó a pico por encima de 23 dólares por acción y continúa a flotar cerca de la parte alta de ese rango, los registros muestran , incluso despuíés de una oferta de dilución secundario y la reciente expiración de un perí­odo de permanencia que aún podrí­a inundar el mercado con un rí­o de acciones
 .
 En otras palabras, en los niveles actuales, Tangoe posiblemente refleja pocas (o ninguna) de los graves riesgos que puedan amenazar su precio de la acción generosa. 

Por Tangoe gratificante con una valoración alta, el resto de este informe sugiere, el mercado ha pasado por alto la mayor parte o todo de lo siguiente:
·    Los altos ejecutivos señalados en una demanda de acción de clase (año se establecieron despuíés de que el CEO asumió su cargo actual) por la presunta falsificación de los resultados financieros de su empresa pública el pasado y efectivamente destruyendo en el proceso de
·    Una sala de juntas poblada de directores que se han apresurado a deshacerse de las montañas de acciones , incluyendo varios que deberí­an reconocer posibles signos de peligro despuíés de que los principales nefastas empresas de su propio
·    Una firma de auditores independientes citados por organismos de control de la industria para el ejercicio de una supervisión deficiente en la revisión de los libros por un número de su otro cliente
·    Un arriesgado adquisición impulsada por el crecimiento de estrategia - inherentemente vulnerables a los juegos de contabilidad - que ha perdido mucho de su atractivo anterior despuíés de varias veces contraproducente y dejando en ruinas ex altos vuelos
·    Un dí­a de compras costoso, financiado por los ingresos procedentes de ofertas de acciones, que se ha traducido en un crecimiento explosivo hasta ahora, pero - con los objetivos de compra de participaciones restantes (y el exceso de efectivo para cubrirlos) ahora limitada - pronto podrí­a llegar a su fin
·    Un cliente gigantesco, responsable de más del 10% del ingreso pasado (y recompensado con acciones por su ayuda), que recientemente adquirió un competidor directo y al parecer ha dejado de canalizar los negocios de la empresa tanto desde entonces
·    Un conjunto de indicadores financieros no tradicionales , utilizados por la dirección como medidas clave del íéxito, que complica el proceso de juzgar (ya veces de forma independiente la verificación) los resultados trimestrales
·    Un fuerte repunte de las operaciones no esenciales , previamente desapareciendo en importancia en el diseño y la atracción de poco interíés - o la atención - de los analistas como consecuencia
·    Una curiosa costumbre de golpear las estimaciones de ganancias por un centavo por acción , con la ayuda de un reciente repunte extraño en licencias no esenciales como los que la gestión supuestamente exagerado en el pasado
·    Un historial perfecto para la entrega de ese revíés, lo que incrementa aún más la presión sobre la dirección para complacer a Wall Street al extender su racha ganadora

 TheStreetSweeper ha investigado extensamente Tangoe este verano, la revisión de muchos de estos temas preocupantes en detalle, y se envasa sus conclusiones en un amplio informe en dos partes investigación.  En la primera entrega de esta serie Tangoe, esta historia se examina tanto la historia oscura de sus dirigentes y los controladores de los últimos de su crecimiento cíélebre, el artí­culo restante, ajustado a los diferentes eventos, ampliará aún más en cuestiones destacadas en esta historia y abarcar nuevos tambiíén.
 TheStreetSweeper Tangoe contactado a travíés de su empresa de relaciones públicas, en busca de información para dicho informe, pero no recibió respuesta por parte de la empresa.

 Broken Record?

 Por superando las expectativas cada vez que contabiliza los resultados trimestrales - y luego venderle "un fuerte crecimiento orgánico" en su negocio principal como un motor clave de ese íéxito - Tangoe claramente ha logrado deslumbrar a Wall Street con su rendimiento hasta la fecha.  Los analistas universalmente abrazar Tangoe debido a que la rápida expansión, pero tambiíén parecen pasar por alto las contribuciones ocultas que han entrado en juego.
 Durante los últimos dos trimestres consecutivos, los registros indican , Tangoe realmente necesitaba un poco de ayuda extra para impresionar a un mercado estropeado por una serie de agradables sorpresas .  La primera vez, la compañí­a registros sugieren , Tangoe se basó tanto en la adquisición de un bien calculado y un negocio noncore a brisa últimas estimaciones del consenso .

 Mientras que la administración habí­a previsto originalmente que un reciente adquisición añadirí­a sólo $ 500.000 para el primer trimestre de ventas, registros muestran , Tangoe realidad terminó haciendo la reserva de 800.000 dólares en los ingresos de esta adquisición en su lugar.  Cuando se le preguntó especí­ficamente acerca de las posibles diferencias entre las contribuciones previstas y las reales proporcionados por las nuevas empresas que acababa de comprar, sin embargo, Tangoe atrapado por sus números originales - retratando su dirección antigua como "en lí­nea" - a pesar del alza desmesurada que habí­a recibido como resultado de que se ocupan especialmente útil

 Tangoe ofreció ninguna pista en absoluto (que no sea una breve mención más tarde enterrados en sus presentaciones corporativas oficiales ) que habí­a reservado ingresos un 60% más que la adquisición de mitad de trimestre que los analistas habí­an horneado probablemente en sus propias previsiones.  Con Tangoe superior a las estimaciones de primera lí­nea a poco más de $ 1 millón que trimestre, aunque, obviamente, la empresa confió en que extra de $ 300.000 para una parte importante de su boca relativamente modesto.

 Más importante aún, sus presentaciones sugieren , Tangoe tambiíén necesitaba una oleada muy útil en operaciones no esenciales para impulsar sus ganancias por encima de las previsiones y evitar un fallo rotundo potencial.  Mucho tiempo despuíés de Tangoe desplazado desde su foco original en servicios de consultorí­a y licencias de software, mostrar sus presentaciones , la compañí­a ha disfrutado de un repunte de repente conveniente en aquellos negocios olvidados. En sus dos últimos trimestres , Tangoe ha registrado ganancias empinadas en sus operaciones no esenciales - un segmento alto ahora está creciendo incluso más rápido que el negocio de TEM celebrado en sí­ - con la remontada demostrando crí­tico en la primera de esas ocasiones .

 Tangoe registró un salto del 40% en las ventas generadas por esta división pasa por alto en el primer trimestre, una marcada diferencia de los magros un dí­gito que se habí­a realizado en el transcurso de los últimos tres años.  Por alguna razón, sus presentaciones sugieren , Tangoe espontáneamente envió un extra de $ 800.000 dólares en pedidos de sus servicios más - con la mitad de la generada por las lucrativas comisiones de licencias de software - mucho despuíés de que la empresa habí­a renunciado a perseguir activamente esa propia empresa.  Sin esa explosión útil de la demanda, los registros indican , Tangoe habrí­a esforzó por cumplir simplemente (y mucho menos tiempo) pronósticos de ganancias para el primer trimestre y arruinado su ríécord perfecto de rendimiento superior por ahora.
 Debido a que las tasas de licencia de software a menudo tienen márgenes gigantescos (del 80% y más allá), la mayorí­a de esas ventas caen directamente a la lí­nea de fondo.  Al registrar un aumento de $ 400.000 en las tasas de valor durante el primer trimestre (con un aumento similar en los servicios no esenciales además de añadir otros a la ayuda), los registros indican , Tangoe terminó con un superávit conveniente que en realidad parecí­a necesitar.

 Debido en gran parte (aunque no totalmente) a la alza enorme en sus negocios no estratíégicos ese trimestre, los registros indican , Tangoe logró vencer una vez más los objetivos de beneficios de un centavo por acción - que requiere un simple cojí­n $ 375.000 - y mantener su patrón tranquilizador perfectamente intacto .
 El dí­a despuíés que la empresa entregó al revíés que en particular "sorpresa", con jactancia de gestión sobre el crecimiento orgánico de sus negocios TEM núcleo como de costumbre, Tangoe realmente alcanzó su mayor precio en registro .  Si Tangoe desató una celebración emocionante con los resultados financieros, sin embargo, la compañí­a tambiíén sacudió algunos recuerdos perturbadores y no en el proceso.

 Vanishing Act

 Antes, cuando Tangoe CEO y CFO Albert Subbloie Gary Martino llenó esas mismas posiciones en el condenado Information Management Associates ( IMA ), pista muestran los registros, que la empresa reportó un aumento considerable en sus propios honorarios de licencias de software que estableció su capital en el fuego tambiíén.  Pocos meses despuíés de anunciar la bienvenida "cambio" que encendió sus acciones, sin embargo, IMA reveló que habí­a embellecido enormemente su desempeño financiero verdadero y ahora enfrenta una reformulación material como resultado.
 Accionistas indignados despuíés respondió presentando una demanda colectiva contra IMA y sus principales ejecutivos, nombrando Subbloie y Martino como los únicos acusados individuales y por lo tanto, manteniíéndolos personalmente responsable del fiasco.

 "Los acusados que participan en un curso de conducta común que funciona como un fraude a la integridad del mercado de valores IMA común intencionalmente o por imprudencia emisión de los estados financieros trimestrales que materialmente exageradas ingresos reales de la empresa y los activos y materialmente la totalidad de sus gastos y la píérdida neta, "que demanda proclamó.  De hecho, "el 25% de los ingresos reportados originalmente no existí­a ...
 "Estas manipulaciones creado la apariencia de que la situación financiera de IMA estaba mejorando drásticamente respecto al año anterior", agregó la demanda ", cuando en realidad la situación financiera de IMA se está deteriorando rápidamente" en su lugar.

 Peligrosamente bajo en efectivo, la denuncia se indicaba, la mitad de IMA fabrica sus ingresos trimestrales de los derechos de licencia - millones de reserva que no podí­a razonablemente esperar para recoger - y terminó asegurando los fondos que la empresa que se necesitan desesperadamente para sobrevivir.  A medida que el gerente de finanzas responsable de compilar esos números, muestran los registros , Martino no perdió el tiempo tomando el sol en la gloria del aplauso que estalló en ese informe.  El mismo dí­a en que IMA pregonada su reciíén descubierta "íéxito", la compañí­a tambiíén señaló que casualmente Martino habí­a decidido dimitir como jefe de finanzas de largo plazo y supervisar una nueva filial en su lugar.  Si bien Martino conservó su papel secundario como presidente de la junta, rápidamente se distanció de la suite ejecutiva - y la oficina de finanzas en particular - por delante de la catástrofe que pronto comenzarí­a a desarrollarse.

 Antes de su reemplazo podrí­a incluso cerrar los libros en un trimestre más, los registros muestran , IMA vuelto al mercado con noticias discordante de un replanteamiento masivo que golpeó al instante sus acciones y, finalmente, dejó a toda la compañí­a en ruinas .  Como IMA en espiral hacia la bancarrota, los registros muestran , sus lí­deres desde hace mucho tiempo - accesorios permanentes en la empresa para la que habí­a cofundado por alrededor de una díécada por el entonces - efectivamente desaparecieron de la escena.

 Despuíés de la primera voz baja unirse a la junta directiva de la compañí­a que pronto se convertirí­a en Tangoe sí­ mismo, los registros indican, Subbloie y Martino constantemente recortado todos los lazos formales que les vinculen con su fallo original.  Cuando se llevaron a cabo su primera jugada grande por renunciar a sus posiciones de liderazgo en IMA (como CEO y presidente, respectivamente), según muestra un informe de la prensa local , el Nasdaq respondió rápidamente al detener la acción maltratada.  Cuando siguió con su segundo (y último) paso a desocupar sus asientos sala de juntas regulares de unos meses más tarde, el comunicado de prensa anunciando que el desarrollo no incluido sí­mbolo de la acción en absoluto.

 Mientras que los lí­deres caí­dos en desgracia se ofreció a servir como "consultores" para otros 90 dí­as en ese punto, IMA pronto se acabó el tiempo y les perdonó la molestia de sobra.  Dos semanas más tarde, los registros indican , la empresa - sus acciones ya detenido , sus recursos ahora drenado - pidió la protección por bancarrota del capí­tulo 11 y luego se desvaneció en el olvido.

 En el momento en que Tangoe sí­ salió a bolsa más de una díécada despuíés , IMA quedó en poco más que un recuerdo lejano.  Tangoe incluye sólo una breve mención de la quiebra IMA en su declaración de registro original, y luego salta hasta que en la declaración de representación más oportuno que desde entonces ha seguido.  Con los antiguos dirigentes del IMA ahora dejó de compartir su historia (en las raras ocasiones en que reaparece en todos), la compañí­a suena menos como una ví­ctima de fraude - a fin de que los inversores tomaron atado claramente - y más como una ví­ctima de rutina de la caí­da de las punto-com en su lugar.
 Tras una entrevista con Subbloie a principios de este año, por ejemplo, un periódico de negocios local simplemente mencionó que IMA habí­a declarado en quiebra despuíés de "la explosión de la burbuja de Internet", en un artí­culo brillante que en el fondo pintado de su ex lí­der - y su nueva empresa - como un probado íéxito.

 Producción Costly

 Sin embargo Tangoe parece un poco vulnerable en sí­.  A pesar de que sus principales ejecutivos están acusados de los libros de cocina en el pasado, los registros indican , Tangoe no ha tomado precauciones adicionales para evitar un desastre como el que a la huelga de nuevo.
 Para empezar, sus presentaciones siguen a sugerir , Tangoe aún no ha implementado aún estándar controles internos sobre el proceso de información financiera.  Además, los registros muestran , Tangoe ha colocado una firma de auditorí­a empañada - con un registro de simples "errores de auditorí­a" - a cargo de la captura de cualquier inexactitud que la empresa, sin que sus propias salvaguardias , podrí­a haber incluido en sus libros.

 Cuando IMA seleccionó sus propios auditores, según documentos judiciales, la empresa se eligieron dos nombres diferentes empresas de primera que (en ese momento) entre los más respetados en el paí­s.  Por supuesto, esos mismos registros indican, IMA tambiíén fin a esas dos auditores despuíés de que se ofendió con sus prácticas contables en una revisión a fondo de sus libros.

 Tangoe hizo contratar a una de esas empresas de renombre para un proyecto de consultorí­a, mostrar sus presentaciones , con PricewaterhouseCoopers revisando sus polí­ticas de compensación y recomendar desembolsos más grandes para sus altos ejecutivos.  Pero Tangoe llegó a derrochar en esa empresa respetada como su auditor actual por alguna razón, los registros muestran , a pesar de que su modelo de negocio aumenta la complejidad de sus informes financieros.
 A pesar de la imagen moderada que sus lí­deres les gusta presentar, Tangoe lleva una semejanza obvia a las empresas tradicionales de resumen con las estrategias de negocio inherentemente arriesgadas .  Apoyándose pesadamente en adquisiciones para complementar su crecimiento orgánico, los registros muestran , Tangoe regularmente compra hasta las empresas más pequeñas y despuíés los libros de sus ingresos como su propio.  Aunque perfectamente legal e incluso antes popular, que la estrategia tambiíén ha demostrado ser extremadamente sensibles a los trucos de contabilidad y otros peligros ocultos que pueden dar lugar a algunas de las consecuencias más bien trágicas para los inversores.

 Tome Swisher como un ejemplo práctico .  Una acción de crecimiento popular entre los aumentos masivos en sí­ no hace mucho tiempo, Swisher se hizo pública a finales de 2010 con grandes planes para consolidar las empresas que prestan servicios de limpieza en un solo imperio bajo la guí­a avezado de los mismos ejecutivos que construyeron el Blockbuster y Gestión de Residuos (NYSE : WM ) cadenas.  Gracias al ritmo de su respiración crecimiento de los ingresos y la situación de alto perfil de sus lí­deres, Swisher pronto despegó como un stock impulso poderoso - su valor de mercado en globo pasado $ 1,5 mil millones en su punto máximo - pero desinflado para siempre una vez TheStreetSweeper sonaba una alarma sobre la compañí­a.

 Independientemente de su experiencia en los baños de limpieza y tal, la empresa en sí­ resultó ser un verdadero desastre.  Un fallo reenvasado con su población original destrozado por su fundador homónimo, en su camino a la cárcel por fraude, Swisher parecí­a aún peor que algunas empresas de resumen que pueden tener números difusos y tinta roja en todo sus libros.  Con sus oscuros secretos expuestos , Swisher tuvo un golpe feo y - ahora en el proceso de depuración de sus estados financieros - pronto podrí­a perder la lista de acciones que consiguió menos de dos años.  Una acción de dos dí­gitos en el apogeo de su locura, Swisher ya ha caí­do a sólo 1,66 dólares una participación en el í­nterin.

 En estos dí­as, la compañí­a rollup mismo que hizo un gran revuelo con sus fuertes ganancias en lugar de otro haciendo noticia desconcertante por su estupidez al aterrizar en una popular columna semanal llamada "Las 5 cosas más estúpidas en Wall Street".

 "Vamos, muchachos", TheStreet.com pinchó el viernes .  "¿Por quíé es tan difí­cil entregar tu tarea? Perro se comió tu 10Qs?"

 Por su parte, los registros indican , Tangoe rutinariamente trata de restar importancia a las adquisiciones (un tema a menudo mencionado como una idea de último momento simple) y con cuidado de distanciarse de la estrategia de resumen peligrosa que ha destruido tantos ex altos vuelos con los años.  Cada vez que Tangoe problemas de sus resultados financieros , por ejemplo, la empresa comienza simplemente por informar de una explosión en el ingreso total - con las adquisiciones de mantenimiento de ese número por encima del 50% hasta el trimestre más reciente - y luego pasa a la trompeta sólido "crecimiento orgánico" ingresos recurrentes de sus operaciones básicas tambiíén.
 Hasta la fecha, según los documentos, Tangoe siempre ha vinculado esa tasa de crecimiento orgánico a "20% o mejor" y citó una cifra cercana al 30% en fecha tan reciente como hace un año.  Por alguna razón, sin embargo, Tangoe ahora parece reacio a compartir el número exacto que deberí­a haber dado lugar cuando la gerencia tomó los pasos adicionales necesarios para calcular esa tasa de crecimiento en el primer lugar.

 Durante los últimos dos conferencias telefónicas trimestrales, por ejemplo, Tangoe simplemente ofreció un vago "estima" que coloca su tasa de crecimiento orgánico "en el bajo y medio rango de 20%", y (como siempre) por encima de las metas fijadas por la propia empresa.  Aunque esta estimación puede parecer sólida y consistente, las posibilidades que implica que van todos caen por debajo de la cifra suministrada hace un año y por lo tanto representan una desaceleración en el crecimiento orgánico.  Sin la fórmula precisa (y números subyacentes) que Tangoe utiliza para calcular la tasa de crecimiento orgánico, sin embargo, los inversores no puede controlar - o verificar de forma independiente - esta míétrica tranquilizadora por su cuenta.

 Tangoe no suministrar obligatorias "pro forma" los números en sus presentaciones regulatorias , sin embargo, que representan las contribuciones estimadas previstas por las adquisiciones de sus ingresos totales.  Sobre la base de esas cifras (a menudo utilizado para extraer tasas de crecimiento orgánico en otras compañí­as codiciosas ), Tangoe ha logrado ganancias internas mucho más modestas que las que mantiene la gestión de radiodifusión al público.
 Sin ningún tipo de aumento útil de las adquisiciones, las estimaciones indican , Tangoe habrí­a visto crecer sus ingresos por núcleo con sólo un 13% - un total de diez puntos porcentuales por debajo del punto medio del rango presentado por la dirección - a lo largo de la primera mitad del año en curso.  Por otra parte, a principios de pro-forma números sugieren , Tangoe habrí­a reunido sólo un dí­gito de ingresos en su propio año en que la empresa llegó al mercado en medio de una racha de crecimiento tentadora.

 Gracias a todaví­a otro acuerdo buyout ( el más grande hasta el momento ), Tangoe ahora puede contar con un poco de ayuda con su tasa de crecimiento en el futuro tambiíén.  Cuando Tangoe informaron sus últimos resultados trimestrales , la compañí­a se basó en una mayor adquisición de último momento - que literalmente cerrado ese mismo dí­a - para ofrecer un impulso notable en la orientación de todo el año.
 Sin apresurarse a ese acuerdo, los registros indican , Tangoe se habrí­a pegado con una previsión de que Wall Street (acostumbrados a mejor) podrí­a ver con alarma.  Excluyendo el cojí­n proyectada estipulado en dicho acuerdo , Tangoe hubiera publicado una guí­a que en realidad se cayó un poco por debajo de sus anteriores estimaciones de primera lí­nea para la segunda mitad del año y (cuando se ajustan para reflejar un cambio en la cuota de cuenta) simplemente emparejado sus anteriores previsiones de la lí­nea de fondo en el mejor.

 Mientras Tangoe puede haber elevado su orientación por un margen saludable como resultado de ese acuerdo, sin embargo, los toros directas planteado algunas preguntas más apremiantes en la respuesta.  Ahora que Tangoe ha comprado muchos de sus rivales más pequeños, un analista se preguntaba, era la compañí­a finalmente listo para "tomar un respiro en algunas de las fusiones y adquisiciones (fusiones y adquisiciones) por un tiempo?"  Si no es así­, el analista preguntó Tangoe estarí­a volviendo a los mercados de capitales, con sus manos una vez más?
 Despuíés comprando una cadena de actores más pequeños con la ayuda de sus ganancias IPO , Tangoe habí­a planteado otra $ 37,8 millones ( despuíés de comisiones ) en la primavera y sólo se comprometió el equivalente de todo lo que - y algo más - por su mayor adquisición en la historia.  Una vez cubierto Tangoe los $ 30 millones por el pago de $ 41 millones que trato, mostrar sus presentaciones , la empresa tendrí­a $ 48,4 millones en el banco y que más necesitan de eso para que se avecina cuentas.

 Tangoe debe toser $ 34,4 millones para cubrir los pagos sobrantes de adquisición y el arrendamiento operativo en el transcurso de los próximos 12 meses, sus presentaciones mostrar , con la mayor parte de los que comen por las grandes sumas de dinero que aún se adeuda a las empresas ya metidos en su cartera abultada .  Más allá de eso, Tangoe tambiíén ha enumerado "cantidades debidas en virtud de la deuda y diversas lí­neas de críédito de $ 17,6 millones" en su informe trimestral más reciente .  Con todo menos $ 14 millones de sus fondos existentes ya comprometidos para el pago de adquisición y arrendamiento, sus registros indican , Tangoe carece incluso el dinero necesario para compensar los pasivos existentes.
 En otras palabras, sus presentaciones sugieren claramente , Tangoe puso fin a la primera mitad de este año en una " deuda neta "o" negativo neto de efectivo "posición.

 Al mismo tiempo, por supuesto, Tangoe debe cubrir los gastos de rutina - con la empresa gastando $ 2,4 millones en lo que va año en pagos de alquiler solo - y obviamente ahorrar algo de dinero para financiar sus operaciones reales.  Desde Tangoe necesita tanto dinero para cubrir sus cuentas y genera dinero en efectivo sólo en la medida en sí­ misma (aunque apenas limpiando $ 500.000 en ganancias reales en el primer semestre de este año), los registros indican , la empresa se ve atado, incluso sin la carga añadida de embargo otro viaje de compras caras.

 Independientemente de su situación financiera (y la sugerencia amable de un analista de ambiente), sin embargo, Tangoe ha negado hasta ahora a alejarse de su estrategia de crecimiento intensivo en capital.  Cuando se presiona directamente sobre ese asunto sensible al cerrar su nuevo ríécord de trato, de hecho, el tango sin rodeos declaró que "continuamos mirando adquisiciones" y fuertemente a entender que tení­a un montón de dinero para gastar.

 Curtain Call?
 En este punto, sin embargo, Tangoe podrí­a encontrarse la caza de objetivos atractivos en vano.  Despuíés de todo, la lógica sugiere, Tangoe no puede mantenerse en la adquisición de otros jugadores en el mismo espacio (y reservar sus ingresos como propia) si se ha agotado a las empresas a comprar.
 "Con el cierre de esta adquisición," Barclays cuenta rápidamente ", Tangoe realmente ha completado la mayor parte de la posible consolidación en el mercado de TEM, ya que son significativamente más grande que el competidor más cercano", y significativamente más pequeños que un par de pesos pesados que ronda el grupo.
 Además de sí­ mismo Tangoe, Barclays ha indicado, sólo dos gigantes de la industria - IBM ( IBM ) y Vodafone ( VOD ) - permanecen como los principales reproductores independientes en ese campo.  Con el mercado de la valoración de IBM y Vodafone en $ 225 mil millones y $ 145 mil millones , respectivamente, a las empresas, obviamente, quedan fuera de Tangoe del rango de precio modesto .

 En todo caso, los registros indican , Tangoe mejor esperanza de que IBM sigue enviando simplemente un montón de negocios con la suya.
 Tangoe aterrizó IBM como principal cliente de nuevo en el otoño de 2009, cuando las dos empresas forjado una "relación estratíégica" que ofrecen beneficios para ambas partes.  Despuíés de eso, Tangoe contó con IBM para obtener más del 10% de los ingresos que se reportaron durante dos años en una fila.  Tangoe a su vez recompensada su gran socio para la empresa que prestaba, muestran los documentos presentados , la emisión de órdenes de IBM para una pila enorme de sus acciones a cambio de cumplir con las metas de ingresos establecidos.

 Antes de que IBM se tragó un rival Tangoe propia durante el primer trimestre de este año, los registros muestran , se anotó un montón de esas órdenes y se ejerce a precios que ofrecen algunas ganancias en papel en lugar guapos.  Al final del trimestre siguiente, sin embargo, que la situación ha cambiado aparentemente.  Desde su gran socio no cumplió "que se especifican los compromisos contractuales nuevas fuentes de ingresos" en virtud de un acuerdo revisado establecido el año pasado, Tangoe revela en sus últimos informes trimestrales , IBM obtuvo ninguna orden adicional y que el acuerdo expiró de manera efectiva.

 Cuando se le preguntó acerca de IBM hace tres meses ( más de nueve meses en que modificó acuerdo de 12 meses ), sin embargo, Tangoe habí­a tranquilizado a los inversores sobre el estado de esta importante relación.  Subbloie habí­a caracterizado especí­ficamente la situación de "status quo" durante la conferencia telefónica del primer trimestre, y agregó que los lí­deres de la empresa "no veo ningún cambio en la relación" con IBM y "todaví­a se siente bien acerca de la asociación de canales" que la empresa tení­a establecido.
 Para algunos escíépticos Tangoe, sin embargo, que la disposición parecí­a díébil en el mejor de - y sin esperanza en el peor - incluso entonces.
 "La pregunta habí­a sido:« Cuando su socio estratíégico adquiere un gran competidor, le duele sus ventas? '", Recordó un gestor de fondos de cobertura con una posición corta en el stock.  "La respuesta parece ser:" Sí­ ".
 "Esto parecí­a un" pay-to-play 'tratar en primer lugar ", agregó el oso", dado que IBM parece haber quedado pagado en warrants Tangoe / acciones una cantidad de dinero considerable en relación con las ventas que generan para Tangoe. Ahora IBM no tiene ningún incentivo restante para hacer negocios con Tangoe. Además, poseen un competidor Tangoe.

 "Es malo para todo Tangoe".

 Despuíés de aprender cómodamente en IBM como principal fuente de sus ingresos el pasado - y dependiendo en gran medida de las adquisiciones como un motor esencial de su crecimiento reciente - Tangoe obviamente podrí­a tener una caí­da sin el continuo apoyo proporcionado durante mucho tiempo por (por no hablar de los dos) de las que son importantes muletas.  Por tanto el dumping de sus propias acciones últimamente, los de adentro Tangoe que no parecen dispuestos a esperar y ver incluso si la empresa va a seguir de pie alto.  Desde febrero de solo - el mismo mes en que IBM pasó a cerrar la adquisición de un rival Tangoe - insiders literalmente han vendido el equivalente a 17% de toda la acción de la compañí­a que cotiza libremente en el mercado abierto . hoy
 Por supuesto, Tangoe ya se ve bastante caro , independientemente de cualquier impacto potencial que podrí­a golpear la culata en el camino.  Actualmente, la compañí­a cotiza a casi seis veces sus ventas del año anterior (un total que incluye un montón de ingresos de IBM ) en un sector que cotiza a un promedio de menos de dos veces las ventas en su lugar.  Si el mercado despojado Tangoe de su prima crecimiento rico y valoraba la compañí­a en la misma manera que sus compañeros, los múltiplos actuales de la industria revelan que highflier 20 dólares de pronto se convertirí­a en una acción de un solo dí­gito - ir a buscar apenas $ 6 por acción - y se mezclan perfectamente con el resto de la multitud.