Telefónica, Repsol y Ferrovial son los favoritos, junto a compañías de corte defensivo como Dia y OHL. Los expertos son optimistas con el nuevo año bursátil y elevan el peso de la banca en las carteras.
El año que acabamos de cerrar ha sido una autíéntica montaña rusa para la bolsa española. El Ibex ha llegado a caer un 30% hasta los mínimos del pasado julio, para remontar un 37% desde entonces. Finalmente zanjó el ejercicio con una caída del 4,66%. Fue, por tanto, el único entre los principales índices bursátiles del mundo que se tiñó de rojo en 2013.
Pese a este entorno tan adverso, diecinueve de las 23 firmas de las firmas de análisis que participaron en el concurso de carteras de EXPANSIí“N lograron cerrar con rentabilidades positivas. Y la cartera de consenso, que se elabora con la media ponderada de todas las carteras participantes, se apuntó nada menos que un 12,06%. En cabeza se situaron IG, Banco Caminos, Mirabaud, Cortal Consors y Selfbank, con rentabilidades superiores al 20%.
Las estrategias ganadoras en 2012 fueron aquellas que huyeron del sector bancario y apostaron por valores de corte defensivo y elevada exposición internacional.
Mejoran las previsiones
De cara a 2013 las perspectivas de los expertos son más optimistas. El compromiso del BCE para salvar el euro ha relajado la prima de riesgo en España por debajo de los 400 puntos, cuando en julio del año pasado había llegado a superar los 600. De hecho, en los últimos días se ha reactivado el acceso de las compañías a los mercados de capitales. En la última semana, Banco Popular, Telefónica, CaixaBank, Gas Natural y Abengoa colocaron deuda con íéxito.
La mayoría de las firmas de análisis considera que lo peor para la bolsa española ya ha quedado atrás y pronostica un buen año para el Ibex. Sin embargo, las entidades participantes en el concurso continúan decantándose por la cautela. “El complejo entorno macro mundial y la reticencia del inversor internacional a volver a España van a continuar siendo un techoâ€, explican los expertos de Banco Madrid, para quienes el Ibex no llegará a subir más del 5,5% hasta los 9.100 puntos.
De este modo, empresas como Dia, Ferrovial y Amadeus continúan en el top 10 de valores favoritos, al que se unen otras compañías de corte defensivo y elevada presencia internacional como Ebro y OHL.
Valores protagonistas
En el caso de Ferrovial, los expertos destacan su generación de caja, la buena situación del balance y la diversificación geográfica. “Cuando se ha visto obligado a realizar desinversiones, lo ha hecho a buen precio y es previsible que la venta del aeropuerto de Stansted en Reino Unido sea tambiíén muy rentable, por lo que el dividendo puede seguir creciendoâ€, comenta Ignacio Cantos, de atl capital.
Por otro lado, Telefónica se aupa al primer puesto del ránking, al estar presente en las carteras de nueve firmas de análisis, con una ponderación del 7,5% en la cartera de consenso. La operadora se dejó un 23,87% en 2012 penalizada por la supresión del dividendo, que volverá en 2013 aunque sólo a 0,75 euros por título (la mitad del pago habitual).
Sin embargo, el sacrificio ha permitido a la compañía bregar con su volumen de deuda. Un objetivo al que tambiíén contribuye su plan de desinversión de activos, con la venta de Atento y la OPV de su filial alemana, a la que podría unirse la salida a bolsa de su negocio en Latinoamíérica. Por otro lado, la compañía está poniendo toda la carne en el asador para atajar la debilidad de su negocio en España (30% del total). “La empresa ha iniciado una agresiva campaña comercial para recuperar cuota de mercado, que esperamos que empiece a dar sus frutos en 2013â€, señala Victoria Torre, de Selfbank.
Otro de los imprescindibles en la cartera de valores para 2013 es Repsol, que sigue muy de cerca a Telefónica en la consideración de los expertos (está presente en 9 carteras con una ponderación del 7,27%). La petrolera retrocedió un 35,39% en 2012 lastrada, en su caso, por la nacionalización de su filial argentina, YPF. De cara a este año, la compañía cuenta con varios puntos a favor.
Desde Renta 4 destacan el crecimiento de la producción, los altos precios del crudo y el buen posicionamiento en refino y márketing. Además, la venta del negocio de GNL, en caso de saldarse con íéxito, podría permitir evitar otras opciones de reforzamiento del capital dilutivas para el accionista, como el canje de 3.000 millones de euros de preferentes en obligaciones convertibles.
Cambio de estrategia
Con todo, y pese a la continuidad de estos valores en la cartera de consenso, existen dos importantes diferencias con respecto a la estrategia del año pasado. Por un lado, los valores refugio que tan rentables resultaron en 2012, como Inditex y Tíécnicas (subieron más del 26% en el año), pierden el favor de los analistas, ya que podrían estar próximos a agotar su recorrido al alza.
Inditex sale así del top 10 y cae a la vigíésimo tercera posición, mientras que Tíécnicas Reunidas, que era el valor favorito en el cuarto trimestre de 2012, pasa al díécimo síéptimo puesto.
La segunda gran diferencia es la apuesta por el sector financiero. La exposición a los bancos fue aumentando paulatinamente durante 2012 hasta situarse cerca del 10% de la cartera de consenso en el cuarto trimestre. Sin embargo, las entidades cuentan ahora con un peso superior al 15% gracias al aumento de las apuestas por la banca mediana.
En este sentido, los dos grandes bancos mantienen su ponderación del 9%, mientras que Bankinter sube posiciones (pasa del 0,65% al 2% del total) y Popular entra en la cartera y lo hace por la puerta grande: se encarama al octavo puesto del ránking, con una ponderación del 4,32%.
Finalmente, los expertos suelen centrarse en compañías de gran tamaño, principalmente del Ibex, pero los valores de menor capitalización tambiíén seducen a varias firmas de análisis. Ence, CAF, Almirall y Jazztel cuentan con el respaldo de tres de las entidades participantes para ganarle el pulso al mercado.
Las 23 carteras del consenso: Detalles que marcarán la nueva temporada
1. Apuesta por los pesos pesados del Ibex. Compañías como Telefónica, Repsol y los dos grandes bancos se sitúan entre los preferidos de las firmas de análisis. Entre los valores de mayor tamaño sólo cede terreno Inditex, que podría estar cerca de su zona de máximos, según los expertos, tras revalorizarse un 66,72% en 2012.
2. Las constructoras internacionales ganan brillo. Las dos constructoras con mayor diversificación geográfica del parquíé, Ferrovial y OHL, se sitúan en el top 10 de la cartera de consenso. Ambas cuentan con un nivel de endeudamiento bastante ajustado y sus proyectos internacionales dan visibilidad a la cuenta de resultados.
3. Sesgo defensivo, pero con un toque de riesgo. Predomina el enfoque en valores con escasa exposición al ciclo, como Dia y Ebro, pero a la vista de la relajación en la prima de riesgo y las mejores perspectivas bursátiles los analistas comienzan a incrementar el riesgo en las carteras, elevando el peso de la banca mediana. Popular se sitúa así entre los valores favoritos para 2013.
