Por... Gertrude Chavez-Dreyfuss
Es posible que algunos inversores se estén adelantando a sí mismos, ya que valoran una medida de la Reserva Federal para alejarse de una política monetaria ultrafácil antes de lo que la mayoría esperaba hace unas semanas.
Dos indicadores clave del mercado, el aumento de los rendimientos de los valores protegidos contra la inflación del Tesoro de EE. UU. (TIPS) y los futuros de eurodólares, sugieren que se avecina un endurecimiento de la política de la Fed sobre las expectativas de una fuerte recuperación económica en la segunda mitad a medida que se acelera el lanzamiento de la vacuna COVID-19.
Pero esas expectativas pueden resultar prematuras si las cifras de desempleo en EE. UU. Siguen siendo obstinadamente altas y la paciencia de la Fed después de la crisis financiera mundial de 2008 es algo por lo que pasar.
Los rendimientos de los TIPS han subido a lo largo de la curva en lo que va de año, pasando de una deuda de cinco a 30 años. El rendimiento de los TIPS a 30 años de EE.UU., por ejemplo, se volvió positivo la semana pasada y el jueves alcanzó el 0,214%, su nivel más alto desde marzo del año pasado. Desde principios de enero, ese rendimiento ha aumentado en más de 60 puntos básicos.
El rendimiento de los TIPS a 10 años de EE. UU. Ha aumentado más de 40 puntos básicos desde principios de año. El jueves, tocó el -0,844%, el más alto desde julio de 2020.
Normalmente comprados cuando los inversores creen que hay una inflación más alta en el horizonte, los precios de los TIPS subieron durante la pandemia. Sus rendimientos son "reales", es decir, la tasa de interés de los bonos del Tesoro correspondiente, menos la inflación, y fueron negativos para todos los vencimientos.
Las denominadas tasas de inflación de equilibrio de los TIPS son un indicador de las expectativas de inflación de los inversores. Esas son la diferencia calculada entre el rendimiento del TIPS y el rendimiento nominal del Tesoro y también han ido en aumento.
El TIPS de 5 años en 2,38% es más alto que el de 10 o 30 años, lo que sugiere que el mercado cree que cualquier aumento de la inflación sería de corta duración. Todos están ligeramente por encima del objetivo del 2% de la Fed para la inflación promedio a lo largo del tiempo y muy por encima del 1,4% que está teniendo la inflación actualmente.
"El mayor rendimiento de los TIPS sugiere que el mercado se ha puesto un poco nervioso por un ritmo más rápido de recuperación económica y, por lo tanto, una salida más rápida de la Reserva Federal de la acomodación monetaria", dijo Gennadiy Goldberg, estratega senior de tipos de TD Securities en Nueva York. .
Sin embargo, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo el martes que no estaba ni cerca de endurecer la política monetaria de Estados Unidos ni de reducir su masivo programa de compra de valores para respaldar al mercado.
Las tasas de interés se mantendrán bajas y los $ 120 mil millones de la Fed en compras mensuales de bonos continuarán "al menos al ritmo actual hasta que logremos un progreso sustancial hacia nuestros objetivos ... que realmente no hemos estado logrando", dijo Powell en un testimonio antes. el Comité Bancario del Senado de los Estados Unidos.
