Por Kenneth G. Pringle
Esto no es una repetición de la década de 1970, argumenta Jeremy Siegel, el autor de Stocks for the Long Run y profesor emérito de finanzas en la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania. La razón, dice, es que la Reserva Federal "detuvo el crecimiento de la oferta monetaria este año de manera muy dramática". Ese no fue el caso durante la Gran Inflación de 1968 a 1983, cuando el índice de precios al consumidor aumentó un 186%, o un 7,3% anual, exacerbado por dos crisis petroleras y un alto desempleo.
“Las valoraciones de hoy parecen bastante atractivas”, dice. "No voy a predecir que hemos tocado fondo, nadie puede hacerlo, pero un inversionista en este mercado puede ser bien recompensado".
En los años 70, agrega, no se hizo ningún esfuerzo decidido para reducir la oferta monetaria hasta que Paul Volcker asumió el cargo en la Fed en 1979. Elevó la tasa de los fondos federales por encima del 19%; el objetivo actual es de 1,5% a 1,75%. Esto condujo a dos recesiones, pero eliminó la estanflación y marcó el comienzo de un período largo y estable de inflación y desempleo.
Siegel culpa de nuestra inflación a la respuesta de Washington a la pandemia. “El crecimiento de la oferta monetaria en 2020 fue el mayor en los 150 años de historia de datos que tenemos”, dice. “En lugar de gastar programas bajo Trump y Biden”, la Fed debería haber dicho, “'Si quieres esos programas, ve al mercado de bonos'. Eso no es inflacionario”. Hoy en día, hay una gran cantidad de "inflación de tubería que ya pasó pero que no aparecerá en las estadísticas por algún tiempo".
Puede que estemos en una recesión técnica, pero él ve un aterrizaje relativamente suave, dependiendo de qué tan pronto la Fed se calme después de la esperada subida de tipos de julio. “Estamos en mucho mejor forma que ellos” en los años 70.
