Por dinero no será. Telefónica disfruta de una solvencia financiera envidiable para salir de compras y aprovecharlas oportunidades que el mercado le puede ofrecer durante los dos próximos años. Por lo pronto, la compañía que preside Cíésar Alierta está en condiciones de invertir hasta 20.700 millones de euros para reforzar su negocio internacional a travíés de compras de compañías, así como para ampliar capital en sociedades en las que ya participa.
Eso no quiere decir que la multinacional vaya a destinar semejante dineral en compras, pero sí que el gigante podría hacerlo si así lo decidiera y, además, sin faltar a la palabra dada a sus accionistas. Incluso llegando a aquella cantidad, el operador cumpliría su compromiso de endeudamiento sobre ebitda adelantado el pasado 8 de octubre en el Día del Inversor.
¿Endeudamiento?
Los analistas contemplan que el endeudamiento de Telefónica oscilará en 2011 entre los 46.600 y los 58.300 millones de euros, una vez satisfecho el pago de dividendo anunciado, lo que dejaría recursos por importe de entre 9.000 y 20.700 millones de euros para compras, en función de que la deuda represente 2 ó 2,5 veces, respectivamente, el EBITDA previsto para 2011.
De esta forma, Telefónica (TEF.MCTELEFí“NICA
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El espectro no cuenta
Telefónica adelantó sus expectativas de negocio en el pasado Día del Inversor, pero tuvo la precaución de recalcar que las futuras inversiones en la adquisición del espectro radioelíéctrico quedaban fuera de los cálculos. Las incertidumbres que rodean dichos concursos y subastas (cuyas fechas, importes y condiciones todavía están por conocerse) aconsejan excluir estas operaciones.
No obstante, Telefónica siempre dispondría de músculo financiero para apostar lo que hiciera falta con tal de capturar las frecuencias de móviles que muy pronto se habilitarán en Míéxico y Reino Unido. Tambiíén saldrán a licitación frecuencias en Alemania, aunque en aquel país esta ofensiva se antoja muy complicada, y no precisamente por motivos económicos. Asimismo, Telefónica tampoco regateará esfuerzos para concurrir en el reparto de espectro en España.
El primero de ellos se desvelará a finales de año, con el concurso de la banda de 2,6 GHz, una frecuencia idónea para que los operadores de telecos puedan ofrecer servicios de banda ancha en movilidad. La agenda de Telefónica está cargada de compromisos más o menos urgentes.
Así,el grupo puede disponer de cerca de 5.300 millones de euros para realizar compras y operaciones corporativas durante este otoño, es decir, antes del próximo 21 de diciembre. Con este importe virtualmente anotado en su chequera, la multinacional de las telecomunicaciones estará en perfectas condiciones de acometer su crecimiento inorgánico sin que ese presunto desembolso ponga en riesgo el cumplimiento del compromiso de deuda sobre el ebitda previsto para 2010.
Es más, dicho ratio se situaría exactamente en la parte más baja de las estimaciones de Telefónica a corto plazo, es decir, equivaldría a un endeudamiento de 45.600 millones (o dos veces el EBITDA en 2010), lo que dejaría un margen de 5.300 millones para las compras una vez pagado el dividendo previsto, según el consenso de los analistas.
Vivendi estudia una contraopa
Entre los objetivos de las referidas adquisiciones destacará de forma inmediata la incorporación de la operadora GVT en el negocio de telefonía fija de Telefónica en Brasil, cuya inversión asciende a 2.550 millones de euros. En la puja podría en contrarse con la oposición de Vivendi (EX.PAVIVENDI
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Al cierre de esta edición no se había concretado un nuevo precio por parte del grupo francíés. Tambiíén se sabía desde el pasado viernes que el consejo de administración de Vivendi había autorizado a los directivos de la compañía a realizar una oferta para la adquisición de acciones representativas de la totalidad del capital social de GVT.
El grupo español tambiíén pretende cerrar un acuerdo para adquirir la operadora alemana HanseNet, por un precio cercano a los 1.400 millones de euros. Esta última operación se podría acelerar el próximo 28 de octubre, con motivo del consejo de Telco, principal accionista deTelecom Italia, propietario de HanseNet.
¿Una apuesta segura?
Lo cierto es que la apuesta germana se antoja segura, ya que el operador español necesita complementar sus negocios en aquel país con la incorporación de un proveedor local con cierto peso en el mercado de telefonía fija y acceso a Internet. Telefónica tambiíén confía en crecer cuanto antes en el capital de su socio China Netcom, para pasar del 8,06 % actual hasta el ansiado 10%.
Esta operación exigirá de la teleco española una inversión próxima a los 400 millones de euros. Este nuevo paso en China es una de las grandes prioridades de Alierta, ya que dicho porcentaje de dos cifras ayudaría a cimentar una próspera relación con el segundo mayor operador de telecomunicaciones de China y del mundo.
Asimismo, la multinacional española tiene preparado entre 900 y 1.000 millones de euros para entrar en el capital de Digital+, siempre de la mano de un socio industrial extranjero. Este aliado podría ser Mediaset, pero sin descartar de forma absoluta otros candidatos como NewsCorp o Vivendi, si bien la francesa está cada vez más lejos si persiste en pujar por GVT.
Pendientes de Vivo
En la ofensiva inmediata de compras queda pendiente la conquista del 50% de Vivo, un viejo sueño que Telefónica persigue desde hace años y que hasta el momento se ha encontrado con el rechazo frontal de Portugal Telecom. Ahora bien, la presión financiera que acucia al grupo luso podría obligarle a desprenderse durante 2010 de su participación en el líder de la telefonía móvil brasileña.
En ese supuesto, Telefónica no tendría competencia ni tampoco se lo pensaría dos veces si el precio ofertado por la mitad que le falta en Vivo se ajustara a su valor de mercado (alrededor de 3.000 millones de euros). Además,con las anteriores cifras, el compromiso de deuda sobre ebitda se cumpliría de forma muy holgada.
Y lo mismo sucedería si Telefónica realiza algunas otras compras se selectivas que estudia desde hace tiempo, como son el 27% de la cubana Etecsa o la adquisición de una licencia de móviles en Costa Rica. Tambiíén tendría margen financiero para pujar por algún operador de telefonía fija en Irlanda con el que Telefónica completaría su oferta de servicios integrados de telecomunicaciones en aquel país.
Lo que aparentemente queda aparcado serán las presuntas tentaciones de Telefónica para comprar Telecom Italia. (TIT.ITTELECOM
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resumen noticias perfil recomendaciones / consenso gráficos histórico ) El acuerdo de los accionistas deTelco echa por tierra cualquier movimiento extraño en esa empresa. En concreto,Telefónica seguirá tres años más en el consorcio Telco, primer accionista de Telecom Italia, ya quelos socios del holding hispano-italiano prevíén renovar un pacto de estabilidad accionarial, además de lanzar una emisión de bonos a tres años por importe de 2.600 millones de euros.
