La Cartera de Alberto Roldán, director de análisis de renta variable de Inverseguros
Esta semana responde el cuestionario de 'La Cartera de...' Alberto Roldán, director de análisis de renta variable de Inverseguros. Estas diez respuestas para las diez preguntas de inversión en renta variable le guiarán a la hora de tomar decisiones en un mercado volátil.
1. ¿Quíé tendencia tiene el Ibex a corto plazo?Nosotros pensamos que a corto plazo no hay tendencia alguna en los mercados. Lo prueba está en lo que observamos cada día. Es cierto que la volatilidad ha descendido pero seguimos moviíéndonos en función de las noticias que se van conociendo en torno a la crisis financiera que vive EEUU. No vemos un mercado fuertemente a la baja, pero despuíés de la reacción de esta semana y de lo vivido en torno a Bear Stearns, quizás podamos empezar a ver un suelo para el mercado. Si tuviíéramos que dar una tendencia a corto plazo, íésta sería lateral, con un amplio rango de movimiento acorde a la volatilidad vivida. Salvo sorpresas negativas deberíamos movernos entre los 12.500 y los 13.600 puntos.2. ¿Cuáles serían las principales claves para determinar el rumbo de los mercados en las próximas semanas?En un mercado como comentaba sin tendencia, donde los fundamentales no son tenidos en cuenta y donde no se valora la situación particular de muchas empresas o sectores, nos tenemos que fijar indudablemente y de manera casi exclusiva en las noticias que vayamos conociendo. En este sentido, los resultados de la banca de inversión y comercial o noticias relacionadas con su actividad, serán la clave. Dado que no descontamos movimientos de tipos en Europa y que la reunión de la Fed será a finales de abril, los datos macro jugarán un papel importante, pero secundario en relación a la situación del sector financiero, de cara a determinar posibles movimientos en torno a nuevas intervenciones por parte de los bancos centrales. El sentimiento que transmita el mercado de renta fija y la evolución de la curva serán igualmente importantes.3. ¿Quíé tres valores del Ibex tendría en cartera?Al margen del perfil defensivo o no que se busque, nos fijamos en compañías cuyos resultados, situación financiera, potencial en relación a nuestras valoraciones y perfil de riesgo sean adecuados para la situación que atravesamos. Dentro de los escasos valores del Ibex que nos generan confianza a medio plazo destacamos tres, Enagás, REE y Abertis.4. ¿Por quíé tres valores de la bolsa española apostaría a largo plazo?El largo plazo implica un cambio de ciclo y por tanto de situación tanto en las valoraciones como en lo que podemos esperar de cada compañía. Nuestro análisis no discrimina entre el largo o el corto plazo, sino que se fundamenta en un concepto base, el valor que puede generar una compañía para el accionista. Seguimos pensando que las tres empresas mencionadas anteriormente son válidas, pero hay muchas en el segmento de small y mid cap que nos transmiten confianza, ello pese a que la gran mayoría de casas de análisis no son favorables a valores de pequeña capitalización. En este sentido, hay excelentes compañías que siguen cotizando en niveles muy bajos de precio y lo defendemos pese a tener una opinión contraria al mercado. La evolución de nuestras Carteras Modelo nos da la razón y por eso seguimos fieles a nuestras ideas.5. ¿Una apuesta arriesgada para un perfil agresivo?Habría que definir muy bien quíé es perfil agresivo y quíé no lo es. Podríamos a priori pensar que una compañía con una proyección o plan desarrollo no acorde con el momento de ciclo podría ser agresiva. Es muy complicado dar una apuesta a ese perfil. Si cambiamos agresivo por riesgo, adecuado este concepto a la situación actual, está claro que los bancos lo son. Otras posibilidad de entender el concepto de agresividad podría ser una apuesta por movimientos corporativos en torno al sector elíéctrico o el de media.6. ¿Un valor seguro para un inversor conservador?Valores seguros no existen porque hablamos de renta variable. En cualquier caso, cualquiera de los tres mencionados anteriormente, Enagás, REE o Abertis.7. ¿Quíé tres valores europeos le gustan más?Nos gustan Suez, Munich Re y Bayer.8. ¿Quíé valores elegiría para refugiarse de la incertidumbre bursátil?La respuesta está en la línea de lo que comentaba anteriormente, aquellos de un perfil de negocio atractivo, con un crecimiento estable, balance saneado, y por saneado entendemos sin riesgo derivado de su deuda y con margen de apalancamiento futuro, y sobre todo, con una valoración atractiva. 9. ¿Quíé sectores son sus preferidos?Utilities, Seguros y Telecos, y con una salvedad importante, no basar la estrategia exclusivamente en sectores sino por compañías representativas que respondan a nuestro perfil de selección.10. ¿Quíé sectores podrían registrar mayores movimientos corporativos?Todo el mundo habla de las elíéctricas, y estamos de acuerdo. Muy probablemente veamos movimientos pero no tan pronto como la gente cree. Atentos al devenir de los acontecimientos porque se han hecho muchas conjeturas, algunas de ellas precipitadas. Donde sí vemos claro que tarde o temprano se producirá una gran consolidación, es en el sector bancario a nivel europeo y entre grandes entidades.
