Telecinco aguarda que la Comisión Nacional de la Competencia (CNC) apruebe su fusión con Cuatro en los próximos días. Un requisito fundamental para lanzar la ampliación de capital por importe de 500 millones de euros para financiar la adquisición. Fuentes financieras apuntan a que la compañía ofrecerá un descuento de entre el 30 y el 40% para facilitar la suscripción de las acciones.
Mediobanca, JP Morgan, BBVA y Bana IMI ya tienen casi todos los trabajos hechos para poner en marcha la Oferta Pública de Suscripción (OPS). Estas cuatro entidades financieras ya han mantenido los contactos con la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para tener la documentación preparada una vez que la CNC autorice, como se espera, la fusión con la cadena de Prisa, en las dos próximas semanas.
El íéxito de la operación está casi asegurado, puesto que de los 500 millones de la colocación, la mitad lo suscribirá Mediaset, que tiene el 51% del capital de Telecinco. Pero, además, en el grupo controlado por Silivo Berlusconi, dueño del holding italiano, hay mucha confianza en que varios de los fondos que están ahora mismo en su capital compren su parte proporcional.
En el accionariado de Telecinco están Barclays, Fidelity, Gartmore, Harris Associates LP y Tweedy Browne Global, los cuales tienes cerca del 11% del capital, según los registros del organismo supervisor. En los últimos meses, ya con la operación anunciada, estos fondos apenas han variado sus participaciones, lo cual se interpreta como una muestra de confianza en la compañía y de que posiblemente irán a la ampliación de capital.
Aunque el precio de las acciones nuevas se determinará días antes del registro del folleto en la CNMV, en función de la volatilidad de la cotización y de la situación del mercado, lo que ya tienen claro en Telecinco es que para atraer a los inversores tendrán que ofrecer un descuento suculento. Los primeros cálculos hablan de un recorte de entre el 30% y el 40% sobre el valor de mercado de las acciones, tal y como han hecho la mayoría de las compañías que han recurrido a esta fuente de financiación en 2009 y 2010.
Entre las últimas realizadas destaca la de OHL, que puso en el mercado 200 millones de euros en acciones nuevas con un descuento del 35%. En 2009, la más llamativa fue la de Gas Natural, que fijo en marzo del pasado año el precio en 7,82 euros, lo que incluía un descuento del 36% sobre la cotización anterior al lanzamiento de la oferta. Jazztel se fue al 64%. Mirando más atrás, la de Banco Santander, realizada a finales de 2008 por 7.000 millones de euros, se hizo con un ajuste del 46%.
Temor a Prisa
Dando por hecho que la ampliación de capital se completará sin problemas, lo que preocupa a Telecinco es que Prisa se quedará con un 18% del capital del nuevo grupo fusionado. Un paquete que, a priori, el grupo controlado por la familia Polanco no podrá vender en al menos doce meses.
Sin embargo, en la dirección financiera de la cadena con sede en el barrio de Fuencarral (Madrid) creen que Prisa podría utilizar instrumentos derivados para colocar su paquete a un tercero y conseguir dinero fresco antes del periodo mínimo de permanencia acordado entre las dos compañías. Es decir, que Prisa aparcara su participación a travíés de un fondo al que le cedería los derechos económicos para cobrar dividendos.
Como es bien sabido, la situación financiera de Prisa es más que complicada pese, incluso, al acuerdo de reciente acuerdo de refinanciación con sus bancos acreedores. Y es que Telecinco ya sabe lo que es sufrir a un accionista que quiere vender sus acciones para hacer caja. Le pasó con Vocento, que tardó cerca de dos años en colocar su 13%.
Desde finales de 2007, el grupo propietario de ABC contactó en varias ocasiones con potenciales inversores, los cuales, al saber de las intenciones, tiraron el precio más abajo hasta el punto de llevar a Telecinco a cotizar a poco más de cuatro euros en marzo del pasado año. Ahora se cambia a 9,8, por debajo de los 10,15 a los que salió a bolsa en junio de 2004.
