La diversificación es una de las características de una cartera bien construida. Sin embargo, lo que entienden muchos inversores por diversificación es tener exposición a diferentes tipos de activos. Sin embargo, los expertos de Pimco aseguran que la clave para tener un portfolio variado y bien estructurado es controlar y diversificar los riesgos.
Sebastien Page y Mark A. Taborsky, jefe de análisis de clientes y gestor de la cartera de los fondos de fondos en EEUU, respectivamente, señalan a Citywire la importancia de variar riesgos para conseguir una diversificación genuina.
La conclusión de Pimco se basa en un análisis comparativo de datos del mercado recabados entre 1994 y 2009, centrándose en aquellos períodos en los que los precios sufrieron cambios como respuesta a eventos significativos, comparados con aquellos en los que no sucedió nada extraordinario que afectara a los títulos.
Diferentes activos y riesgos
En ese estudio, los activos que se identificaron fueron Acciones de gran capitalización EEUU, Small caps EEUU, Renta variable global, Renta variable emergente, renta fija, inmobiliario y materias primas.
Los riesgos, por otro lado, se definieron como acción, tamaño, valor, momentum, duración, vencimiento 2-10, vencimiento 10-30, diferenciales (spreads) EM, diferenciales hipotecarios, diferenciales de bonos corporativos, diferenciales swap, inmobiliarios y materias primas.
El resultado no dejó lugar a dudas: la correlación media entre los diferentes factores de riesgo no aumentó durante los momentos turbulentos de mercado, mientras que la de los diferentes tipos de activos sí lo hizo, y de forma muy notable además.
La clave, la correlación
En los períodos tranquilos de mercado, la correlación media de los diferentes tipos de activos, acciones, bonos, suelo, inmuebles y materias primas, ronda el 30%, por el 2% que se aprecia entre los diferentes tipos de riesgos detectados.
Pero lo más chocante es que, cuando había turbulencias, mientras la correlación de los activos se disparaba hasta el 51%, la de los riesgos caída aún más, hasta el 1,6%.
Uno de los motivos de esta diferencia es que la mayoría de activos se ven directa o indirectamente afectados por lo que suceda en la bolsa. De ahí que Pimco considere que es en el control de riesgos donde radica la verdadera herramienta para lograr estabilidad en las inversiones.
