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Autor Tema: ESTRATEGIA RENTA VARIABLE EUROPEA  (Leído 179 veces)

Orpheo

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ESTRATEGIA RENTA VARIABLE EUROPEA
« en: Marzo 30, 2011, 11:17:43 am »
En JP Morgan creemos que las respuestas que se están dando a la crisis Europea van en la dirección correcta, y que la prima de riesgo por este tema deberí­a ir reduciendo.

 

Y se demuestra con un EUR/USD subiendo, un Itraxx Financials estrechándose desde 210bp a niveles de 147bp, Yields de los bonos de España e Italia a la baja.

 

· Reiteramos la idea de estar OW en Bancos de hace dos semanas por: La vuelta del ciclo de críédito, valoraciones, y sin problemas dramáticos de capital. Especialmente los Bancos Franceses, Italianos y Suizos.

 

· Nuestro estratega recomienda estar OW en Alemania, Italia y Francia. Para ello ha utilizado los parámetros 1) Current activity momentum, 2) Fiscal drag, 3) Earnings projections, 4) Real Interest rates, 5) Debt Levarage/Impact of ECB tightening, 6) Relative Valuation.

 

ITALIA: Esta cotizando a un descuento del 25% en P/B relativo, y 14% en P/E. Muestra una alta correlación con el momentum de actividad de Alemania. La situación del balance fiscal primario de Italia es de superávit, y los niveles de deuda privada están por debajo de la media Europea. Una buena parte de su mercado son Bancos que se benefician de la subida de tipos. Se podrí­a jugar con BMPS, BNS, MB o UBI.

 

ALEMANIA: Es el paí­s más beneficiado de la recuperación global. Sus costes laborales unitarios se están comportando bien, y eso ayuda a los beneficios corporativos. Formas de jugarlo podrí­an ser BAYN, DAI, IFX y MEO.

 

FRANCIA: Los niveles de actividad están mejorando, y los niveles de tipos de interíés reales siguen en mí­nimos históricos. Se podrí­a jugar con EO, DEC, RNO, SAF o TFI.


En individuos, la locura es rara; en grupos, partidos, naciones y épocas, es la regla", Nietzsche.