A finales de mes Moody's tiene previsto anunciar si mantiene el ráting de España o si, por el contrario, lo rebaja al nivel de 'bono basura'. Según los cálculos de Morgan Stanley, esta decisión podría desatar una desbandada en la deuda pública española de entre 12.000 y 60.000 millones de euros.
La rebaja de ráting adoptada la semana pasada por Standard & Poor's no provocó grandes sobresaltos en los mercados, más allá de reactivar inicialmente las ventas en la deuda y en la bolsa española. Todas las miradas están puestas en otra agencia de calificación.
Moody's avanzó que hacia finales de este mismo mes anunciará el resultado final de su periodo de revisión del ráting de España. La rebaja de su calificación en un solo escalón supondría entrar en el nivel de 'bono basura'.
La píérdida del grado de inversión está marcada en rojo por un gran número de fondos, que tiene vetada la inversión en 'bonos basura'. A la espera de que Moody's se pronuncie sobre España, los analistas de Morgan Stanley han cuantificado el impacto que podría tener una posible rebaja de ráting.
Desde el banco estadounidense recuerdan que la delimitación del riesgo inversor va ligada en muchas ocasiones a los distintos índices utilizados en renta fija. En este sentido, Morgan Stanley detalla que si Moody's recorta la calificación en uno o en dos escalones, España saldría del índice JPM EMU Government Bond index.
En el caso de que el recorte fuera de más de dos escalones, y S&P y Fitch dejaran el ráting sin cambio, España abandonaría tambiíén los índices Iboxx y BoA ML Global. En un tercer escenario, España saldría de los principales índices si S&P y Fitch situaran igualmente el ráting por debajo del grado de inversión.
Los analistas de Morgan Stanley cifran en unos 61.000 millones de euros el importe de las inversiones en deuda pública española que podría estar indexado a estos índices de referencia. De ahí que estimen que la decisión de Moody's pone en peligro un máximo, en el peor de los escenarios, de 61.000 millones de euros en la deuda española.
En un escenario menos desfavorable, si la rebaja se limita a Moody's y a un único escalón, Morgan Stanley cifra en 12.000 millones de euros las potenciales salidas de la renta fija española.
A la espera de la decisión final que adopte Moody's, los analistas de Morgan Stanley destacan el respaldo que supone para la deuda pública española el colchón que del nuevo programa de compra de bonos aprobado por el Banco Central Europeo, más aún cuando el banco estadounidense incluye entre sus previsiones una próxima petición de rescate por parte de España.
