Los analistas titubean y prevíén alzas en las bolsas que oscilan en el 1% y el 10%
Los expertos anticipan un sexto ejercicio consecutivo de subidas en la renta variable, pero marcado por la volatilidad. Los índices podrían llegar a caer un 15%, para recuperar posiciones en la última parte del año.
Las píérdidas han marcado el inicio del año en la bolsa (el Ibex ha caído un 2,15% en las dos últimas sesiones). El índice ha protagonizado el peor arranque de ejercicio en una díécada, pero las ganancias caracterizarán su marcha en larecta final. Los expertos anticipan nuevas alzas en los mercados.
Las casas de análisis sostienen que 2008 supondrá el sexto ejercicio consecutivo de subidas en la renta variable, aunque la coincidencia finaliza ahí. Mientras firmas como Deutsche Bank o Ahorro Corporación esperan que la bolsa española gane en torno a un 10% este año y Fortis eleva el alza del Ibex al 14%, hasta los 17.941 puntos, bancos como Goldman Sachs se muestran más cautos.
Esta firma estadounidense cree que el Ibex apenas subirá un 0,8% en 2008. El índicador, el peor de Europa, alcanzará los 15.300 puntos. La rentabilidad total (incluyendo dividendos) se elevará al 3,4%. Para el resto de mercados europeos Goldman Sachs prevíé rentabilidades de entre el 5% y el 6%, incluyendo dividendos. “La actual crisis crediticia aumenta los riesgos de una ralentización económica más acusada que no está totalmente recogida en los preciosâ€, explican estos expertos.
Por ello, Goldman Sachs señala que las bolsas podrían registrar nuevas caídas a corto plazo, antes de empezar a recuperar posiciones en la última parte del ejercicio. “Es posible un recorte de entre el 10% y el 15% desde los niveles actualesâ€, anticipa el banco.
Por mercados, Goldman Sachs prefiere el Ftse británico, que podría alcanzar los 6.750 puntos a finales de 2008, tras apuntarse una subida del 4,5%. “Las perspectivas de nuevas rebajas de tipos de interíés podrían dar soporte al índiceâ€, dice Goldman Sachs. Por el contrario, estos expertos aconsejan infraponderar el mercado alemán. “Registró una fuerte subida en 2007 (el Dax ganó un 22%) y los múltiplos a los que cotiza han aumentadoâ€, explica el banco, que tambiíén destaca que la bolsa germana es la más sensible a posibles rebajas de las previsiones de crecimiento.
La cautela de Goldman Sachs contrasta, sin embargo, con el moderado optimismo de Citi, que sigue viendo en los actuales precios el mejor reclamo de la bolsa. “Las valoraciones de la renta variable no son ajustadas. La relación entre el precio de las acciones y los beneficios se sitúa en torno a 16 veces, por debajo de la media de los últimos 20 años, que se eleva a 21,5 vecesâ€, explica Citi (ver gráfico). “Considerando estas valoraciones y el actual contexto económico y monetario, creemos que la bolsa se comportará mejor que los bonos en 2008â€, concluye.
Citi fija su atención en los mercados emergentes, por sus fuertes perspectivas de crecimiento y las favorables condiciones de liquidez. Y tambiíén apuesta por las bolsas europeas, que espera que registren ganancias de doble dígito en 2008, en un escenario de rebajas de tipos, crecimiento de los beneficios, valoraciones razonables y liquidez. El banco, no obstante, tambiíén aprecia un alza de los riesgos sobre el crecimiento de los beneficios y la economía.
Citi alude, a su vez, al incremento de las presiones inflacionistas, que representan “el mayor riesgo estructural†para el mercado. Estos expertos, de hecho, consideran que la contención de la inflación ha sido una de las claves de las alzas de la bolsa en los últimos ejercicios.
Inflación
“Una de las razones –probablemente, la razón– del buen comportamiento del mercado en este siglo es que la inflación subyacente se ha situado entre el 2% y el 3%â€, explica Citi. La globalización del mercado laboral y el alza de la productividad en EEUU han sido dos de las claves de esta moderación, según la firma. “La baja inflación es el principal motivo por el que esperamos que 2008 sea otro año positivo para la bolsaâ€, dice.
