Por... Steve Goldstein
Entonces, ¿qué tan significativo fue el discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sobre la inflación?
En el discurso que los mercados esperaban con impaciencia , Powell anunció que la Fed apuntaría a la inflación a un promedio del 2% a lo largo del tiempo y que el banco central no se sentirá obligado a subir las tasas de interés si cree que la economía está funcionando a pleno empleo.
El S&P 500 SPX, + 0,67% el jueves alcanzó un nuevo récord, mientras que el Nasdaq COMP, + 0,60% resbaló, aunque a su segunda posición más alta. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Aumentaron, particularmente en el extremo largo TMUBMUSD30Y, 1,501%, que no es la dirección que esperarías de un movimiento aparentemente moderado. Tal vez, como escribió el profesor de la Universidad de Oregon Tim Duy , el mercado percibió que no había "carne en los huesos de esta política" porque el banco central dejó la implementación confusa.
Pero esa es la visión a corto plazo. Joachim Klement, estratega de inversiones de la corredora británica Liberum Capital, dijo que el cambio de objetivos de política de la Fed hace que sea casi inevitable que los próximos cinco años estén dominados por un entorno similar al de Japón de tasas de interés nominales y reales bajas o ajustadas a la inflación.
En una nota titulada, “¿Tasas bajas para siempre? - Posiblemente ”, señala Klement que si la Fed hubiera cumplido con su nueva estrategia de inflación, habría dejado las tasas de interés sin cambios durante una década después de la crisis financiera de 2008. “Dada la experiencia histórica y los pronósticos implícitos de la Fed y del mercado actuales, nos parece seguro argumentar que la Fed no subirá las tasas de interés no solo durante tres años, sino durante los próximos cinco años, si no más”, dice.
La tendencia a largo plazo de las tasas de interés es clara.
La flexibilización cuantitativa continuará porque la Fed deberá mantener bajas las tasas nominales en toda la curva de rendimiento, dice. Para los bonos del Tesoro a 10 años TMUBMUSD10Y, 0,719%, esto significa un nivel de 2% a 2.5% para mantenerlo en el rango durante la última década, lo que implicaría un gran movimiento ascendente desde los niveles deprimidos actuales "pero no lo suficiente como para impedir el costo de los préstamos". El Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo también tendrán que mantener bajas las tasas de interés, solo para evitar que sus monedas se aprecien frente al dólar DXY. -0,75%, aunque la difícil situación económica a la que se enfrentan Europa y el Reino Unido haría improbable cualquier ajuste.
Admite que, durante los próximos 12 meses, las acciones de crecimiento tienen un precio perfecto y el valor puede superarlo. “Sin embargo, las tasas nominales y reales bajas significan que los factores de descuento para los flujos de efectivo futuros disminuirán y, con ello, es probable que aumenten las valoraciones del mercado de valores. Las acciones con una mayor porción de flujos de efectivo en el futuro (en otras palabras, las acciones de crecimiento) experimentan una calificación más fuerte que las acciones con altos dividendos y las acciones con menos crecimiento ”, dijo.
Destacó las empresas con un fuerte crecimiento de las ventas y las ganancias pero un bajo apalancamiento, que tienen espacio para impulsar aún más su crecimiento a través del endeudamiento. Grupo de empresas del S&P 500 con un fuerte crecimiento de ventas y ganancias pero bajos niveles de apalancamiento financiero.
COMPAÑÍAS EDUCACIÓN FÍSICA DEUDA / CAPITAL CRECIMIENTO PROMEDIO DE EBIT DE 5 AÑOS (%) CRECIMIENTO DE VENTAS PROMEDIO DE 5 AÑOS (%)
Paycom Software PAYC, + 2,33% 96,4 11,6 70,5 30,7
Facebook FB, + 0,15% 35,8 10,7 36,9 36,9
INFORMACIÓN de IHS Markit , + 0,48% 57,8 60,8 32,4 36,7
Arista Networks ANET, -0,06% 26,9 3.4 45 24,5
Adobe ADBE, + 1,19% 67,4 39,3 51,3 22
Nvidia NVDA, + 4,11% 82,2 21,7 30,3 30,5
Abiomed ABMD, -2,59% 82,9 1.1 54,1 19,9
Fortinet FTNT, -1,00% 54,9 3,5 42,1 20,8
Intuit INTU, + 0,32% 49,8 70,3 24,1 24,1
Cigna CI, + 2,29% 12,2 83,8 18,8 51,9
Prologis PLD, + 0,57% 66,8 47,5 25,4 22,7
Lennar LEN, + 0,17% 11,4 48,5 21,8 19,6
CINF de Cincinnati Financial , -0,08% 22,4 9 26,7 16,5
SVB Financial SIVB, + 1,17% 14,6 8.8 19,5 19,8
Bristol-Myers Squibb BMY, -0,22% 26,4 92 17,9 21
Alexion Pharmaceuticals ALXN, + 0,82% 10,6 24,5 19,5 17,9
Alinear tecnología ALGN, -1,65% 114,3 4.4 22,9 15,9
PGR progresivo , + 0,39% 10,6 33,2 21,5 15,8
Regeneron Pharmaceuticals REGN, -2,01% 24,8 6,7 21,8 14,8
Micron Technology MU, + 2,39% 21,4 15,9 19 16,5
El zumbido
El primer ministro japonés, Shinzo Abe, dijo que renunciará por problemas de salud, lo que provocó pérdidas para las acciones japonesas NIK, -1,40% y una subida del yen japonés USDJPY, -1,12%.
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, aceptó la nominación republicana a la presidencia , al tiempo que dijo que el exvicepresidente Joe Biden sería un "destructor" de empleos estadounidenses. Desde febrero, se han perdido 12,88 millones de puestos de trabajo, según el Departamento de Trabajo. Hubo un gran cambio en las probabilidades a favor de Trump en el intercambio de Betfair , y Biden ahora es apenas el favorito.
La sesión del viernes del simposio de Jackson Hole incluye un discurso del gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y los académicos abordan la incertidumbre política, las expectativas en la política monetaria y la política monetaria pospandémica.
Los ingresos personales aumentaron un 0,4% en julio, mientras que el gasto de los consumidores mejoró un 1,9%, dijo el viernes el Departamento de Comercio. El índice de precios PCE, el indicador de inflación preferido de la Fed, subió hasta un 1% año tras año. El déficit comercial de bienes se disparó un 11,7%.
Se publicaron varios informes de ganancias después del cierre de los mercados el jueves, con HP HPQ, + 6,15% y Dell Technologies DELL, + 6,05% cada uno informó una fuerte demanda de computadoras personales, debido a que la pandemia de coronavirus mantiene a los trabajadores en casa.
Jornada laboral Miercoles , + 12,57% Las acciones pueden recuperarse, luego de que la compañía de software de recursos humanos reportara ganancias mejores a las pronosticadas y aumentara su guía para los ingresos por suscripción. La empresa de servicios de gestión de identidad Okta OKTA, -4,78% también superó las estimaciones de Wall Street en su trimestre y perspectivas. Minorista de ropa Gap GPS, + 0,92% informó una pérdida menor de lo previsto, gracias a las fuertes ventas en línea.
Coca-Cola KO, + 3,31% anunció que ofrecerá paquetes de separación voluntaria a 4.000 trabajadores.
Los mercados
Futuros de acciones estadounidenses ES00, + 0,61% YM00, + 0,55% NQ00, + 0,41% Rosa.
Oro GC00, + 2,07% repuntaron, y futuros de petróleo CL.1, -0,25% vaciló entre ganancias y pérdidas.
