CINTRA
Jueves, 23 de Abril del 2009
Cuatro accionistas minoritarios de Cintra, que poseen conjuntamente el 4,2% de Cintra, han enviado a la CNMV un comunicado informando sobre su decisión de oponerse a la fusión de cintra con su compañía matriz Ferrovial a menos que la propuesta para dicha fusión opere en base a un ratio de intercambio de 1 acción de FER por cada 1,5 de CIN. Estos accionistas son: CP2 Limited (Australia), New Jersey Division of Investment (EEUU), Universities Superannuation Scheme (Reino Unido) y Magellan Asset Management Ltd (Australia). Tambiíén han confirmado que ya habían expresado su oposición frente a tal operación por carta ante el consejo de administración el 13 de febrero y al secretario del consejo el 27 de marzo de 2009 y que no han recibido una respuesta satisfactoria a sus principales preocupaciones.
Opinión: La oposición de estos accionistas ya se había publicado en prensa el mes pasado. El Wall Street Journal afirmó que accionistas descontentos, que representan el 4,2% del capital habían escrito al consejo destacando su oposición frente a cualquier fusión con Ferrovial. En nuestra opinión, este descontento expresado por los accionistas minoritarios de Cintra se esperaba, y podría causar cierta presión o retraso sobre cualquier avance en el posible proceso de fusión de las dos compañías. Sin embargo, pensamos que Ferrovial no tendrá dificultades para aprobar la operación (puesto que controla el 67% de Cintra). Tambiíén creemos que existen bastantes posibilidades de que el ratio de intercambio se sitúe en el rango de [5,5x;6x], ya que es bastante probable que el intercambio de acciones estíé cercano a la media histórica de cerca de 6x, dado que en cualquier otra situación la familia Del Pino (que controla cerca del 60% de Ferrovial y, por tanto, indirectamente Cintra) perdería aún más control en la nueva compañía. A precios actuales de la cotización, esto significaría que Cintra sería valorada (frente a Ferrovial) en unos 3,9€/acc. (o cerca del 4,8% bajo precios actuales de mercado). El ratio se sitúa actualmente en 5,24x.
