Los sectores que cotizan más baratos en las bolsas mundiales
por Virginia Martínez y Ana Palomares
Las farmacíéuticas, 'utilities' y 'telecos' son las industrias europeas con mayores oportunidades al cotizar al menos con un descuento del 15% respecto al último lustro.
No son muchos los ríos en los que se encuentran pepitas de oro, como tampoco es fácil detectar en el parquíé buenas oportunidades en un mercado estrecho como el actual, en el que no se imponen ni las fuerzas alcistas ni bajistas. Aun así, los inversores no tienen que mover la batea en círculos en las orillas de los ríos para conseguir su tesoro, sectores baratos que supongan una gran oportunidad porque su precio haya caído con respecto a los últimos años y tengan un PER -número de veces en que el beneficio está en el precio de la acción- inferior a la media de hace cinco años. En esta situación están, por ejemplo, las farmacíéuticas, inmobiliarias, servicios públicos y telecos, que cotizan al menos con un PER un 15 por ciento inferior al del último lustro.
Sectores como utilities, telecos, aseguradoras y farmacíéuticas fueron los que se quedaron más rezagados en 2009. Y ahora es en íéstos donde se encuentran las grandes oportunidades. El sector farmacíéutico es el más barato, al contar con un PER de 11,5 veces, un 23 por ciento inferior que la media a la que ha cotizado desde 2005. Le sigue el sector inmobiliario (aunque el negocio ha cambiado), con una caída en el PER de un 20 por ciento en el mismo periodo; los servicios públicos, en el que retrocede un 17 por ciento; y las telecos, con un ratio un 15 por ciento inferior al de la media de los últimos cinco años.
Desde Renta 4, Natalia Aguirre avala esta propuesta, ya que "el binomio rentabilidad- riesgo es más favorable en defensivos" y son sectores que tuvieron un peor comportamiento en el pasado ejercicio, donde las financieras y las cíclicas fueron las que más subieron desde sus mínimos anuales.
El sector farmacíéutico es la autíéntica ganga del mercado, la pepita de oro para los inversores. Se trata de un negocio que está experimentando un gran cambio al especializarse en determinados ámbitos, como la oncología o la diabetes, lo que puede generar una investigación más detallada, pero al mismo tiempo una competencia menor entre las compañías. Pero, además, las ventas de geníéricos están llegando a países emergentes como China, India, Brasil y Míéxico. Lugares en donde están apareciendo enfermedades típicas de occidente al llevar modelos de vida más parecidos.
Entre las cinco grandes farmacíéuticas por valor bursátil, únicamente la suiza Roche cuenta con un PER (13,8 veces) superior al del sector. Sin embargo, el atractivo de la compañía no se pone en duda. El consenso de mercado, recogido por FactSet, recomienda comprar sus títulos de forma contundente. Una previsión muy positiva que hizo que el pasado 25 de marzo de 2009 se incorporara al Detector de Tesoros como idea de inversión, acumulando desde entonces una rentabilidad superior al 20 por ciento. Los expertos prevíén además que Roche registre una variación de beneficio para 2010 de doble dígito. Lo mismo le ocurre a otra suiza, Novartis, aunque en este caso aconsejan mantener, y de ella se espera que pase de tener una caja de 2.400 millones de euros a contraer en este ejercicio una deuda de más de 13.400 millones.
Poca deuda, mucho potencial
Las farmacíéuticas se caracterizan por ser compañías con una sólida posición financiera. Algo a lo que se prevíé que se sume Astra Zeneca, la quinta farmacíéutica de Europa. La británica, que es la compañía más barata por PER del sector y la segunda con mayor rentabilidad por dividendo, pasará a tener una caja de 1.200 millones de euros, frente a los 800 millones que tuvo en 2009 de deuda. Sin embargo, los expertos recomiendan vender. Y es que, en estos momentos, el consenso de mercado sólo aconseja tomar posiciones en una decena de farmacíéuticas, entre las que se encuentran compañías como la alemana Fresenius, la francesa Essilor y la británica Shire. Pero si el inversor no quiere ser el que cargue con la batea, tambiíén hay gestores cuyo trabajo es precisamente encontrar esas pepitas de oro. En el mercado español se comercializan 83 productos que invierten su cartera en acciones de farmacíéuticas o compañías ligadas a la salud. Todos ellos obtienen rentabilidades positivas en 2010, que van desde el 1 por ciento hasta el 13 por ciento. Pictet Funds Generics se incluye en este último grupo. Y no sólo es el fondo más rentable del año. Tambiíén es uno de los que mejor han remunerado a los inversores a medio plazo. A cinco años consigue una rentabilidad anualizada del 4,86 por ciento, sólo superada por el 5,18 por ciento de Eaton Vance Health y el 5,16 por ciento de BGF World Healthscience.
Otra de las grandes oportunidades que hay en el mercado son las utilities. Presentan un PER que es un 17 por ciento inferior al de la media desde 2005. Sin embargo, tres de las cinco compañías más grandes del sector -las alemanas E.ON y RWE y la italiana Enel- son más baratas al contar con un PER de unas 9 veces, uno de los más bajos de todo el sector. En todas ellas, los expertos aconsejan mantener sus títulos. Y es que los expertos sólo recomiendan comprar en tres británicas -Centrica, United Utilities y Severn Trent, y en las españolas Red Elíéctrica e Iberdrola Renovables.
Muchas de estas compañías son precisamente las que tienen en cartera los productos que más rentabilidad han conseguido en los últimos cinco años. Así, los títulos de E.ON están presentes en el portfolio de los tres fondos más rentables: Ibercaja Utilities, Fortis Equity Utilities Europe y SSgA Utilities Index. Todos ellos obtienen ganancias anuales de entre el 4 y el 8 por ciento. Cumplen así con el carácter defensivo que siempre publicitan y que tanto gusta últimametente a los gestores. "Aunque creemos que las ganancias empresariales son sólidas, seguimos prefiriendo los sectores defensivos como las utilities y las telecos", afirma Andrew Milligan, director de estrategia de Standard Life.
No es bisutería, es oro
Coincide con el responsable de la gestora Daniel Pingarrón Salazar, analista de IG Markets, que cree que este sector, como en el caso de las telecos, goza de grandes oportunidades por ser defensivo, haber sufrido revalorizaciones menores y porque paga mejores dividendos. "Este año, el dividendo va a ser crucial, va a marcar el que una compañía gane o pierda", asegura. Quizá por ello, Victor Alvargonzález, consejero delegado de Profim, defiende su estrategia actual como de "muy protecnología".
Así pues, entre las grandes telecos están Telefónica, Deutsche Telekom y France Telecom, que ofrecen rentabilidades por dividendo del entorno del 8 por ciento. El año 2009 fue bueno para las telecos. Sobrevivieron a la crisis financiera al mantener la demanda de sus servicios -todo lo contrario que los sectores más ligados al consumo- y consiguieron las mejores recomendaciones del mercado. Sin embargo, los expertos sólo recomiendan ahora tomar posiciones en la noruega Telenor. No obstante, las previsiones en cuanto a beneficio son positivas sobre todo en France Telecom y en la sueca Teliasonera, donde esperan que la variación de beneficios para este año sea de doble dígito. Unos datos de oro.
Por si fuera poco, parece que este sector es, junto con el de medios y teconología, en el que más confían los inversores, ya que los seguros contra el riesgo de impago (CDS, por sus siglas en inglíés) han caído más de un 7 por ciento en este 2010 frente a las subidas del 53 por ciento que ha experimentado el sector industrial. Otro ejemplo se ve en Telefónica. De las cinco mayores compañías que se incluyen en el Ibex 35 (Repsol, Santander, Telefónica, BBVA e Iberdrola) es en la única en la que el riesgo de impago (CDS) ha aumentado menos del 10 por ciento en lo que va de año.
El pequeño inversor tiene a su alcance más de un centenar de fondos que centran su estrategia en empresas ligadas a las telecomunicaciones y tecnología. Si bien todos ellos registran píérdidas a largo plazo (parece que no han bastado diez años para quitarse la losa de la burbuja.com), sí son rentables en el medio plazo. Y tambiíén en 2010. Conviene destacar el comportamiento de productos como UBS Asian Consumption US, JF Pacific Technology o Seligman Horizon Global Tech (ver gráfico). Todos ellos presentan una cosa en común: la fuente de su rentabilidad no se encuentra en Europa. EEUU es el río Colorado del fondo de Seligman, mientras que las compañías asiáticas son las culpables de que los otros dos productos consigan rentabilidades anualizadas superiores al 6 por ciento a cinco años.
Las apariencias engañan
Un buen movimiento de la batea no asegura recoger minerales, porque a veces se cuelan restos del río no deseados. "El PER es un mal indicador para las empresas endeudadas", aseguran desde IG Markets. Con este criterio, las inmobiliarias consiguen colarse entre los sectores más baratos pero... la crisis y la incertidumbre ante la verdadera situación hace que los expertos se mantengan cautos y sólo aconsejen comprar en tres compañías: la austriaca Immoeast, la holandesa Wereldhave y la británica Atrium European Real Estate. Aunque la recomendación del consenso de mercado se mantiene al límite entre la compra y el mantener, la situación del sector en España no es extrapolable al resto.
Un ejemplo se ve en los fondos que invierten en inmobiliarias cotizadas. Siguen copando las mayores rentabilidades dentro del grupo de productos sectoriales, con ganancias superiores al 10 por ciento anuales, pero ninguno invierte en empresas españolas.
