Buenas tardes a tod@s.
He vuelto esta semana de vacaciones y ya veo como ha quedado el tema del otro foro. En fin, la vida continua... y en ese sentido he aceptado con gratitud las invitaciones recibidas por parte de Hollander y de Irpana para participar en este foro de foxinver. Así que, si no hay ningún inconveniente, a partir de ahora os haríé llegar mis comentarios a travíés de este portal.
Bueno... en cuanto a Quabit permitidme que os vuelva a postear una reflexión que os transmití hace ya unos días pero que sigue siendo vigente:
Mi particular opinión acerca de la situación de las inmobiliarias en general, y de Quabit en particular, es que el sector está muerto.
Con "muerto" quiero decir que si no fuera por los intereses que tenían, y siguen teniendo, los bancos y cajas en el sector la situación real de la mayoría de estas empresas sería: concurso de acreedores + posterior liquidación.
Pero si permitieran esto, los bancos y cajas perderían muchísimo dinero, muchísimo.
Fijaos que en la mayoría de inmobiliarias cotizadas aparece alguna o varias cajas y/o bancos como accionistas de referencia. Y no lo hacen por gusto sino como fruto de condonaciones de deuda por acciones. ¿Con quíé intención?
Pues lo primero es evitar materializar esas píérdidas. Lo segundo es, estando dentro, poder "maquillar" el estado de esas empresas.
Lo que se suele hacer es llevar a cabo una política de reestructuración del patrimonio neto y del pasivo: ampliando capital y/o vendiendo activos (p.e. suelo), y pasando a LP la mayoría de vencimientos que tenían a CP (de ahí los acuerdos de refinanciación).
Con ello no se va a lograr que la empresa sea solvente en sí misma, ya que eso depende de que genere dinero de la venta de pisos/promociones cosa que a día de hoy no funciona demasiado bien, pero sí se consigue ir liquidando la empresa "poco a poco": se van vendiendo activos (sin comprar otros) y estos van apareciendo en las cuentas de resultados transformados en ventas,... y generando por consiguiente un resultado.
Y es eso lo que han hecho y están haciendo. La famosa venta del 1 de abril a Solvia (Banco Sabadell) es eso: una eliminación de suelo (existencias), que se transforma en una venta (menos un coste de la venta) lo cual genera un resultado. Y así con todas las operaciones que se hagan. El resultado es muy difícil que sea positivo a día de hoy porque en primer lugar, el coste de la venta suele ser el coste de adquisición de la materia prima (en este caso del suelo), y como es lógico, si el suelo se compró hace tiempo, su precio de compra fuíé seguro superior al de venta actual, por lo cual el resultado de esas ventas será negativo. En segundo lugar, si el volumen de las ventas no es lo suficiente mente abultado, los costes de estructura (o fijos, o indirectos...) penalizarán, proporcionalmente, mucho a esas ventas.
En los resultados presentados, hay que añadir además que se ha aprovisionado todo lo aprovisionable y más. Me explico: hay un empeoramiento de resultado como consecuancia de todos los gastos que la companía cree que va a tener que sufragar en lo que queda de año derivados de litigios, demandas, etc. Es el caso de lo de Affirma por ejemplo.
Teniendo en cuenta todo lo dicho, se puede afirmar que:
Los resultados presentados son coherentes con la estrategia de la compañía marcada a raíz de los acuerdos de refinaciación comunicados a finales de junio. Se está haciendo lo que se dispuso en ellos: vender suelo/activos a los bancos e ir reduciendo paulatinamente con ello la deuda de la compañía. El resultado va a seguir mejorando en los próximos meses ya que se ha aprovisionado todo lo aprovisionable, y la estructura se está reduciendo para adaptarla a la situación actual.
Será necesario ampliar capital. O dicho de otra manera: antes de finales de 2012 GEM habrá tenido que ejecutar la famosa ampliación de 150 M€. Por cierto, no será una única ampliación, sino que serán varias ampliaciones que en total sumarán ese importe. El precio lo marcará la cotización de la acción a lo largo de los 15 días previos a la ampliación, que será considerado periodo de referencia.
¿Quíé se puede esperar de la acción?
Sinceramente creo que lo que van a hacer es calentar el valor para situarlo por encima (con holgura) del precio nominal de las acciones (0,20). Para ello serviría el acuerdo final de refinanciación de la deuda o lo que quieran. A partir de ahí, iniciar ampliaciones de capital. Eso supondría unos ciclos de [calentón + ampliación + recortes] y así sucesivamente.
Fijaros que hay agencias que llevan un tiempo acumulando. Son agencias finales que suelen trabajar con información priviligiada. Hoy vuelve a aparecer UBS, que ya lo hizo hace unos meses. BTO MA está cargadito, aunque desde BI o VL ha soltado parte de la carga (suponiendo que actúen conjuntamente).
Supongo que más de una agencia está esperando ese arreón especulativo que nos coloque por encima del 0,20.
Debería ser lo suficientemente grande como para permitir ampliar por encima de ese precio y que los recortes lo respeten.
Esa es mi opinión.
Un saludo a tod@s.
