A principios de año el consensus de analistas esperaba 96$ como BPA del S&P500 para el 2011. En estos tres meses, esa estimación se ha revisado al alza hasta los 98$. El mercado empezaba el 2011 a niveles de 1257, que a los 96$ de entonces, era un PE de 13x. A los niveles actuales (1328) y con las nuevas estimaciones (98$) estamos a un PE FY11 de 13.5x.
Cuando el mercado llego el 18 de Febrero a su máximo de 1344, el consensus tenía estimaciones de 97.3$, por lo que alcanzamos un PE FY11 máximo en lo que llevamos de año de 13.8x. Como estoy utilizando PE "Full Year" 2011 (y no PE forward o rolling), por ello, según vayan pasando los meses del año, el PE FY irá en aumento.
Es probable que copiemos el patrón de los últimos periodos de resultados, donde el mercado sube en la primera mitad del mes de resultados, y luego cede terreno al considerar que ya está todo descontado en la segunda mitad. Pero aun asi, me cuesta pagar a estas alturas de año (Abril), más de un PEFY11 de 13.5x, con un momentum Macro negativo.
A este nivel, personalmente dejaría de ser comprador para el corto plazo (como habíéis visto en mis mails, pensaba que los niveles cercanos a la apertura de año 1257, incluso la zona de los 1300 eran zonas de compra a corto). Eso no quita que vea un año en el que si las revisiones macro adicionales por Crudo no son muy fuertes, podemos cerrar perfectamente el año por encima de los 1400-1425 puntos para el 31 de Diciembre.
TEMAS A VIGILAR A CORTO PLAZO: Además de los importantes datos de ISM y Payrolls de mañana hay otros temas en el punto de mira. Hoy se podría anunciar la convocatoria de elecciones en Portugal y el posible anuncio en las próximas semanas de la petición de ayuda a Europa, y tambiíén hoy los resultados del stress test en Irlanda.
En mente la reunión del 7 de Abril del BCE y el tono que nos de Trichet sobre la velocidad de la subida de tipos, el 5 de Abril el FOMC Minutes release, el 8 de Abril como fecha límite para que se aprueben los presupuestos en US o entramos en un "Shutdown", y el 11 de Abril como comienzo de los resultados del 1Q, y el 27 de Abril el primer Quarterly press conference de Bernanke que se centrara en el QE.
