¿Habrá quita del 20% en la deuda española? ¿Cómo afectaría al pequeño inversor?por Juan Estíébanez en
www.invertia.com Cada vez suena menos disparatada la posibilidad de una quita en la deuda soberana de España. El activo tradicionalmente más seguro está en entredicho y algunas instituciones de la UE trabajan con diferentes escenarios de quita para, sobre todo, calcular la recapitalización de la banca. ¿Cómo afectaría al pequeño inversor una eventual quita de la deuda del Tesoro? ¿Es realmente posible este dantesco escenario?
“No hay mucha experiencia en quitas de deuda soberana en el mundo desarrolladoâ€, avanza Marian Fernández, responsable de Estrategia de Inversis Banco. De hecho, “todavía está por solucionar el tema del impago de Greciaâ€. Depende de los importes que se manejen en la quita, pero en principio afectaría de forma distinta a los diferentes instrumentos de deuda, letras, bonos y obligaciones.
“En los plazos más grandes es donde más se sufre y donde mayor píérdida se realizaríaâ€, señala Marian Fernández. Para el caso griego podría darse el 50% de quita para todos los tramos de la deuda, apunta Ignacio Cantos, director de Inversiones de Atlas Capital.
Entre las múltiples formas con las que se puede articular una quita tambiíén estaría la de alargar los vencimientos, informa Cantos. Es decir, transformar la deuda a corto plazo en deuda a más largo plazo, lo que en tíérminos financieros supondría una píérdida de todos modos, pero podría recuperarse al final del vencimiento la inversión si el emisor saneara sus cuentas.
En un reciente informe Goldman Sachs señalaba las necesidades de financiación de la banca en un panorama de quita del 20% sobre la deuda soberana española. Otros analistas han realizado ejercicios similares. Tambiíén la Autoridad Bancaria Europea (EBA) manejaba potenciales píérdidas del 20% para la deuda pública de España con el objetivo de realizar nuevas pruebas de resistencia de la banca, según informaba El Mundo.
LA UE AVALARíA EVENTUALES Pí‰RDIDAS DEL 20% EN DEUDA ESPAí‘OLA
De momento, el escenario de quita del 20% sólo es un “ejercicio numíéricoâ€, como bien apunta Marian Fernández. La UE estudia realizar una ampliación del fondo de rescate para, entre otros cometidos, servir de garantía para cubrir una eventual quita del 20% en deuda española. El fondo avalaría en el mismo porcentaje a la deuda de Italia.
“El fondo actuaría así como un posible fondo garantizadoâ€, explica Víctor Alvargonzález, director general de Profim. “Cubre de hasta un 20% de píérdidas en caso de un posible default, pero no de las píérdidas derivadas del riesgo del mercadoâ€. Al final, “este es el cortafuegos que el secretario de Estado del Tesoro de Estados Unidos, Timothy Geithner pidió a la Unión Europea y por el que fue tan criticadoâ€.
El experto de Profim cree que lo más probable es que el fondo de rescate no tenga que usar sus avales sobre la deuda española. La opinión de que no habrá quita sobre la deuda española es generalizada entre los analistas.
Alvargonzález ve positiva esta medida, que “debería calmar al mercado y tranquilizar a los inversores en deuda española e italianaâ€. En todo caso, “todo esto no tiene más remedio que hacerse ahora porque no se hizo en su momentoâ€, explica el director de Profim, que se muestra en “total desacuerdo†que esta factura tengan que pagarla “los de siempre, los contribuyentesâ€.
Además, la medida no servirá de mucho si no viene acompañada de la “creación de una autoridad presupuestaria europeaâ€, una suerte de “policía económica†que vigile los objetivos de díéficit. “A los mercados esto les calmaría más que la ampliación del fondo de rescateâ€.
Ignacio Cantos no ve muy positivo el uso del fondo de rescate como aval para España e Italia ya que significa “mentar la bicha†y considera que la deuda nacional no precisa de ser garantizada. En su opinión, las autoridades europeas deberían centrarse en “solucionar el problema griegoâ€.
La improbable quita con el correspondiente uso de las garantías sería un varapalo enorme para España. Pese a cubrir parte del impago a los acreedores, se cuestionaría aún más la solvencia de España, que tendría que “ofrecer intereses más altosâ€, explica Marian Fernández, para colocar nueva deuda, entrando en una peligrosa espiral.
Además, el uso del fondo de rescate podría provocar a su vez otra espiral y aumentar la burbuja crediticia. Obligaría a su apalancamiento –a pedir prestado- para atender a unas eventuales obligaciones sobre la deuda española, ya que el dinero puesto a su disposición no bastaría.
