La metástasis se extiende sobre el Ibex 35, que pierde un 15% este año y vuelve a niveles de 2009. Una total de 19 valores cotiza en estos momentos por debajo de una vez el valor contable. El último episodio del tsunami que está sufriendo la bolsa española ha dejado en el chasis a los transatlánticos del selectivo: el desplome es de tal calibre que el ratio en precio y valor contable de hasta quince compañías ha caído al menos un 50% respecto a la media de los cinco últimos años.
Con las actuales cotizaciones, hasta cuatro valores están por debajo de 0,5 veces el valor contable. Se trata de Bankia, Gamesa, Popular y Sacyr Vallehermoso. Mientras, Abengoa, Acciona, BBVA, Bankinter, CaixaBank, Endesa, FCC, Gas Natural, IAG, Iberdrola, Arcelor, OHL, Repsol, Sabadell y Santander se sitúan en una horquilla entre las 0,5 y las 0,9 veces.
“El del valor contable es un ratio clásico, que refleja menos cambios en la vida de una empresa que el Per. Pero que es un estupendo chivato para, cuando baja de la unidad, estudiar si una compañía es atractiva. Sorprende que a Gamesa o Acciona, siendo como son compañías industriales, el mercado no les reconozca ni siquiera el valor de los fondos propiosâ€, asegura Alberto Roldán, de Inverseguros.
La comparación del Ibex con el índice EuroStoxx 50 de los mayores valores europeos es sencillamente devastadora. De los 22 valores por debajo de una vez el valor contable, cinco son españoles y solo ocho no pertenecen al sector financiero, que ya desde hace más de un año perdió la referencia de la unidad. En el caso español, el desplome es de tal calibre que BBVA y Santander se sitúan en 0,7 y 0,6 veces, respectivamente.
Mucho peor es lo de los medianos con gran exposición al negocio español. Caixabank –que salió a bolsa en julio del año pasado con una valoración de 0,8 veces- cae hasta las 0,5 veces, como Bankinter y Sabadell, Popular cede hasta 0,4 y Bankia está en 0,3 veces, en el farolillo rojo del mercado junto a Gamesa.
Las medias, pulverizadas
El deterioro es de tal calibre que el ratio precio/valor contable de las empresas españolas que llevan al menos cinco años cotizando ha caído hasta las 1,24 veces, frente a la media de 2,27 veces del último lustro. Un desplome en toda regla que es el mejor reflejo del descenso del 12,2% que el Ibex ha experimentado desde que empezó el año. “Se puede explicar porque el mercado está esperando grandes desastresâ€, explica el director de análisis de MG Valores Nicolás Lopez.
Por lo tanto, ¿Es hora de comprar en los valores con un ratio entre precio y valor contable más bajo o todavía no es hora de hace caso a una de los referencias clásicas más seguidas por los inversores? “La bolsa está descontando el escenario más pesimista posible. Un ratio muy bajo puede ser válido para quien quiera invertir a muy largo plazo o alguien que tenga la necesidad de colocar durante mucho tiempo un dinero que le sobra y que sea capaz de asumir píérdidas durante mesesâ€, explica López.
Pero no sólo es llamativo el grupo de valores que cotiza por debajo de la unidad. Compañías como el fabricante de hemoderivados Grifols o Mediaset, con ratios medios de los últimos cinco años entre el precio y el valor contable de 4,7 veces en los dos casos, han visto como esta referencia desciende hasta 2,1 y 1,2 veces respectivamente por la caída de la bolsa hasta los niveles mínimos desde marzo de 2009. Además de estas dos empresas, sólo tres valores más –Tíécnicas Reunidas, Telefónica y Red Elíéctrica- tienen ratios superiores a las tres veces.
