Por... CHRIS MATTHEWS
El Russell 2000 ha sido golpeado en las últimas semanas, después de superar a los índices de gran capitalización durante la mayor parte de 2018.
Durante la mayor parte de 2018, pagó por ser pequeño, ya que los inversores acudieron en masa a acciones de medianas y pequeñas empresas estadounidenses, con la esperanza de protegerse de los estragos de una guerra comercial y de capitalizar una economía estadounidense que superaba al resto del mundo. .
Para el 31 de agosto, el Russell 2000 RUT, + 2.82% había regresado 7.5%, el doble que el S&P 500 SPX, + 2.15%.
Pero el final del verano marcó un punto de inflexión para las pequeñas capitalizaciones, que entraron en territorio de corrección la semana pasada, cerrando en 1,546.68 el 12 de octubre, un descenso del 11% desde su máximo reciente. Desde entonces, el índice ha recuperado parte del terreno perdido, subiendo un 3,24% en lo que va de semana, superando al S&P, un 1,6%, y el DIA Jones Industrial Average DJIA, un + 2,17%, un 1,8%.
Pero las firmas de pequeña capitalización aún están por debajo del desempeño de sus primos más grandes en lo que va del año, un estado de cosas que sorprendió a Jim Smigiel, director y director de inversiones de estrategias de retorno absoluto en SEI, con la guardia baja. "Es un poco sorprendente en una época de crecientes preocupaciones sobre el comercio", dijo.
De hecho, la tesis que impulsó las acciones de pequeña capitalización durante la mayor parte de 2018 se basó en la idea de que la presión del gobierno de Trump por mayores aranceles perjudicaría a las grandes empresas multinacionales más que a las empresas más pequeñas con menos clientes internacionales. Además, se suponía que los recortes de impuestos corporativos beneficiarían a las pequeñas empresas enfocadas en el hogar más que a las multinacionales, que normalmente ya pagaban tasas impositivas efectivas más bajas.
Pero como George Pearkes, estratega macro de Bespoke Investment Group, señaló en una nota a los clientes el martes, las estimaciones de ganancias para el Russell 2000 no reflejaban el mismo optimismo de que estos factores aumentarían las ganancias futuras, al menos desde el verano.
"Desde fines de junio, Russell 2000 estimó que los próximos 12 meses de EPS se han movido de lado, a pesar del mayor crecimiento de las EPS de gran capitalización", escribió Pearkes. "El optimismo de los ingresos de pequeña capitalización se ha enfriado a medida que el optimismo de los ingresos de gran capitalización ha seguido acelerándose"
Otro factor en juego es un cambio radical en el pensamiento de los inversores hacia las preocupaciones comerciales. La posibilidad de que el presidente Trump sacara a los Estados Unidos de la Asociación Norteamericana de Libre Comercio y devastara las cadenas de suministro de muchas multinacionales estadounidenses hizo que las acciones de pequeña capitalización fueran una cobertura esencial. Pero esos temores se disiparon a principios de este mes, cuando la administración de Trump aceptó un nuevo pacto comercial de América del Norte con solo revisiones menores.
"El mayor desarrollo en esta área ha sido Nafta", dijo Shawn Cruz, gerente de estrategia comercial de TD Ameritrade. "Eso les dio a los inversionistas la esperanza de que veamos acuerdos con China y Europa".
El último clavo en el ataúd de pequeña capitalización fue el aumento de las tasas, ya que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años TMUBMUSD10Y, + 0.06% aumentó más de 20 puntos básicos en el último mes.
"Las pequeñas capitalizaciones tienen una buena cantidad de apalancamiento y deuda en sus balances, y usted comienza a ver que las tasas aumentan sin un mayor crecimiento económico, lo que realmente puede afectar el rendimiento de la pequeña capitalización", dijo Cruz. "Muchas de estas compañías recaudaron mucho dinero cuando las tasas son bajas, y ahora van a tener que convertir eso en un entorno de tasas más altas".
A pesar de estas preocupaciones sobre tasas más altas, el analista dijo que podría haber razones para creer que las empresas de pequeña capitalización han encontrado un fondo.
Pearkes señaló que las divergencias entre mayúsculas y minúsculas son bastante comunes, y generalmente se revierten en el corto plazo. Según Pearkes, las luchas recientes tanto para los índices de capitalización grande como para la de pequeña capitalización tienen que ver con reajustar las expectativas de ganancias a futuro, y las acciones de pequeña capitalización simplemente tuvieron que reajustarse más.
“Creemos que es justo describir el bajo rendimiento reciente de las pequeñas capitalizaciones. . "Como una corrección saludable de un extremo a otro, en oposición al comienzo de algo más significativo", escribió Pearkes. "Eso sugeriría que vale la pena echar un vistazo a las mayúsculas tanto en términos absolutos como en relación con las grandes mayúsculas".
Otro factor que podría ayudar a impulsar las pequeñas capitalizaciones en los próximos meses son los cientos de miles de millones de dólares que las compañías multinacionales han estado devolviendo a los Estados Unidos, como resultado de la reciente reforma fiscal.
Craig Hodges, director de inversiones de Hodges Capital, con sede en Dallas, argumentó que este dinero podría ser un viento de cola para el futuro.
"Las grandes empresas se enfrentan a la ley de grandes números", dijo. "Una gran manera de impulsar el crecimiento de los ingresos es a través de la adquisición de empresas más pequeñas y medianas".
