España es un lastre: Nomura prefiere Santander a BBVA por su diversificación
por Alberto Cañabate
Invertia.com
La marca España pasa por momentos difíciles. Cuanto mayor es la exposición de una empresa a la economía nacional, peor es la consideración que tienen los analistas. Nomura prefiere a Santander antes que a BBVA en base a este argumento, aunque a la firma nipona le gustan más otros bancos europeos por este mismo motivo.
La crisis de deuda que azota a los países de la Eurozona ha puesto en guardia a las firmas de análisis. España no es Grecia, y el plan de rescate diseñado por los países de la zona común ha calmado el ambiente. Además, el Gobierno se ha puesto manos a la obra para reducir el díéficit galopante. Pero aún con todo ello, el mercado no se fía.
“Hemos mejorado nuestra recomendación sobre Santander a comprar, pero mantenemos la calificación de neutral a BBVA. Nuestra preferencia por Santander está basada en su mayor diversificación de los ingresos, su balance menos expuesto a España y nuestras percepciones sobre riesgos de operaciones corporativasâ€, comenta Daragh Quinn, el analista de bancos de Nomura.
El broker japoníés otorga un precio objetivo de 12,7 euros al banco que preside Emilio Botín, frente a los 8,7 euros a los que cotiza en la jornada de hoy. A BBVA, en cambio, le recorta el precio objetivo de 15 a 14 euros, frente a los 8,8 que marcan las pantallas de contratación. La mejor consideración de Nomura hacia Santander tambiíén la comparte el mercado, ya que cae en 2010 un 24%, por el 30% de BBVA.
“Pese a que nos mantenemos positivos en nuestras previsiones sobre el beneficio de BBVA en Míéxico y Amíérica Latina, creemos que las difíciles condiciones en España son un mayor riesgo relativo frente a Santanderâ€, expresa Quinn. “El incremento de las tensiones de liquidez y la guerra de depósitos […] presionará el crecimiento de los ingresos de BBVA en Españaâ€.
Nomura ha reducido por ello un 7% la previsión de beneficio del banco que preside Francisco González para el periodo 2010-2012. La firma cree, por su parte, que los resultados de Santander del segundo trimestre y la junta de accionistas serán unos catalizadores positivos para una entidad cuya “valoración y rentabilidad por dividendo están cerca de mínimos relativos†frente al sector.
“Santander genera el 64% de los ingresos fuera de España y, aunque continuamos manteniendo nuestra visión negativa sobre España frente a los comparables europeos, el reciente paquete de rescate de la Unión Europea, el FMI y el Banco Central proporciona un marco de apoyoâ€, expresa esta firma de análisis.
Aún con todo, Nomura prefiere otros bancos europeos como BNP Paribas, Credit Suisse, SocGen, Standard Chartered y Unicredit, e incluso prefiere posicionarse en Italia antes que en España si se busca obtener partido de una estabilización del riesgo soberano.
