Zeltia publicó resultados del 1T08 en línea con lo que se esperaba.
La cifra de ingresos ha crecido un +21% hasta sumar 54,2 mln eur.
Otros ingresos incluyen la compensación de 10 mln USD recibida de J&J.
En cuanto a los costes de aprovisionamiento, estos han crecido un 23% hasta los 25,80 mln eur, mientras la inversión en I+D ha crecido un +3% hasta los 26,20 mln eur, de la que más de dos tercios corresponden a la biotecnológica PharmaMar.
Por otra parte, los gastos de comercialización han crecido un +8% hasta 15,1 mln eur, de los que 9,8 mln eur corresponden a la división Química, (siendo estos un 20% inferiores a los del año anterior) mientras 4,9 mln eur han correspondido a PharmaMar.
Los gastos de administración han aumentado un +31% hasta los 7,4 mln eur, mientras otros gastos se han reducido un -4%, hasta los 5,7 mln eur.
En suma, los gastos de explotación del periodo han crecido menos que las ventas, un +6,9%.
Con esto, el EBITDA ha mejorado un +44% respecto a un año antes, reflejando una píérdida de -10,3 mln eur en el 1S08.
El resultado financiero, por su parte, ha sido de -2,0 mln eur, siendo mayor que un año antes debido al incremento de la deuda, hasta 114 mln eur a cierre del 1S08.
Finalmente, el 1S08 ha reflejado una Píérdida Neta de -15,2 mln eur, lo que ha supuesto una mejora del +27% respecto a la píérdida del 1S07.
Por otra parte, la posición neta de tesorería a cierre del 1S08 suma los 49,65 mln eur, mientras la deuda financiera alcanzó los 114 mln eur.
A pesar de que ZEL está consumiendo una parte importante de caja (en 2007 perdió 45 mln eur), espera poder alcanzar el 2010 sin necesidades adicionales de financiación, año en el que espera obtener beneficios, puesto que tiene disposiciones pendientes del príéstamo BEI/ICO, por 19 mln eur, y otros fondos.
Además, las previsiones de la compañía son de cerrar el 2008 con una posición neta de tesorería de 16 mln eur.
Como catalizador de ZELTIA en el corto plazo será la presentación de los datos preliminares de Fase III de Yondelis para cáncer de ovario a principios de Septiembre, mientras los datos finales se espera su publicación durante el congreso europeo de oncología ESMO (12-16 de septiembre).
Además, es posible que el grupo alcance acuerdos de licencia para el desarrollo de los principales compuestos de la división Neuropharma (NP 12 y NP 61), lo que supone otro catalizador para el valor.
La cotización de ZEL ha perdido un -27% en lo que va de año, frente al retroceso del Ibex del -24%.
Creemos que el valor no está recogiendo un importante avance, la comercialización de Yondelis para STB, y de hecho cotiza por debajo de lo que lo hacía antes de aprobarse su primer compuesto.
Además, existe un importante catalizador en el corto plazo que debería apoyar la cotización: por un lado la presentación de los resultados de Fase III de Yondelis para cáncer de Ovario en septiembre de 2008 y presentación del dossier ante la EMEA a final del año.
Además, nuestra valoración por DFC para el valor, en los 7,00 eur/acción, arroja un potencial de revalorización del 70%. Mantenemos nuestra recomendación de Sobreponderar.
http://www.periodistadigital.com/economia/object.php?o=958558 
